Эти каникулы в честь Дня поминовения усопших прошли неспокойно.
Международный рынок меди подвергся резкому падению под воздействием тарифов: цены на медь на LME упали на 8,95%, а на COMEX — на 10,21%.
После введения США «взаимных тарифов» Китай быстро ввел контрмеры. Как этот тарифный шторм повлияет на мировой рынок? В частности, какие прямые и потенциальные последствия он будет иметь для рынка меди? Как участники рынка меди должны реагировать на общее падение рынка? Репортеры газеты «Фьючерс дейли» взяли интервью у опытных участников рынка, чтобы получить своевременный анализ и глубокое понимание этих вопросов.
Как оценить это резкое падение цен на медь?
«За последние 15 лет медь только дважды испытывала более значительные однодневные падения: в марте 2020 года и в октябре 2011 года, во время европейского долгового кризиса. По сравнению с ценами закрытия в Китае перед каникулами цены на медь на LME упали почти на 9%, достигнув нового минимума года», — считает Сяо Цзин, главный аналитик по цветным металлам в SDIC Futures. Он считает, что это резкое падение является следствием системного рискового события, а не финансового кризиса. По ключевым показателям реальной экономики основных стран мира признаков экономического спада пока не наблюдается. Рынок больше обеспокоен неопределенными рисками и фундаментальными вызовами, которые тарифная война создает для мирового экономического порядка и стабильности торговли.
С точки зрения текущего поведения рынка Ван Юньфэй, руководитель отдела инвестиционного консультирования в Shandong Gold Futures, сказал репортерам, что по состоянию на 3 апреля основные показатели ликвидности на рынке не сократились. Поэтому рынок все еще находится на стадии наращивания настроений, а фактического воздействия еще не произошло. Масштабные взаимные повышения тарифов могут повлиять на текущий хрупкий мировой спрос с точки зрения уверенности. Если цены на основные активы продолжат падать и достигнут определенного масштаба, это может вызвать дальнейшие цепные реакции, тем самым ускорив глобальный экономический спад.
По мнению Цзи Сяньфэя, аналитика по цветным металлам в Guotai Junan Futures, основная логика текущего рынка заключается в воздействии повышения тарифов Трампом, что приводит к общему снижению цен на рисковые активы. Непрерывное резкое падение американских акций также повлияет на фондовые рынки других стран в разной степени. Доверие инвесторов ослабевает, а паника на рынке распространяется, увеличивая неопределенность будущих мировых цен на активы. В настоящее время рынок больше обеспокоен тем, что повышение тарифов США и контрмеры со стороны стран, подвергающихся этим тарифам, могут привести к росту мировых торговых барьеров, а также могут вызвать корректировки в мировой торговой картине.
Как этот тарифный шторм повлияет на мировой рынок?
«В истории США был период, когда на большинство товаров были введены высокие тарифы, и он длился долго», — рассказал Сяо Цзин. В 1930 году США ввели Закон Смута-Хоули о тарифах, значительно повысив тарифы на все импортные товары, что привело к ответным мерам со стороны стран мира, распространению протекционизма и ухудшению мирового экономического кризиса. Вялая экономическая среда выявила недостатки высоких тарифов. После Второй мировой войны мир постепенно вошел в нынешнюю торговую картину, в которой доминируют США.
На этот раз план Трампа «взаимных тарифов» быстро поднял уровень тарифов США до самого высокого уровня со времен Второй мировой войны. Баффетт однажды заявил в предыдущем интервью, что «тарифы равносильны акту войны». Несколько американских инвестиционных банков повысили вероятность экономического спада в США в этом году, и на рынке существует значительное расхождение в ожиданиях относительно темпов снижения процентных ставок ФРС США. Мировые основные активы, включая золото, отреагировали последовательным резким падением. На этой неделе индекс Nasdaq вошел в зону медвежьего рынка. Серебро, которое до этого застопорилось, даже при том, что на долю промышленного спроса приходится половина, испытало недельное падение на 11,6%, а соотношение золота и серебра выросло до самого высокого уровня с мая 2020 года.
Сяо Цзин заявил, что Трамп использует тарифы в качестве оружия крайнего давления, и рынок должен обратить внимание на реакции различных сторон на «взаимные тарифы» США. Экстремальные тарифные риски неизбежно повлияют на мировую экономику, и следует обратить внимание на то, будут ли введены внутренние контрмеры.
С какими прямыми и потенциальными последствиями столкнется рынок меди?
По мнению Ван Юньфэя, этот тарифный шторм подавил краткосрочные и среднесрочные ожидания спроса на мировом рынке меди. В контексте ускоряющейся деглобализации ожидается снижение спроса на сырьевые товары, что будет негативным для цен на медь. Что касается потенциальных последствий, то риск глобального экономического спада растет. Даже если в будущем настроения на рынке стабилизируются, ухудшающаяся торговая среда не будет способствовать восстановлению инвестиций и спроса в долгосрочной перспективе.
Цзи Сяньфэй считает, что под воздействием неожиданного тарифного шторма рисковые активы в целом упали, что привело к сокращению социального богатства, снижению потребления в США и мире, а также падению корпоративной прибыли, тем самым сформировав отрицательную петлю обратной связи между падением цен и снижением потребления. С точки зрения ожиданий потребления меди, краевые точки роста мирового потребления цветных металлов в основном находятся в Юго-Восточной Азии, Китае и США. Тарифы США на Юго-Восточную Азию и Китай ослабят предыдущие ожидания потребления, и темпы роста мирового потребления меди могут быть скорректированы в сторону снижения, изменив предыдущие ожидания напряженного предложения.
Сяо Цзин считает, что под воздействием системных рисков медь превратилась в рисковый актив. После того, как цены на медь на зарубежных рынках, которые были бычьими с концентрированными длинными фондами, пострадали от тарифов, возникла ситуация «длинного убийства длинного». Тарифная игра вызвала беспокойство по поводу экономического спада, тем самым угрожая общему спросу на медь. «Если экстремальные тарифы станут фактом, который надо признать на определенный период, то экспортный спрос на отечественную технику, интегральные схемы, металлоизделия и т.д. будет снижен, а темпы роста спроса будут пересмотрены в сторону снижения. Американская экономика столкнется со значительными неопределенными рисками».
Как должны реагировать участники рынка меди?
«По сравнению с падением цен на медь на зарубежных рынках примерно на 10%, отечественные фьючерсы на медь SHFE имеют дневной лимит падения в 7%, и существует определенный риск достижения нижнего лимита после открытия после каникул», — заявил Сяо Цзин, но в отличие от зарубежного рынка отечественный рынок находится в пиковом сезоне потребления, поддерживаемом реальным спросом. По мере резкого падения цен на медь ранее колебавшиеся заказы на ценообразование при высоких ценах на медь начнут действовать.
По мнению Цзи Сяньфэя, в настоящее время трудно оценить будущие цены на медь, особенно потому, что настроения на рынке достигли крайне низкого уровня. Трудно решить, делать ли трендовое или контрциклическое оценение, и, возможно, потребуется дождаться, пока настроения не сформируются в ближайшие несколько дней, прежде чем делать оценку.
«Из-за изменений в тарифной политике текущий риск волатильности цен на медь усилился, и управление фондами в хеджировании стало более важным», — предложил Ван Юньфэй. Он считает, что компаниям следует разумно планировать масштаб своих позиций или использовать опционные инструменты для контроля рисков в реальных сделках.
Глядя на сторону предложения, Сяо Цзин считает, что игра между горнодобывающим и металлургическим секторами еще не достигла поворотного момента, а плата за переработку все еще находится в отрицательной зоне и продолжает снижаться. Во втором квартале следует обратить внимание на то, сможет ли плата за переработку достичь дна. Что касается вторичной меди, то США являются крупнейшим импортером медной лома в Китай, что связано с 400 тыс. тоннами импортных ресурсов меди. В марте цены на медь резко выросли, а спред между ценами на рафинированную медь и медный лом не значительно расширился, что сделало линию вторичной меди еще более напряженной.
Кроме того, импорт меди в США временно освобожден от «взаимных тарифов», и физическая логистика все еще имеет около четверти для арбитражного перемещения. Запасы меди на LME будут продолжать снижаться, и также существует ожидание реэкспорта на внутренний рынок. Поэтому отечественные социальные запасы будут продолжать вытекать. По сравнению с зарубежным рынком SHFE медь, скорее всего, испытает сопротивляемое падение.
В целом она считает, что фундаментальные факторы могут поддержать фьючерсы на медь SHFE, чтобы открыть нижний лимит в первый торговый день после каникул, обеспечив определенную ликвидность на рынке.
Глядя в будущее, Сяо Цзин предложила продолжать следить за развитием тарифного шторма. После того, как показатели реальной экономики фактически пострадают от воздействия тарифов, а пиковый сезон потребления внутри страны станет слабее или снижение запасов станет затруднительным, отечественный рынок меди постепенно передаст слабый спрос на верхнее звено поставок. В то время цены на медь могут испытать более значительную корректировку в сторону снижения. Она считает, что цены на медь ниже 8000 долларов за тонну стратегически привлекательны для покупки. Что касается фьючерсных стратегий, то в случае краткосрочного низкого открытия пока не рекомендуется входить в новые короткие позиции. В случае резкого падения цен на медь структура контанго может выиграть от спотового спроса и предложения и расшириться.
Чтобы узнать больше о динамике медной промышленной цепочки, приглашаем вас посетить CCIE 2025 SMM (20-я) Конференцию по медной промышленности и выставку медной промышленности, организованную SMM, которая состоится в Наньчане, провинция Цзянси, с 22 по 25 апреля 2025 года. CCIE 2025 SMM (20-я) Конференция по медной промышленности и выставка медной промышленности ~
Соберутся более 3000 элит отрасли, представители предприятий верхнего и нижнего звена медной промышленной цепочки, руководители правительственных ведомств, отраслевые ассоциации, стороннее оборудование, логистика и складское хранение, а также эксперты университетских исследований. Конференция охватывает добычу, плавку, переработку меди, торговлю, переработку отходов и конечные применения, охватывая всю медную промышленную цепочку.
На конференции более 100 экспонентов продемонстрируют новейшее оборудование для переработки и плавки меди, поставщиков высококачественного сырья, новые медные материалы и другие передовые достижения в медной промышленности, полностью продемонстрировав инновации и жизненную силу медной промышленности.
Конференция обещает быть захватывающей: основной форум будет посвящен глобальным тенденциям на рынке меди, поставкам сырья, анализу влияния политики и толкованию направлений развития рынка. На секционных форумах будут обсуждаться актуальные вопросы отрасли, связанные с передачей и распределением электроэнергии, вторичной медью, новыми медными материалами, сантехникой и ЭСС. В рамках конференции также запланирована двухдневная экскурсия на 12 предприятия-представителей медной отрасли с суммарной мощностью 1 млн тонн. На ней будут представлены передовые технологии и ценный опыт, которые помогут модернизировать производственную цепочку медной отрасли и содействовать высококачественному развитию отрасли.
CCIE 2025 SMM (20-я) Конференция медной отрасли и выставка медной промышленности Поможет вам почувствовать пульс отрасли, расширить свои связи и найти новые возможности для бизнеса! С 22 по 25 апреля SMM приглашает вас собраться в Наньчане, провинция Цзянси, чтобы объединиться в новую эпоху и совместно спланировать новые достижения!
