На фоне неопределенности торговых перспектив США, турбулентности на фондовом рынке и глобальных распродаж американских активов S&P Global Ratings предупредило, что огромные уровни долга и политический дисфункционализм могут спровоцировать новое снижение кредитного рейтинга США.
S&P предупреждает: возможное снижение кредитного рейтинга США
В своем последнем отчете на этой неделе S&P Global Ratings намекнуло, что может снизить кредитный рейтинг США с текущего уровня AA+ на одну ступень, если что-либо ухудшит финансовое положение страны в будущем.
«Результаты бюджетного процесса и политических переговоров правительства США в ближайшие месяцы помогут определить политику и сформировать наше мнение о суверенном кредите США», — написал S&P Global в отчете. «Эти обсуждения могут повлиять на нашу оценку финансового положения США».
Из трех крупнейших международных рейтинговых агентств S&P было первым, кто снизил кредитный рейтинг США: в 2011 году, после того как конгрессовский тупик по вопросу повышения национального лимита заимствований почти привел к тому, что казначейство не смогло бы платить по счетам, S&P Global Ratings снизило кредитный рейтинг США с AAA до AA+.
В то время общий государственный долг США составлял около пятнадцати триллионов долларов, из которых доля, находящаяся в руках общественности, составляла 66% ВВП.
Сегодня государственный долг США более чем удвоился, достигнув тридцати шести триллионов долларов, при этом доля, находящаяся в руках общественности, примерно равна 100% ВВП.
По мере ухудшения перспектив государственного долга США Fitch также снизило суверенный кредитный рейтинг США с AAA до AA+ в августе прошлого года. В том же году Moody's изменило прогноз по кредитному рейтингу США со стабильного на негативный.
В марте этого года Moody's предупредило, что рост процентных ставок увеличивает стоимость государственного долга. Агентство заявило: «Финансовая мощь США будет продолжать снижаться на протяжении многих лет».
Какие угрозы стоят перед финансами США?
На самом деле, у S&P есть несколько опасений относительно политик, продвигаемых Трампом и его республиканскими союзниками в Конгрессе. Помимо огромного объема государственного долга, компания также упомянула бюджетную уловку, рассматриваемую республиканцами в Конгрессе — метод учета, известный как «текущая базовая политика», который значительно недооценивал бы увеличение долга вследствие налоговых льгот, даже позволяя более значительным налоговым льготам, финансируемым за счет заимствований.
S&P заявило,
«Принятие беспрецедентных методов учета в процессе бюджетного разрешения и примирения усугубляет неясность относительно будущих уровней дефицита».
Это звучит как сильный намек членам Конгресса США: если вы попытаетесь манипулировать книгами, изменяя методы учета, ваш рейтинг будет снижен.
Другое предупреждение S&P Конгрессу касается потолка государственного долга — члены Конгресса США обсудят повышение потолка государственного долга в какой-то момент этим летом.
S&P заявило в отчете: «Мы ожидаем, что Конгресс своевременно примет форму законодательства, чтобы повысить или приостановить потолок государственного долга, прежде чем исчерпаются резервы казначейства».
Другими словами, если повторится тупик 2011 года по вопросу потолка государственного долга и угроза дефолта, это будет очень плохим исходом.
Больше рисков, вызванных Трампом
Другие опасения S&P Global Ratings в основном связаны с Трампом.
Первое — вопрос тарифов — большинство экономистов ожидают, что это увеличит стоимость и цены на товары в США, замедлит экономический рост США и повысит безработицу. Некоторые экономисты уже предупредили, что протекционизм Трампа может привести к рецессии.
Экономический спад естественно неблагоприятен для федерального бюджета, так как налоговые поступления от бизнеса и граждан США снизятся, а Конгресс обычно должен принимать фискальные стимулирующие меры во время экономических спадов, чтобы ускорить восстановление — исторически самые большие бюджетные дефициты возникали во время рецессий.
S&P также упомянуло неопределенность, вызванную масштабным планом депортации Трампа. Массовые депортации могут привести к значительному потерям рабочей силы и, следовательно, снизить экономический рост. Компания отметила, что, по сравнению с другими странами с аналогичными рейтингами, США демонстрируют «более высокую степень политической поляризации и трудности достижения двухпартийного сотрудничества для укрепления финансовой динамики США».
Какие последствия может принести снижение рейтинга?
Когда S&P впервые снизило рейтинг США в 2011 году, это спровоцировало массовую распродажу на фондовом рынке США и вызвало опасения по поводу долгового кризиса США.
Однако с тех пор долговой кризис США не был спровоцирован. Долгое время казначейство США могло продолжать выпускать облигации по самым низким в мире процентным ставкам, что означает, что инвесторы все еще считают США относительно надежными и не видят особого риска в покупке облигаций США.
Однако эта ситуация может измениться из-за торговой войны, инициированной Трампом. В последние недели значительные тарифы, введенные Трампом на сотни миллиардов долларов импортируемых товаров, начали менять глобальные инвестиционные потоки, указывая на потерю доверия к США как экономическому убежищу.
В последние недели как акции, так и облигации США подверглись значительным распродажам. Учитывая, что облигации казначейства США обычно являются безопасным активом выбора для инвесторов, убегающих от рисковых активов, таких как акции США, редкая одновременная распродажа облигаций и акций США свидетельствует о потере доверия к облигациям казначейства США.
Если S&P действительно снизит рейтинг снова, особенно если Moody's также предпримет действия (учитывая свое предупреждение в марте), инвесторы могут стать еще более осторожными в отношении активов США, и торговля «Продавай США» может набрать обороты.
