Os preços do estanho subiram por três meses consecutivos, com expectativas de retomada no Estado de Wa e aquecimento macro doméstico coexistindo. Como o mercado de estanho se moverá no futuro? [Análise SMM]

Embora a expectativa de retomada no estado Wa no final de fevereiro tenha pesado sobre os preços do estanho, ventos macroeconômicos domésticos favoráveis, juntamente com a antecipação de oferta apertada no setor de mineração e o crescimento esperado na demanda de setores como semicondutores, impulsionaram os preços do estanho a continuar sua tendência de alta em fevereiro, seguindo os ganhos dos dois meses anteriores. O estanho da LME subiu 4,01% em fevereiro, enquanto o estanho da SHFE encerrou o mês com um aumento de 3,19%. Entrando em março, apesar das políticas tarifárias erráticas dos EUA e a expectativa reforçada de retomada das minas de estanho no estado Wa de Myanmar perturbando os preços do estanho, o apoio das Duas Sessões, a liberação da demanda de reposição de estoques a baixos preços e a desvalorização do índice do dólar americano impulsionaram os preços dos metais, levando a uma estabilização e recuperação nos preços do estanho. Até as 16:09 de 10 de março, o estanho da LME subiu 0,2% para US$ 32.585/mt, com um aumento temporário de 4,07% em março; o estanho da SHFE subiu 0,34% para 262.810 yuan/mt, com um aumento temporário de 2,99% em março. No mercado à vista, o centro de preços do estanho à vista continuou a subir, com um aumento de 2,81% em fevereiro. De acordo com as cotações da SMM, o preço médio do estanho SMM1# à vista em 27 de janeiro foi de 248.800 yuan/mt, e em 28 de fevereiro, foi de 255.800 yuan/mt, um aumento mensal de 7.000 yuan/mt, com um aumento de 2,81% em fevereiro. Desde março, os preços do estanho à vista aumentaram principalmente, com o preço médio do estanho SMM1# à vista em 10 de março em 262.000 yuan/mt, uma queda de 0,19% em relação ao dia útil anterior. Do lado fundamental, a produção de estanho refinado em fevereiro caiu mês a mês, enquanto a produção de estanho em março deve aumentar mês a mês. De acordo com dados da SMM baseados em processamento de troca de mercado, a produção de estanho refinado da China em fevereiro de 2025 caiu 9,3% mês a mês, mas alcançou um aumento significativo de 10,02% ano a ano. Afetada pelo aperto gradual da oferta de minério e sucata de estanho e pelo feriado do Ano Novo Chinês, a produção de lingotes de estanho doméstico continuou a declinar em fevereiro. Os dados refletem três pressões e oportunidades estruturais enfrentadas pela indústria: o aperto contínuo da cadeia de suprimentos de concentrado de estanho, o ajuste cíclico da produção devido ao feriado do Ano Novo Chinês e a resiliência da capacidade da indústria sob restrições de matéria-prima. (1) Área de produção de Yunnan: Como a região central para a fundição de estanho na China, a taxa de utilização da capacidade de Yunnan diminuiu em fevereiro, principalmente devido à pressão de matéria-prima, com as importações de minério de Mianmar permanecendo abaixo da linha de alerta de 30.000 mt por seis meses consecutivos. (2) Área de produção de Jiangxi: Principalmente afetada pelas características da estrutura de matéria-prima, com a paralisação sazonal do sistema de reciclagem de sucata no inverno ampliando a lacuna de matéria-prima. (3) Outras regiões: A Mongólia Interior manteve operações estáveis, beneficiando-se da vantagem única de garantias de minas próprias, enquanto as áreas de produção emergentes de Anhui e arredores viram uma queda acentuada de 28 pontos percentuais na taxa de utilização da capacidade devido ao atraso nas chegadas de minérios importados e ao aumento dos custos de triagem de sucata. De acordo com dados de pesquisa de mercado aprofundada da SMM, até 7 de março, as taxas de operação das fundições de estanho refinado em Yunnan e Jiangxi continuaram a subir. Yunnan: A capacidade permaneceu alta, mas os gargalos de matéria-prima se tornaram proeminentes, com a taxa de operação semanal aumentando ligeiramente semana a semana. Jiangxi: O sistema de estanho reciclado recuperou lentamente, com a taxa de operação aumentando quase 20 pontos percentuais desde o mínimo do Ano Novo Chinês, mas ainda 10 pontos percentuais abaixo da média do Q4 de 2024. De acordo com pesquisas da SMM, até 7 de março, o estoque social total de lingotes de estanho em três regiões era de 8.399 mt, uma desestocagem de 754 mt semana a semana. O estoque de estanho da SHFE continuou a subir, com o estoque semanal atingindo 7.421 mt em 7 de março. O estoque de estanho da LME era de 4.440 mt em 27 de janeiro, 3.725 mt em 28 de fevereiro e 3.715 mt em 10 de março, uma redução de 10 mt em relação a 28 de fevereiro. Do lado macro, internamente, o diretor da NDRC, Zheng Shanjie, declarou na coletiva de imprensa temática econômica da terceira sessão do 14º Congresso Nacional do Povo que o plano de ação para estimular o consumo será lançado e implementado em breve. Internacionalmente, uma série de dados econômicos fracos dos EUA levantou preocupações sobre um desaceleração do crescimento econômico dos EUA, com o índice do dólar americano caindo abaixo de 104. O presidente do Fed, Powell, declarou na sexta-feira passada que as políticas da administração Trump aumentaram a incerteza econômica, mas não há pressa para ajustar a política monetária. Do lado fundamental, oferta: Dada a incerteza significativa nas importações de minério de estanho do estado Wa de Myanmar e os problemas crescentes de fornecimento de matéria-prima para as fundições, a produção de estanho refinado em março deve aumentar cerca de 15% mês a mês. Demanda: Com os preços do estanho atualmente altos, muitas empresas adiaram a reposição e o acúmulo em larga escala, fazendo principalmente compras just-in-time. Em resumo, no front macro, as expectativas macroeconômicas domésticas são positivas, enquanto a incerteza macroeconômica internacional aumenta. Com as políticas tarifárias dos EUA frequentemente perturbando os preços do estanho, deve-se prestar atenção à implementação de tarifas relacionadas aos terminais de consumo de estanho. A tendência fraca do dólar americano impulsiona os preços dos metais como o estanho, mas os dados econômicos fracos dos EUA limitam a alta dos preços dos metais. Além disso, é preciso estar atento à correção técnica do índice do dólar americano após uma queda contínua, que pode suprimir os preços do estanho. Do lado fundamental, as TCs de concentrado de estanho continuam sob pressão, e o padrão de oferta apertada de minério de estanho não mudou, fornecendo suporte para os preços do estanho do lado da oferta. Após a Administração de Recursos Industriais e Minerais do estado Wa lançar o documento de processo de retomada, as preocupações do mercado de que o aumento da oferta de minério de estanho no segundo semestre reverta o padrão de equilíbrio apertado, suprimindo assim os preços do estanho, embora a retomada real exija 2-3 meses de preparação, e o tempo de retomada permanece incerto, aguardando a clarificação da política de retomada do estado Wa e o ritmo de liberação da capacidade. Do lado da demanda, com os preços do estanho atualmente altos, o sentimento do mercado é cauteloso, e futuramente deve-se prestar atenção ao impacto da temporada tradicional de pico de consumo no consumo de estanho. Espera-se que o mercado de estanho flutue para cima no curto prazo, impulsionado pelos ventos macroeconômicos domésticos, enquanto a expectativa de retomada do estado Wa no médio prazo pode levar a um sentimento de mercado bearish.

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