La "fiebre del cobre" en EE. UU. se convirtió repentinamente en una "carrera contrarreloj" esta semana...
Desde que Trump mencionó por primera vez imponer aranceles al cobre importado en enero de este año, el mercado global de cobre ha estado en tumulto. Esta semana, con la noticia de que el gobierno de EE. UU. planea imponer aranceles al cobre en semanas—en lugar de los meses previamente esperados—ha traído nuevos shocks al mercado.
El miércoles, el precio de los contratos futuros de cobre en la Bolsa Mercantil de Nueva York (Comex) alcanzó un récord, mientras que el cobre futuro LME, el estándar internacional, registró el mayor descuento jamás visto en comparación con el precio del mercado estadounidense.
La ampliación de la diferencia de precios desde enero significa que, en teoría, los comerciantes de cobre podrían obtener enormes ganancias comprando cobre spot más barato en el extranjero y enviándolo a EE. UU. antes de que entren en vigor los aranceles.Según Mercuria, aproximadamente quinientos mil toneladas de cobre están en camino a EE. UU., con la mayoría ya en tránsito.
Sin embargo, lo que preocupa a muchos comerciantes ahora es que si estos barcos cargados de cobre llegan a los puertos de EE. UU. "lentamente" después de que entren en vigor los aranceles de Trump, sus "bien calculados" planes podrían resultar en pérdidas masivas...
Dado que los aranceles automotrices de Trump se implementaron el miércoles, y su vara de aranceles sigue siendo utilizada en muchas áreas, esto sin duda inquieta aún más a los comerciantes de cobre cuyas mercancías aún están lejos de los puertos de EE. UU.
Sin duda, el riesgo de que la administración de Trump acelere la implementación de los aranceles al cobre podría perturbar aún más el mercado de cobre—se pensaba que tomaría meses para que los aranceles entraran en vigor, permitiendo tiempo suficiente para enviar cobre desde América Latina, África e incluso Asia a EE. UU.
"Es una carrera contra el tiempo", dijo Matt Schwab, jefe de soluciones para inversores en el fondo de cobertura estadounidense Quantix Commodities LP, en una entrevista. "La pregunta es si la administración de Trump otorgará un período de gracia para los metales que ya están en tránsito."
¿Podría una operación de arbitraje segura convertirse en una pérdida?
Según personas familiarizadas con las transacciones, la competencia global por el cobre ha sido intensa en las últimas semanas, con muchos comerciantes dispuestos a pagar un prima de hasta quinientos dólares por tonelada métrica sobre los precios del LME para asegurar cobre entregable en Comex.
Normalmente, tales primas oscilan alrededor de cien dólares—pero con los precios del cobre de Comex superando recientemente los futuros de cobre del LME en unos mil quinientos dólares por tonelada métrica, los comerciantes están dispuestos a pagar primas más altas para asegurar grandes cantidades de cobre entregable.
Kostas Bintas, jefe de negociación de metales en el reconocido grupo Mercuria Energy, dijo la semana pasada que esto es casi la oportunidad de arbitraje más rentable que ha visto.
Admitidamente, considerando que el envío desde Asia y África a EE. UU. toma meses, el momento de la implementación de los aranceles siempre ha sido un gran riesgo para estas operaciones de arbitraje. Sin embargo, dado que el presidente de EE. UU., Donald Trump, instruyó al Departamento de Comercio en febrero a investigar posibles aranceles al cobre y presentar un informe en 270 días, inicialmente se pensó que los aranceles no entrarían en vigor tan rápidamente, dando tiempo suficiente para enviar cobre a EE. UU. antes de que entraran en vigor los aranceles.
Pero los "cálculos humanos" parecen pálidos en comparación con las "ideas brillantes" de Trump. Según informes de los medios el martes, la investigación del Departamento de Comercio sobre el cobre parece estar convirtiéndose en una formalidad, y los aranceles podrían implementarse meses antes del plazo oficial de la investigación.
Actualmente, el consenso de los analistas y las propias declaraciones de Trump apuntan a establecer el arancel a la importación de cobre en un 25%. Basándose en el último precio de negociación del cobre LME el miércoles, esto significa que el arancel por tonelada métrica de cobre sería de alrededor de dos mil quinientos dólares.
Si la carga no se entrega a tiempo a EE. UU., esta cifra de arancel podría eliminar completamente el margen de beneficio para los comerciantes que buscan asegurar la diferencia de precios entre Comex y LME, e incluso llevar a pérdidas masivas:
Desde que Trump propuso por primera vez aranceles al cobre en enero, la diferencia de precios entre Comex y LME ha fluctuado entre doscientos cincuenta y mil setecientos dólares. Los comerciantes también podrían perder las primas pagadas para asegurar el metal, así como los costos de envío y financiamiento—potencialmente convirtiendo una de las operaciones más rentables en la historia del mercado de cobre en un recuerdo excepcionalmente doloroso.
¿Qué significa esto para los precios internacionales del mercado?
Es importante destacar que, a medida que los aranceles al cobre de Trump pueden implementarse antes de lo esperado, los analistas están reevaluando la cantidad de metal que finalmente llegará a EE. UU. y su posible impacto en los precios internacionales del cobre.
Los comerciantes y analistas apostaban anteriormente a que el mercado global de cobre podría enfrentar un déficit severo de suministro a medida que cientos de miles de toneladas de metal se envían a EE. UU. La empresa con sede en Ginebra, Mercuria, afirmó que esta tendencia podría empujar los futuros de cobre del LME a máximos históricos.
Sin embargo, si los aranceles se implementan de hecho temprano, reduciendo el flujo de metal a EE. UU., la probabilidad de un rally sostenido impulsado por la oferta disminuiría.
Michael Cuoco, jefe de ventas de fondos de cobertura de metales y materias primas en StoneX Group Inc., dijo,
"Si los aranceles se implementan en semanas en lugar de meses, esto respaldaría la idea de que el rally del cobre LME ha terminado."Más allá del tumulto directo causado por los aranceles en ciernes en los flujos comerciales globales, los analistas se centran cada vez más en el impacto que la rápida imposición de aranceles al cobre tendrá en los fabricantes de EE. UU. y otros países.
Bart Melek, jefe global de estrategia de materias primas en TD Securities, dijo en una entrevista que los aranceles podrían afectar negativamente la demanda global de cobre, ya que elevarían el precio de los productos metálicos que contienen cobre en EE. UU. y también perjudicarían a los fabricantes.
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