SMM, 7 janvier : Contrairement à la tendance fluctuante à bas niveau des prix du zinc en 2023, les prix du zinc en 2024 ont fluctué à la hausse sous l'effet de facteurs macroéconomiques forts et d'un déséquilibre entre l'offre et la demande dans les mines de zinc. Au prix de clôture du 31 décembre 2024, les prix du zinc ont atteint 25 460 yuans/mt, marquant une augmentation annuelle de 18,36 %.
Les prix au comptant ont également suivi cette tendance. Selon les cotations au comptant de SMM, au 31 décembre 2024, le prix moyen au comptant du lingot de zinc SMM 0# était de 25 900 yuans/mt, en hausse de 4 280 yuans/mt par rapport à 21 620 yuans/mt à la fin de 2023, soit une augmentation de 19,8 %.
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Revue des tendances des prix du zinc par phase :
T1 : Pression macroéconomique vs fondamentaux solides après les vacances, les prix du zinc fluctuent
En janvier, les déclarations des responsables de la Fed américaine ont continué à freiner les attentes du marché concernant des baisses de taux d'intérêt, entraînant un sentiment baissier sur le marché. Cependant, les perturbations de l'approvisionnement à l'étranger ont refait surface, et les politiques nationales ont apporté un soutien, entraînant des prix du zinc globalement fluctuants en janvier. En février, sur le plan macroéconomique, les attentes de baisse des taux d'intérêt à l'étranger ont été à plusieurs reprises reportées, provoquant une baisse des contrats à terme sur le zinc SHFE à un plus bas annuel de 20 125 yuans/mt. Cependant, l'offre de mines de zinc domestiques est restée tendue, les frais de traitement pour les minerais domestiques et importés ont continué de baisser, et la consommation en aval s'est progressivement rétablie après les vacances du Nouvel An chinois. En conséquence, les prix du zinc ont légèrement rebondi fin février. En mars, la suspension d'une mine de plomb-zinc domestique et les réductions de production de la fonderie YP en Corée ont provoqué des perturbations continues sur le marché, faisant grimper les prix du zinc.
T2 : Résonance entre macroéconomie et fondamentaux, les prix du zinc dépassent 25 000 yuans/mt
Au T2, les données économiques à l'étranger se sont améliorées, et des politiques nationales telles que des programmes de "remplacement", des obligations gouvernementales à très long terme et un assouplissement des restrictions d'achat immobilier ont été introduites, stimulant l'optimisme du marché. Du côté des fondamentaux, l'offre de mines est restée tendue, et plusieurs fonderies domestiques ont subi des maintenances et des réductions de production, apportant un soutien supplémentaire aux prix du zinc. La résonance entre macroéconomie et fondamentaux a attiré des fonds haussiers sur le marché des métaux non ferreux, poussant les prix du zinc au-dessus de 25 000 yuans/mt. Cependant, les données sur l'emploi non agricole aux États-Unis ont dépassé les attentes, retardant les attentes de baisse des taux d'intérêt et affaiblissant le sentiment général dans le secteur des métaux non ferreux. Les prix du zinc ont chuté puis rebondi en juin, se stabilisant en dessous de 25 000 yuans/mt. Portés par de multiples facteurs favorables plus tôt dans le trimestre, les prix du zinc SHFE ont augmenté de 18,1 % en glissement trimestriel au T2, contribuant de manière significative à l'augmentation annuelle.
T3 : Tiraillement entre macroéconomie et pénurie d'approvisionnement domestique, les prix du zinc restent élevés
Au niveau national, plusieurs fonderies ont subi des maintenances concentrées et des réductions de production, et la fenêtre d'importation pour les lingots de zinc est restée fermée. En juillet, les importations de lingots de zinc ont chuté à 18 000 mt, réduisant considérablement l'offre de zinc domestique. Cependant, la mise en œuvre de politiques nationales telles que des obligations spéciales et des investissements de mille milliards de yuans n'avait pas encore donné de résultats tangibles, et les températures élevées et les fortes pluies ont mis en évidence la basse saison pour la consommation de zinc en aval. Associé à des prises de bénéfices de certains investisseurs et à des préoccupations accrues concernant la consommation mondiale, les fonds haussiers ont quitté le marché, provoquant une baisse des prix du zinc en juillet. À mi-trimestre, les données sur l'inflation à l'étranger ont montré une croissance modérée, apaisant les craintes de récession. De plus, la baisse des teneurs en minerai dans le nord de la Chine a exacerbé la pénurie de mines de zinc domestiques, et la baisse des frais de traitement a augmenté la probabilité de nouvelles réductions de production des fonderies, soutenant les prix du zinc pour rebondir au-dessus de 24 000 yuans/mt. En septembre, la Fed américaine a signalé une baisse des taux d'intérêt de 50 points de base, améliorant le sentiment macroéconomique et faisant à nouveau grimper les prix du zinc.
T4 : Sentiment haussier et pénurie de mines propulsent les prix du zinc à des sommets annuels
Fin septembre, des stimuli macroéconomiques fréquents en Chine ont poussé les prix du zinc à des niveaux élevés. Après les vacances de la fête nationale en octobre, la consommation en aval s'est améliorée par rapport à septembre. Sur le plan macroéconomique, le marché a augmenté ses paris sur des baisses modérées des taux d'intérêt de la Fed américaine, et le Conseil d'État a souligné la mise en œuvre de politiques incrémentales, entraînant des fluctuations des prix du zinc en octobre. En novembre, des données PMI Caixin meilleures que prévu pour les secteurs manufacturier et des services en octobre en Chine ont fait grimper les prix du zinc. Cependant, le dollar américain fort après les élections américaines a pesé sur les prix du zinc. Par la suite, le stockage hivernal, la pénurie de mines et des importations de concentrés de zinc inférieures aux attentes en octobre, combinés à une consommation modérée en aval, ont attiré des fonds haussiers, poussant le zinc SHFE à un sommet annuel de 26 315 yuans/mt. Alors que les fonds sortaient et que les prix du zinc restaient élevés, la consommation en aval a diminué, provoquant un léger recul du zinc SHFE.
En décembre, les prix du zinc ont continué de se maintenir à des niveaux élevés. Les déséquilibres entre l'offre et la demande domestiques et la pénurie d'approvisionnement au comptant ont soutenu les prix du zinc, mais le rythme plus lent des baisses de taux d'intérêt de la Fed américaine pour l'année à venir a renforcé le dollar américain à 120 points, exerçant une pression sur les prix du zinc. Plus tard, les résultats favorables de la Conférence nationale sur le travail financier ont à nouveau fait grimper les prix du zinc. Cependant, alors que le sentiment positif s'est estompé et que les lingots de zinc importés ont continué d'affluer sur le marché domestique, atténuant la pénurie au comptant, les prix du zinc SHFE ont légèrement reculé en fin d'année. Globalement, les prix du zinc ont augmenté de 1,52 % en glissement trimestriel au T4.
Un examen des tendances des prix du zinc tout au long de 2024 montre que de multiples facteurs macroéconomiques et une offre limitée du côté du zinc ont été les principaux moteurs de l'augmentation des prix du zinc au cours de l'année écoulée.
Les frais de traitement du zinc atteignent des niveaux historiquement bas en 2024, prévus pour rebondir en 2025 !
Du point de vue des mines de zinc, en 2024, des conditions météorologiques extrêmes et une baisse des teneurs en minerai ont exacerbé les déséquilibres entre l'offre et la demande. Dans ce contexte, les frais de traitement des concentrés de zinc domestiques ont atteint à plusieurs reprises des niveaux historiquement bas. Au 2 août 2024, les frais hebdomadaires de traitement des concentrés de zinc domestiques sont tombés à 1 450 yuans/mt (contenu métallique), un niveau historiquement bas. Les frais de traitement des concentrés de zinc importés ont chuté à -40 $/dmt le 16 août 2024, également un niveau historiquement bas.
Selon une enquête de SMM, la baisse continue des frais de traitement des concentrés de zinc était due au faible ratio de prix SHFE/LME depuis le début de l'année, qui a maintenu la fenêtre d'importation des concentrés de zinc fermée. Les pertes à l'importation se sont accrues au T2, et avec des prix des minerais importés manquant d'avantage, les fonderies ont montré une faible volonté d'achat pour les minerais importés.
SMM a rapporté que plusieurs mines au Pérou, en Australie et aux États-Unis ont annoncé des suspensions au T3 et T4 de 2023, sans reprise en 2024. De plus, la nouvelle production de mines de zinc à l'étranger s'est concentrée au S2 2024, avec une production de mines de zinc en baisse légèrement en glissement annuel au S1. Pendant ce temps, des fonderies à l'étranger comme Nordenham ont progressivement repris leur production au S1 2024, réduisant les flux de mines de zinc vers la Chine. Au niveau national, la baisse des teneurs en minerai dans les mines du nord et la réduction de la production de minerai domestique ont encore resserré l'offre. L'expansion rapide des capacités des fonderies domestiques, y compris la libération continue de 300 000 mt de nouvelles capacités dans le sud de la Chine en 2023, a entraîné une demande robuste en matières premières. Le déséquilibre entre l'offre et la demande a intensifié la baisse des frais de traitement pour les minerais domestiques et importés.
Au S2, alors que le ratio de prix SHFE/LME a rebondi de manière significative, la fenêtre d'importation des concentrés de zinc s'est rouverte, augmentant les flux de minerais importés vers la Chine. Cependant, le marché est resté tendu, et les frais de traitement des importations ont continué de baisser. En juillet 2024, une mine de plomb-zinc au Xinjiang a commencé sa production, mais sa production n'avait pas encore atteint le marché, et l'offre de mines au T3 n'a montré aucune augmentation significative. De plus, en raison des bénéfices et des pénuries de matières premières, SMM a rapporté que la production de zinc raffiné en juillet a chuté de 56 200 mt en glissement mensuel à 489 600 mt, avec une production des fonderies restant faible au T3. L'équilibre entre l'offre et la demande des mines de zinc domestiques s'est progressivement amélioré, et en septembre, la baisse des frais de traitement pour les minerais domestiques et importés s'était largement arrêtée.
En octobre, SMM a rapporté une augmentation des stocks dans sept grands ports, avec une légère augmentation de la circulation des minerais importés domestiques, complétant l'offre de concentrés de zinc. De plus, les prix élevés du zinc en octobre ont augmenté les bénéfices des mines, et alors que les stocks de matières premières dans certaines fonderies domestiques s'amélioraient, le sentiment du marché est devenu haussier. Certaines fonderies ont négocié des frais de traitement domestiques plus élevés avec les mines, entraînant une légère reprise des frais de traitement en octobre. Plus tard, alors que les fonderies maintenaient des taux d'exploitation faibles et que les jours d'inventaire des matières premières continuaient de se rétablir, les frais de traitement des concentrés de zinc domestiques ont légèrement augmenté en glissement mensuel en décembre, inversant la tendance à la baisse précédente. Au 27 décembre 2024, le frais moyen de traitement des concentrés de zinc domestiques a récupéré à 1 850 yuans/mt (contenu métallique), tandis que les frais de traitement des concentrés de zinc importés ont récupéré à -20 $/dmt.
À la fin de l'année 2024, malgré la suspension hivernale saisonnière de certaines mines du nord et une réduction significative de l'offre de minerai domestique, les importations de concentrés de zinc de la Chine avaient considérablement augmenté depuis le S2 2024 et sont restées élevées au T4, complétant continuellement l'offre domestique. Du côté de la demande, SMM a rapporté que les stocks de matières premières des fonderies domestiques ont augmenté à environ 27 jours en décembre 2024, atteignant des niveaux historiques et réduisant considérablement la pression sur les matières premières. Alors que la pression sur les matières premières des fonderies s'est atténuée et que les prix du zinc sont restés élevés au T4, les fonderies ont négocié des frais de traitement des concentrés de zinc plus élevés avec les mines. En conséquence, les frais de traitement des concentrés de zinc domestiques ont augmenté de manière significative en janvier. Pendant ce temps, les fonderies ont montré une faible volonté d'achat pour les frais de traitement des concentrés de zinc importés, qui ont également rebondi de manière significative. Au 3 janvier 2025, les frais de traitement des concentrés de zinc domestiques ont augmenté à 1 800–2 100 yuans/mt, avec une moyenne de 1 950 yuans/mt. Les frais de traitement des concentrés de zinc importés variaient de -30 $ à -10 $/dmt, avec une moyenne de -20 $/dmt.
En regardant vers le marché des mines de zinc en 2025, SMM prévoit qu'au niveau national, une mine de plomb-zinc au Xinjiang poursuivra la construction des infrastructures et la production, avec une capacité progressivement libérée.Les autres mines restent en production d'essai, et certaines libérations de production sont incertaines. SMM continuera de surveiller les développements. À l'étranger, la mine Oz en Russie a commencé sa production en septembre 2024, Kipushi a produit son premier lot de concentré de zinc en juin 2024, Buenavista Zinc au Mexique a continué d'augmenter sa production, et la mine de plomb-zinc Tara a annoncé une reprise au T4 2024. De plus, la production d'Antamina pourrait se rétablir en 2025. De manière optimiste, la production mondiale de mines de zinc pourrait augmenter de plus de 500,000 tonnes (contenu métallique) en 2025. Cependant, il faudra du temps pour que la production des mines étrangères arrive en Chine. SMM prévoit que la tension sur les mines domestiques s'atténuera considérablement d'ici le T2 2025 au plus tôt, avec des frais de traitement qui continueront de rebondir et de se rétablir tout au long de 2025.
Approvisionnement Serré des Mines & Baisse des Profits, Production de Concentré de Zinc en Baisse Année sur Année en 2024
Avec la tension persistante sur les mines domestiques pendant la majeure partie de l'année, la baisse continue des frais de traitement a conduit à une réduction des profits des fonderies. Combiné à l'entretien saisonnier dans les régions du nord, la production des fonderies a chuté de manière significative au T3, tombant en dessous de 490,000 tonnes. Le marché a même spéculé sur des "réductions de production conjointes". Globalement, la production de zinc raffiné domestique en 2024 devrait diminuer de près de 7 % en glissement annuel.
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En regardant vers janvier 2025, SMM prévoit que la production domestique de zinc raffiné augmentera de plus de 15,000 tonnes MoM ou près de 3 % MoM. Globalement, la production des fonderies devrait continuer d'augmenter en janvier, stimulée par des augmentations de production dans des régions comme le Hunan, le Guangdong, le Gansu, la Mongolie intérieure, le Sichuan et le Jiangxi, malgré les entretiens et réductions de production dans le Hunan, le Guangxi et le Sichuan. Cependant, avec la pause du Nouvel An chinois et la réduction des jours de production, la production de février pourrait diminuer.
Pour l'année entière, bien que la production des mines devrait augmenter en 2025, des facteurs saisonniers, les progrès des reprises et des conditions extrêmes pourraient empêcher une résolution rapide de l'approvisionnement tendu. Les fonderies pourraient maintenir une faible production au T1, avec une augmentation progressive de la production par la suite. Concernant les nouvelles capacités, les capacités nouvelles et reprises des fonderies pour le zinc extrait devraient se concrétiser d'ici la fin du T1 ou le début du T2, avec une augmentation estimée de 260,000 tonnes en 2025.
