Après le lancement d'une guerre commerciale à grande échelle par le gouvernement américain, les marchés financiers mondiaux ont été plongés dans le chaos. Cependant, il était inattendu que le rouble russe devienne la devise ayant la meilleure performance cette année, avec des gains dépassant de loin ceux de l'or, un actif refuge traditionnel.
Les données montrent qu'au cours de l'année, le rouble russe a augmenté de 38% face au dollar américain sur le marché de gré à gré. Le dollar américain subit une pression importante en raison des guerres tarifaires croissantes initiées par le président américain Trump, tandis que le rouble est soutenu par plusieurs facteurs spécifiques à la Russie, y compris des taux d'intérêt record.
D'autres devises de marchés émergents font souvent face à un problème commun : lorsque l'économie mondiale est instable ou que les investisseurs perçoivent un risque excessif, de nombreux investisseurs étrangers retirent leurs fonds de ces pays. Cependant, le rouble ne fait pas face à de telles pressions de sortie de capitaux.
Sofya Donets, économiste chez T-Investments, a déclaré : "Les contrôles de capitaux ont largement protégé la Russie de cette situation, et les coûts élevés d'emprunt soutiennent également le taux de change du rouble."
Bien qu'une série de sanctions de la part des pays occidentaux soient toujours en place, certaines politiques intérieures et conditions économiques en Russie contribuent également à l'appréciation du rouble. Cette situation est indéniablement une bonne nouvelle pour le contrôle de l'inflation, mais elle peut réduire les revenus énergétiques à un moment où le pays effectue de grandes dépenses pour les besoins militaires et les programmes sociaux.
L'inflation persistante a forcé la banque centrale russe à maintenir une position monétaire extrêmement restrictive—le taux d'intérêt de référence se situe actuellement à 21% et n'a pas changé depuis plusieurs mois. Cela a freiné la demande de biens importés, réduisant ainsi le besoin de devises étrangères. En outre, les exportateurs sont tenus de vendre une partie de leurs recettes en devises sur le marché local, ce qui pousse encore plus l'appréciation du rouble.
Bien sûr, des signes d'un assouplissement de la politique américaine envers la Russie ont ravivé l'attrait du rouble dans les opérations de carry trade. Iskander Lutsko, responsable de la recherche et de la gestion de portefeuille chez Istar Capital, a noté que malgré les risques de sanctions persistants, les investisseurs étrangers se tournent encore vers des pays entretenant de bonnes relations avec la Russie pour accéder à des actifs en roubles offrant un rendement élevé.
Lutsko a ajouté que, au-delà de cela, les entreprises russes sont impatientes d'utiliser des prêts en yuans beaucoup moins chers pour refinancer leur dette intérieure coûteuse, ce qui pousse davantage la conversion de devises en roubles.
En même temps, l'indice du dollar américain est tombé à son plus bas niveau en six mois, car l'imprévisibilité de Trump concernant les politiques tarifaires a accru l'inquiétude des investisseurs sur les actifs américains et a affaibli la confiance dans le dollar américain et les obligations du Trésor comme ultimes refuges sans risque.
Anticipant plus de turbulences et d'incertitudes à venir, les traders vendent des actifs en dollars et achètent de l'or à la place. Le métal précieux a augmenté de 23% depuis le début de l'année, atteignant un sommet historique.
Les économistes soulignent que la force du rouble est multifactorielle. Premièrement, le réchauffement des relations entre Poutine et Trump a renforcé la confiance dans le marché russe. Deuxièmement, une politique monétaire serrée refroidit la demande d'importations parmi les entreprises et les consommateurs. Troisièmement, le gouvernement russe protège l'économie contre la baisse des prix du pétrole en vendant des devises de sa réserve de richesse souveraine.
Un autre point dramatique est que la Russie sera immunisée contre les politiques tarifaires de Trump, car les deux parties ont longtemps rompu presque toutes les relations commerciales.
Il est notable que, depuis le 13 juin 2024, le trading du dollar sur la Bourse de Moscou a été suspendu en raison des sanctions, déplaçant les activités de trading liées sur le marché de gré à gré. Cela a augmenté la complexité de la découverte des prix et a conduit à un écart entre les prix domestiques et internationaux.
La banque centrale russe a déclaré que l'appréciation du rouble pourrait être due à l'amélioration des conditions géopolitiques et à un regain d'intérêt des investisseurs pour les actifs russes. Le rapport a également noté que le taux d'intérêt de référence relativement élevé de la Russie pourrait être un autre facteur.
