SMM Nouvelles du 11 mars :
Bien que les facteurs macroéconomiques externes aient fréquemment "changé", les attentes de soutien politique domestique, combinées à une offre restreinte de concentré de cuivre et à l'indice SMM des concentrés de cuivre importés (mensuel) tombant en territoire négatif, ont poussé les prix du cuivre à clôturer février en hausse. Le cuivre LME a terminé février avec une augmentation de 2,88 %, tandis que le cuivre SHFE a augmenté de 1,71 %. En entrant en mars, le sentiment macroéconomique des Deux Sessions est devenu positif ; le marché est progressivement entré dans la saison de consommation traditionnelle de pointe, et les stocks domestiques ont atteint un point de retournement. De plus, une série de données économiques américaines faibles a accru les inquiétudes concernant un ralentissement économique aux États-Unis, entraînant un affaiblissement de l'indice du dollar américain, ce qui a soutenu les prix du cuivre. Cependant, les préoccupations du marché concernant la croissance économique mondiale, alimentées par les fluctuations des politiques tarifaires américaines, ont réduit la préférence pour les actifs risqués comme le cuivre, limitant ses gains. À 17h14 le 11 mars, le cuivre LME a augmenté de 0,47 % à 9 573,5 $/t, avec un gain mensuel de 2,3 % jusqu'à présent en mars. Le cuivre SHFE a baissé de 0,52 % à 78 030 yuans/t, avec un gain mensuel de 1,32 %.
》Cliquez pour voir le tableau de bord des données sur les futures SMM
Fondamentaux
Le centre de transaction au comptant des concentrés de cuivre en février a continué de baisser ; l'indice des concentrés de cuivre importés (mensuel) est tombé en territoire négatif
》Cliquez pour voir les prix au comptant du cuivre SMM
》Abonnez-vous pour voir les tendances historiques des prix au comptant SMM
En février, le centre de transaction au comptant des concentrés de cuivre a continué de baisser. Selon les cotations SMM, l'indice SMM des concentrés de cuivre (mensuel) pour février était de -9,14 $/t, en baisse de 10,9 $/t par rapport à janvier 2025.
La production de cathodes de cuivre en février a augmenté de 4,38 % MoM ; la production de mars devrait atteindre un niveau record
Production domestique : En février, la production de cathodes de cuivre SMM a augmenté de 44 400 t MoM, soit une hausse de 4,38 %, et a augmenté de 11,35 % YoY. La production de cathodes de cuivre en février a augmenté de manière significative comme prévu, principalement en raison de : 1. La reprise de la production normale par les fonderies après la maintenance de janvier, augmentant la production ; 2. Bien que les TCs des concentrés de cuivre soient tombés en territoire négatif, la plupart des fonderies avaient stocké suffisamment de matières premières avant le Nouvel An chinois, permettant une production normale en février sans être affectées par les faibles TCs (au 28 février, l'indice mensuel des concentrés de cuivre importés était de -9,14 $/t, en baisse de 10,90 $/t MoM). L'augmentation inattendue de la production en février était due à : 1. Une nouvelle fonderie dans le sud-ouest de la Chine a commencé la production ; 2. Le taux d'utilisation de la capacité d'une nouvelle fonderie dans la province du Jiangxi s'est amélioré régulièrement.
En entrant en mars, trois fonderies sont prévues pour une maintenance, mais l'impact sur la production réelle devrait être minime, certains producteurs indiquant que l'impact de la maintenance se reflétera en avril. Sur la base des calendriers de production, SMM estime que la production domestique de cathodes de cuivre en mars augmentera de 42 000 t MoM (soit une hausse de 3,97 %) et de 100 700 t YoY (soit une hausse de 10,08 %). 》Cliquez pour voir les détails
Le taux d'exploitation des semi-produits de cuivre en février a légèrement diminué MoM ; la production de cathodes de cuivre en mars devrait atteindre un niveau record
Concernant les taux d'exploitation des semi-produits de cuivre, les longues vacances du Nouvel An chinois ont retardé la reprise de la production pour de nombreuses entreprises jusqu'après la Fête des Lanternes (13 février), entraînant une légère baisse MoM des taux d'exploitation en février.
Barres de cathodes de cuivre : Selon SMM, les taux d'exploitation des barres de cathodes de cuivre ont diminué MoM en février. En raison des différences dans le calendrier du Nouvel An chinois, les taux d'exploitation ont augmenté YoY. Alors que l'atmosphère festive de l'Année du Serpent s'estompe, les prix du cuivre ont dépassé les attentes du marché après les vacances, les données SMM montrant que le prix moyen des cathodes de cuivre #1 SMM en février était de 76 863,61 yuans/t, en hausse de 1 840 yuans/t MoM. Cependant, l'offre restreinte de matières premières secondaires en cuivre après les vacances a maintenu les prix des cuivres secondaires fermes, réduisant l'écart de prix entre les cathodes de cuivre et les barres secondaires. Les données SMM ont montré qu'en février, l'écart de prix moyen entre les barres secondaires en cuivre dans le Jiangxi et les barres électriques dans l'est de la Chine était de 987 yuans/t, en baisse de 231 yuans/t MoM. Les barres de cathodes de cuivre ont maintenu un avantage économique. Malgré l'écart de prix réduit, les prix élevés du cuivre dépassant les niveaux psychologiques des acheteurs en aval ont freiné la reprise des commandes après les vacances, seules les commandes de produits NEV et haut de gamme se redressant bien. Les commandes de câbles n'ont montré aucune amélioration significative, et la consommation finale est restée faible par rapport à la même période l'année dernière. En entrant en mars, l'indice du dollar américain a continué de baisser, et les prix du cuivre ont augmenté au milieu des perturbations tarifaires, fluctuant à des niveaux élevés. Les prix élevés du cuivre ont continué de freiner la libération de nouvelles commandes. 》Cliquez pour voir les détails
Tuyaux et tubes en cuivre : Selon les données SMM, les taux d'exploitation des tuyaux et tubes en cuivre ont diminué MoM en février mais ont augmenté YoY. Les grandes entreprises ont maintenu des taux d'exploitation élevés grâce à des commandes suffisantes de tuyaux pour climatiseurs pendant le Nouvel An chinois. Les entreprises de taille moyenne ont été soutenues par des commandes d'exportation, maintenant une production relativement stable, bien que certaines petites entreprises n'aient repris la production qu'après le 7 février, ce qui a freiné la production globale. Le marché des tuyaux d'installation est resté médiocre, avec une demande d'exportation faible. Pour les petites entreprises, les commandes de tuyaux en alliage de laiton étaient faibles en raison du marché immobilier morose, et les exportations n'ont apporté aucun soutien. Les commandes de tuyaux en cuivre blanc pour l'armée étaient stables mais ont peu contribué aux taux d'exploitation des petites entreprises. 》Cliquez pour voir les détails
Plaques, feuilles et bandes de cuivre : Selon SMM, les taux d'exploitation des plaques, feuilles et bandes de cuivre en février 2025 ont diminué MoM mais ont augmenté YoY (février 2024 était un mois du Nouvel An chinois). Les taux d'exploitation en février étaient à des niveaux relativement bas ces dernières années, légèrement en dessous des attentes. Plus précisément, le nombre réduit de jours de production en février était le principal facteur affectant les taux d'exploitation. La plupart des entreprises étaient encore en vacances début février, reprenant progressivement la production par la suite. Après les vacances, les prix du cuivre ont dépassé les attentes du marché, affectant considérablement les commandes en aval, en particulier pour les plaques, feuilles et bandes en laiton, qui ont récupéré plus lentement que les plaques, feuilles et bandes en cuivre. Certaines entreprises ont noté que le stockage en aval avant les vacances avait partiellement compensé la demande de février. Globalement, les taux d'exploitation en février ont légèrement diminué MoM et étaient en dessous des attentes. Parmi les types de commandes, seules les commandes liées aux NEV (pièces automobiles, batteries, bornes de recharge) et celles liées à l'énergie (transformateurs, fils, câbles) ont bien performé. Fin février, la production était revenue à des niveaux normaux. 》Cliquez pour voir les détails
Billets de cuivre : Selon SMM, les taux d'exploitation des billets de cuivre en février 2025 ont diminué MoM. Malgré une demande de réapprovisionnement robuste après les vacances dans les secteurs de la réfrigération, de la plomberie et des fils électromagnétiques, les taux d'exploitation globaux n'ont pas récupéré de manière significative en raison de : 1. Les vacances du Nouvel An chinois et le nombre réduit de jours ouvrables en février, avec la plupart des entreprises opérant seulement 15-20 jours. Certaines grandes entreprises ont repris la production tôt, mais les clients en aval ont commencé tard, limitant le rythme de production. Les entreprises ont signalé des taux de récupération de capacité de 80%-90% par rapport à la même période l'année dernière. 2. Une offre restreinte de matières premières a contraint les taux d'exploitation. Les tensions commerciales mondiales ont réduit l'offre américaine, tandis que les taux de rejet élevés du laiton et les prix élevés en Europe ont freiné la volonté d'achat. De plus, la hausse des prix du cuivre n'a pas entraîné une augmentation des prix du laiton, réduisant la volonté de vendre et limitant davantage l'offre de matières premières pour les entreprises de billets de cuivre. 》Cliquez pour voir les détails
Inventaire : L'inventaire de cuivre dans les principales régions est tombé à 360 000 t Un point de retournement de l'inventaire est apparu
》Cliquez pour voir la base de données de la chaîne industrielle des métaux SMM
Inventaire de cuivre SMM dans les principales régions : Au lundi 10 mars, l'inventaire de cuivre SMM dans les principales régions a diminué de 8 000 t WoW à 360 000 t. L'inventaire total a augmenté de 194 200 t par rapport aux niveaux d'avant les vacances de 165 800 t. Notamment, l'inventaire domestique de cuivre est maintenant en dessous des niveaux de l'année dernière, indiquant un point de retournement. Plus précisément, l'inventaire de Shanghai a diminué de 1 000 t WoW à 234 900 t, l'inventaire du Jiangsu a diminué de 600 t WoW à 57 800 t, et l'inventaire de l'est de la Chine a légèrement diminué en raison de l'arrivée réduite de cuivre importé et domestique, avec une consommation modérée. L'inventaire du Guangdong a diminué de 6 400 t WoW à 59 600 t, car les arrivées ont chuté de manière significative et la consommation s'est améliorée.
À l'avenir, l'ouverture de la fenêtre d'exportation devrait augmenter les exportations et réduire les importations, ce qui entraînera probablement une diminution de l'offre totale cette semaine. Avec l'arrivée de la saison de pointe de la production, la consommation en aval s'améliore progressivement. SMM s'attend à une réduction de l'offre et à une augmentation de la demande cette semaine, entraînant une baisse continue des stocks. 》Cliquez pour voir les détails
Inventaire de cuivre à l'étranger : L'inventaire de cuivre LME au 28 février était de 262 075 t, en légère hausse par rapport à 256 225 t au 31 janvier. En entrant en mars, l'inventaire de cuivre LME a diminué de 9 150 t à 244 175 t au 11 mars. L'inventaire de cuivre COMEX au 28 février était de 93 481 tonnes courtes, en baisse de 4 756 tonnes courtes par rapport à 98 237 tonnes courtes au 31 janvier. En entrant en mars, l'inventaire de cuivre COMEX a continué de diminuer, atteignant 92 472 tonnes courtes au 10 mars.
Perspectives
À l'avenir, sur le plan macroéconomique, les institutions mondiales restent optimistes sur les actifs chinois, avec plusieurs rallyes sur le marché boursier domestique faisant grimper le cuivre et d'autres métaux. L'attention se concentrera sur la capacité des actifs résilients de la Chine à aider les prix du cuivre à se libérer du "commerce de récession Trump". Les facteurs clés à surveiller incluent les données de financement social domestique, les données PMI et la publication de plans d'action spécifiques à la consommation. Récemment, les données faibles des États-Unis et les fluctuations des politiques tarifaires américaines ont accru les inquiétudes concernant un ralentissement économique américain, entraînant des baisses fréquentes de l'indice du dollar américain et des actions américaines. Les événements clés à venir incluent l'indice des prix PCE de février aux États-Unis, les données PMI de mars, la décision de taux de la Fed américaine en mars et les remarques de Powell après la réunion. De plus, les données PMI et d'inflation européennes, ainsi que la décision de taux de la Banque du Japon, seront surveillées pour évaluer la situation économique en Europe et au Japon.
Du côté des fondamentaux, en termes d'offre : les nouvelles réglementations de l'Indonésie permettant aux entreprises minières d'exporter du minerai non transformé en cas de force majeure et l'accélération des expéditions de concentrés de cuivre par la RDC ont atténué les préoccupations concernant une offre restreinte de minerai de cuivre. Concernant l'inventaire : les plans d'exportation des fonderies domestiques pourraient entraîner une réduction des stocks de cuivre domestiques.Avec l'arrivée de la saison de pointe de consommation, les stocks de cuivre domestiques devraient continuer à se réduire, bien que les prix élevés du cuivre puissent freiner le rythme de réapprovisionnement en aval. L'attention se portera sur la persistance du point de retournement des stocks.
En résumé, la positivité macroéconomique domestique soutiendra les prix du cuivre, tandis que le "commerce de récession Trump" les pèsera. Le marché surveillera davantage de données économiques américaines pour évaluer leur impact sur la demande de cuivre. Du côté des fondamentaux, les attentes de réduction des stocks de cuivre soutiendront les prix, mais l'atténuation des préoccupations concernant l'approvisionnement serré en concentré de cuivre affaiblira temporairement ce soutien. L'attention se portera également sur le potentiel de rétrécissement des changements de structure du cuivre SHFE et leur impact sur les prix.
Commentaires institutionnels
Le rapport de recherche de CITIC Securities a noté que les récentes attentes d'une escalade des tarifs d'importation de cuivre aux États-Unis ont poussé les prix du cuivre COMEX et leur écart avec les prix LME à de nouveaux sommets. Le renforcement des attentes tarifaires pourrait exacerber les écarts d'approvisionnement à court terme aux États-Unis, avec une durabilité et une ampleur des échanges COMEX susceptibles d'être davantage testées. L'impact des hausses tarifaires américaines sur la demande chinoise devrait être limité, bien qu'il puisse restreindre les importations chinoises de cathodes de cuivre et de ferraille de cuivre. Avec les signaux fréquents de politiques favorables, les aspects commerciaux et fondamentaux accélèrent leur résonance, et les prix du cuivre devraient défier les sommets précédents. Une recommandation globale est faite pour la valeur d'investissement du secteur du cuivre.
Morgan Stanley estime que les prix du cuivre ont encore de la marge pour augmenter. Les contrats à terme sur le cuivre COMEX se négocient avec une prime de 10 à 12 % par rapport au marché LME. "Étant donné que les tarifs n'ont pas encore été imposés, il existe une forte incitation à expédier du cuivre aux États-Unis, ce qui resserre également l'offre sur d'autres marchés mondiaux." "Prendre une position longue sur les contrats à terme de cuivre dans un marché en contango peut être difficile, car les prix des contrats à terme ont tendance à 'revenir' aux niveaux au comptant, mais dans un marché en backwardation, ils peuvent 'rebondir', ce qui pousse souvent les investisseurs à entrer sur le marché." "Nous restons optimistes sur le marché du cuivre, qui est notre premier choix parmi les métaux de base. Les fondamentaux et les signaux de prix sont positifs, et comme le cuivre est attiré vers les États-Unis, les stocks se resserrent. Les tarifs pourraient soulever des préoccupations de demande à l'avenir, mais pour l'instant, le marché au comptant reste tendu."
China Fortune Futures a déclaré : Ce matin, le cuivre et l'aluminium ont été entraînés à la baisse par la chute du marché boursier américain pendant la nuit, entraînant des ajustements rapides en intrajournalier. Cependant, avec la reprise du marché boursier domestique, les métaux macroéconomiques cuivre et aluminium ont rebondi depuis leurs creux, et la tendance haussière à moyen terme reste inchangée. À l'avenir, il faudra surveiller si le retournement négatif des TCs de concentré de cuivre déclenchera des réductions de production ou des maintenances dans les fonderies de cuivre.
Guotou Futures a commenté : Mardi, le cuivre SHFE a récupéré ses pertes et a clôturé à 78,000 yuans. Aujourd'hui, le cuivre au comptant est au prix de 77,660 yuans, avec une parité au comptant proche de la livraison. La consommation est entrée dans une saison relativement de pointe, et le point d'inflexion des stocks sociaux domestiques est apparu. Il est enclin à relever le niveau de support inférieur pour les prix du cuivre cette semaine à 77,500-77,000 yuans.
Lecture recommandée :
Pour plus d'informations sur les fondamentaux du marché du cuivre, les prix, les mises à jour politiques et techniques, veuillez rejoindre CCI2025SMM (20e) Conférence de l'industrie du cuivre et Expo de l'industrie du cuivre ~
