Le marché mondial de l'aluminium a affronté des défis significatifs en 2024. Les pénuries d'alumine ont entraîné une hausse des prix, tandis que les tensions géopolitiques, les barrières commerciales et les sanctions ont remodelé les flux commerciaux mondiaux, menant à une tendance à la démondialisation. Les perturbations du transport causées par les conflits ont encore augmenté les coûts et les délais de transport. Sur le plan macroéconomique, les baisses des taux d'intérêt dans les grandes économies et un ensemble de mesures de relance en Chine ont ajouté de la volatilité aux prix de l'aluminium. Alors que nous entrons en 2025, quels risques et opportunités attendent le marché ?
Pénuries d'alumine susceptibles de se résorber en 2025
En 2024, les prix de l'alumine ont grimpé en raison de contraintes d'approvisionnement généralisées, faisant de cette année l'une des plus tendues des précédentes et suivantes. La disponibilité limitée de bauxite domestique en Chine a freiné la croissance de la production d'alumine, tandis que les marchés internationaux ont souffert d'une baisse de la production d'alumine en Australie. Des accidents dans les opérations de Gladstone de Rio Tinto, des problèmes d'approbation environnementale chez South32 et la fermeture de la raffinerie de Kwinana d'Alcoa ont entraîné une baisse de 1,16 million de tonnes de la production d'alumine en Australie cette année, par rapport à 2023.
Ce déséquilibre a été aggravé par la croissance continue de la production mondiale d'aluminium, qui a stimulé la demande d'alumine plus rapidement que l'offre ne pouvait s'étendre. À la fin de 2024, l'offre mondiale d'alumine a atteint 140,3 millions de tonnes, une augmentation de 2,3 % par rapport à l'année précédente, tandis que la demande a augmenté de 2,76 % pour atteindre 139,7 millions de tonnes, laissant un maigre surplus de 0,6 million de tonnes, le plus bas depuis 2020.
Cependant, la résolution par Rio Tinto de ses perturbations de production en fin d'année a contribué à stabiliser les prix de l'alumine, et l'approbation environnementale de South32 a également été confirmée en décembre. En 2025, de nouvelles capacités en Indonésie et en Inde devraient stimuler la production mondiale d'alumine. Deux raffineries d'alumine en Indonésie, le projet Mempawah SGAR et le projet Jinjiang, chacune avec une capacité de 1 million de tonnes, devraient commencer leur production entre le quatrième trimestre 2024 et début 2025. L'expansion de 1,5 million de tonnes de Vedanta en Inde atteindra une pleine production à condition d'un approvisionnement suffisant en bauxite.
En 2025, la croissance de l'offre d'alumine devrait dépasser la demande, créant un surplus qui pourrait réduire la pression sur les coûts d'exploitation de l'aluminium. Selon notre analyse, le surplus mondial d'alumine de qualité métallurgique (MGA) devrait atteindre environ 2,6 millions de tonnes en 2025, soit une augmentation d'environ 2 millions de tonnes par rapport à l'année précédente.
Déficit d'aluminium primaire en 2024 se transformant en un léger surplus en 2025
Du côté de l'offre, la production d'aluminium en Chine est plafonnée à 45,5 millions de tonnes. Les coûts de production élevés ailleurs à l'étranger ont limité les expansions de capacité, avec la plupart des nouveaux projets situés en Inde et en Indonésie. Selon nos informations, le projet d'expansion de Vedanta par Balco avec une capacité de 435 kt en Inde est en construction et devrait être achevé l'année prochaine, tandis que les 220 kt de nouvelle capacité de Huatsing Aluminium en Indonésie devraient entrer en production, bien que leur montée en puissance ait été suspendue fin 2024 en raison des coûts élevés. Le redémarrage des capacités inactives reste difficile, en particulier dans les régions à coûts élevés comme les États-Unis et l'Europe.
Du côté de la demande, les baisses des taux d'intérêt des grandes économies mondiales et les mesures de relance en Chine devraient stimuler la reprise économique, ce qui bénéficiera également à la demande d'aluminium. Ces mesures devraient montrer leurs premiers effets d'ici 2025.
Dans ce cas, l'équilibre mondial de l'aluminium devrait se resserrer avec seulement 0,1 million de tonnes de surplus.
Les marchés régionaux varient : Les États-Unis restent solides tandis que l'Europe reste préoccupante
Le marché de l'aluminium aux États-Unis devrait rester résilient en 2025, soutenu par une activité industrielle stable. Avec la majorité des importations provenant du Canada, la chaîne d'approvisionnement devrait rester fiable, garantissant des primes élevées dans la région.
En Europe, la demande d'aluminium devrait rester modérée en raison d'une croissance économique modeste. Cependant, les défis du côté de l'offre augmentent, car des réglementations environnementales plus strictes et des risques géopolitiques, y compris des sanctions potentielles plus larges sur l'aluminium russe, devraient encore resserrer l'offre et faire grimper les primes.
Le marché de l'aluminium au Japon devrait rester stable. Cependant, des primes plus élevées sur les marchés nord-américains et européens et une croissance soutenue de la demande sur les marchés d'Asie de l'Est et du Sud-Est continuent de faire monter les primes régionales. En conséquence, les primes japonaises ont augmenté, atteignant 228 $ par tonne au premier trimestre 2025, soit une augmentation de 30 $ par rapport au quatrième trimestre 2024, avec de nouvelles hausses attendues.
En Chine, la demande d'aluminium devrait croître modérément d'environ 2 %, malgré la faiblesse persistante du secteur immobilier. L'expansion de la production de profils photovoltaïques et de véhicules électriques alimente la demande dans les secteurs des transports et de l'électronique de puissance. Avec la production d'aluminium domestique approchant son plafond réglementaire, les prix de l'aluminium devraient rester bien soutenus sous les politiques de relance prévues en 2025.
Au Moyen-Orient, l'offre et la demande semblent rester à un niveau élevé. En tant que fournisseur clé d'aluminium primaire au niveau mondial, la production de la région reste robuste en 2025. Du côté de la consommation, le développement rapide des infrastructures, en particulier dans les projets à grande échelle des pays du Conseil de coopération du Golfe (CCG), stimule une forte croissance de la demande d'aluminium.
Les prix devraient être soutenus tout en restant volatils face aux incertitudes
À partir de 2025, bien que la baisse des prix de l'alumine devrait alléger les pressions sur les coûts, les prix de l'aluminium ne devraient pas baisser fortement à court terme. La réalisation de la croissance prévue de l'offre reste incertaine, en fonction de facteurs tels que les calendriers des projets, la disponibilité des matières premières et la stabilité logistique. Du côté de la demande, le rythme de la reprise nécessite encore une validation, en particulier dans les régions à dynamique économique plus lente. En d'autres termes, le léger surplus sur le marché mondial de l'aluminium devrait persister dans un contexte d'incertitudes.
En 2025, la croissance limitée de l'offre sur le marché mondial de l'aluminium, les coûts d'exploitation élevés, les chaînes d'approvisionnement fragiles et une demande soutenue pourraient soutenir les prix de l'aluminium. De plus, des facteurs tels que la valeur du dollar américain, la géopolitique, les politiques commerciales et les politiques monétaires des autorités pourraient introduire davantage d'incertitudes et de volatilité sur le marché mondial de l'aluminium.
