Memasuki bulan November, sesuai tradisi, perusahaan hulu dan hilir dalam rantai industri timbal mulai melakukan negosiasi kontrak jangka panjang untuk konsentrat timbal dan ingot timbal untuk tahun 2025. Dibandingkan dengan tahun-tahun sebelumnya, pasar umumnya percaya bahwa negosiasi kontrak jangka panjang tahun 2025 akan menjadi tahun yang menantang. "Tantangan" ini terutama terletak pada kebuntuan dalam tawar-menawar antara pembeli dan penjual, yang berpotensi menyebabkan beberapa putaran negosiasi.
Dari perspektif perusahaan manufaktur, permintaan untuk kontrak jangka panjang terutama untuk memastikan stabilitas produksi, termasuk pasokan bahan baku dan harga, serta mengurangi risiko transaksi. Meninjau negosiasi kontrak jangka panjang selama bertahun-tahun, fokus tawar-menawar antara pembeli dan penjual selalu pada perkiraan pola penawaran-permintaan, biaya, dan kebijakan untuk tahun mendatang.
Tahun Permintaan Tinggi untuk Kontrak Jangka Panjang: 2020-2021
Dari tahun 2020 hingga 2023, kapasitas baru di perusahaan peleburan timbal dirilis secara terpusat, terutama di perusahaan timbal sekunder, dengan kapasitas baru melebihi 1 juta mt per tahun, membalikkan pola pasokan ketat sebelum tahun 2020 dan beralih ke tren surplus pasokan. Selama periode akumulasi ingot timbal yang signifikan pada tahun 2021, beberapa gudang pengiriman sering diperluas, dan total inventaris ingot timbal SMM di lima wilayah pernah mencapai rekor tertinggi 216,000 mt. Selama periode ini, karena pasokan ingot timbal yang melimpah, pasar timbal primer dan sekunder umumnya diperdagangkan dengan diskon. Diskon ex-pabrik timbal primer terhadap harga timbal SMM 1# melebihi 200 yuan/mt, dan diskon ex-pabrik timbal sekunder terhadap harga timbal SMM 1# mendekati 600 yuan/mt, sehingga negosiasi kontrak jangka panjang untuk ingot timbal pada dua tahun ini umumnya dalam bentuk diskon yang signifikan.
Tahun Titik Balik: 2022
Keuntungan di ujung ingot menurun, dan waktu untuk ekspor matang. Sementara kapasitas ingot baru terus diproduksi setiap tahun, industri peleburan timbal sekunder juga beralih dari keuntungan tinggi ke keuntungan rendah, berputar di sekitar titik impas. Setelah perkembangan pesat industri timbal sekunder pada tahun 2020-2021, produksi timbal sekunder mengalami pertumbuhan negatif untuk pertama kalinya pada tahun 2022, dengan perusahaan timbal sekunder secara aktif mencari model transformasi pemanfaatan komprehensif multi-logam. Sementara itu, perbedaan tren inventaris ingot timbal di dalam negeri dan luar negeri, dengan inventaris luar negeri yang sangat rendah, menciptakan kondisi yang menguntungkan untuk ekspor ingot timbal domestik. Pergeseran inventaris ingot timbal ke luar negeri menandai titik balik dalam penyempitan diskon dalam negosiasi kontrak jangka panjang.
Tahun Permintaan Tinggi untuk Kontrak Jangka Panjang: 2023-2024
Pada tahun 2023, kapasitas baru perusahaan peleburan timbal mencapai puncaknya. Menurut survei SMM, produksi timbal primer dan sekunder meningkat masing-masing sebesar 12,76% dan 8,61% YoY, dengan total produksi timbal mencapai rekor tertinggi. Secara bersamaan, permintaan untuk bahan baku seperti konsentrat timbal dan skrap juga mencapai puncaknya. Terutama, pada Q3 2023, commissioning terpusat kapasitas baru di perusahaan peleburan timbal menyebabkan lonjakan permintaan bahan baku, mendorong harga skrap baterai timbal-asam naik, terus menurunkan TC konsentrat timbal, menaikkan biaya bahan baku, dan mentransmisikan biaya ini ke ujung ingot. Harga timbal melonjak ke level tertinggi hampir empat tahun, memicu imajinasi pasar tentang tren kenaikan harga timbal.
Pada tahun 2024, kontradiksi dalam pasokan bahan baku semakin intensif, ditambah dengan peningkatan biaya pajak seperti "faktur terbalik" untuk skrap baterai. TC konsentrat timbal jatuh ke level terendah dalam sejarah, sementara harga skrap baterai naik ke level tertinggi dalam sejarah, menyebabkan kerugian yang dinormalisasi dalam produk timbal untuk perusahaan peleburan, mengakibatkan pengurangan signifikan dalam produksi timbal untuk tahun tersebut. Menurut statistik SMM, produksi kumulatif timbal olahan dari Januari hingga Oktober 2024 menurun sebesar 12,73% YoY. Kesenjangan pasokan ingot timbal muncul, mendorong harga timbal mencapai angka 20,000 yuan/mt pada Juli 2024, tertinggi dalam enam tahun, meningkatkan sentimen untuk tetap teguh pada penawaran harga kontrak jangka panjang di antara penambang dan peleburan untuk tahun berikutnya.
"Tahun Titik Penentu": 2025
Tahun 2025 sangat mungkin menjadi tahun titik penentu untuk negosiasi kontrak jangka panjang. Di satu sisi, kontradiksi dalam pasokan bahan baku seperti konsentrat timbal dan skrap diperkirakan akan mereda relatif tetapi tidak berubah secara fundamental, dengan produksi timbal diperkirakan berhenti menurun dan mulai meningkat. Perlu dicatat bahwa keuntungan dan produksi berkorelasi positif. Di sisi lain, tekanan pada ekspektasi pertumbuhan konsumsi timbal domestik signifikan, dengan panduan kebijakan diantisipasi. Dalam hal ekspor, ekspor baterai timbal-asam telah beralih ke perusahaan yang go global. Mengingat bahwa kapasitas timbal China adalah yang paling terkonsentrasi secara global, tetap menjadi area inti dari kontradiksi pasokan bahan baku global, secara tidak langsung mempengaruhi keunggulan harga ekspor baterai timbal-asam China.
Sementara itu, penting untuk dicatat bahwa hingga 21 November, inventaris timbal LME mencapai 275,800 mt, sementara inventaris sosial domestik lima wilayah SMM adalah 64,000 mt. Perbedaan inventaris yang signifikan ini dapat memberikan kondisi tertentu untuk impor ingot timbal tahun depan. Selain itu, pada April 2024, Zhang Ming, Wakil Manajer Umum Bursa Berjangka Shanghai, secara terbuka menyatakan bahwa SHFE akan mempromosikan inklusi timbal sekunder dalam sistem pengiriman. Kita perlu terus memantau perkembangannya pada tahun 2025.
