SMM, 26 Desember: Hari ini, kontrak berjangka polisilikon akhirnya terdaftar di Bursa Berjangka Guangzhou dengan banyak antisipasi. Harga patokan untuk kontrak berjangka ini adalah 38.600 yuan/mt. Pada pukul 9 pagi, saat pembukaan, kontrak utama polisilikon melonjak hingga 13,99%, mencapai batas atas di 44.000 yuan/mt. Namun, momentum sedikit melemah setelahnya, dengan kenaikan menyempit menjadi sekitar 7%, dan harga stabil di sekitar 41.000 yuan/mt.
Perlu dicatat, dua perusahaan polisilikon domestik terkemuka, Tongwei dan Daqo New Energy, mengumumkan pengurangan produksi hanya dua hari sebelum pendaftaran kontrak berjangka polisilikon. Kedua perusahaan menyatakan bahwa dalam kondisi pasar saat ini, pengurangan produksi dan pemeliharaan akan membantu mengurangi kerugian dalam bisnis polisilikon berkualitas tinggi mereka dan diharapkan berdampak positif pada operasi dan profitabilitas keseluruhan mereka.
Selain itu, menurut SMM, GCL Technology juga merespons bahwa mereka akan melakukan pengurangan produksi dan pemeliharaan selama periode yang sama. SMM mengetahui bahwa kapasitas gabungan polisilikon dari ketiga perusahaan ini melebihi 1,6 juta mt, dengan kapasitas polisilikon berkualitas tinggi Tongwei melebihi 900.000 mt, menduduki peringkat pertama secara global dalam pangsa pasar selama beberapa tahun berturut-turut.
Pengurangan produksi yang dipimpin oleh perusahaan-perusahaan terkemuka sejalan dengan konvensi pengaturan mandiri yang sebelumnya dikeluarkan oleh Asosiasi Industri Fotovoltaik China. Lu Jinbiao, Wakil Direktur Kelompok Ahli Industri Silikon dari Asosiasi Industri Logam Nonferrous China dan Sekretaris Jenderal Bersama Komite Standar PV SEMI China, menyatakan bahwa biaya tunai polisilikon saat ini terbalik. Hanya dengan mengurangi beban perusahaan terkemuka, hubungan penawaran-permintaan dapat membaik, memfasilitasi pengurangan inventaris, dan membawa harga kembali ke kisaran yang wajar.
Menurut data SMM, pada 19 April 2024, harga rata-rata polisilikon padat dan polisilikon tipe-N telah jatuh di bawah garis biaya rata-rata industri, dan pasar tetap dalam fase merugi sejak saat itu. Pada akhir November, survei SMM menunjukkan bahwa Desember akan mengalami pengurangan atau penghentian produksi yang signifikan oleh perusahaan polisilikon, dengan jadwal produksi jauh lebih rendah dibandingkan November. Perusahaan terkemuka menyumbang sebagian besar pengurangan tersebut. Sebelumnya, SMM memperkirakan bahwa produksi polisilikon domestik pada Desember akan sekitar 94.600 mt, turun 15,2% MoM dari November. Data rinci akan dirilis sekitar 7 Januari 2025—tetap pantau!
》Klik untuk melihat harga produk PV SMM
Komentar Institusi
Guoyuan Futures Sebelum pendaftaran kontrak berjangka polisilikon, Guoyuan Futures memprediksi bahwa pengumuman baru-baru ini oleh perusahaan polisilikon terkemuka Tongwei dan Daqo (dengan kapasitas gabungan sekitar 1,2 juta mt) untuk mengurangi kapasitas telah memicu sentimen pasar yang optimis. Mereka percaya bahwa kontrak berjangka polisilikon kemungkinan akan melonjak saat pembukaan. Namun, dari perspektif fundamental, industri tetap dalam siklus kelebihan kapasitas, dengan kapasitas tambahan diharapkan mulai beroperasi pada 2025. Hal ini menciptakan hambatan signifikan bagi harga polisilikon. Kontrak PS2506, PS2507, PS2508, dan PS2509 bertepatan dengan musim hujan di barat daya China, dan harga pendaftarannya relatif terlalu tinggi. Harga polisilikon diperkirakan akan mundur setelah kenaikan awal. Dalam jangka pendek, perbedaan harga antar bulan mungkin menunjukkan struktur backwardation, yang kemudian dapat beralih ke struktur contango.
CITIC Futures CITIC Futures menyatakan bahwa harga polisilikon saat ini telah turun ke sekitar 40.000 yuan/mt, garis biaya rata-rata industri. Tingkat operasi industri telah turun menjadi sekitar 35%. Dengan adanya perjanjian pengaturan mandiri industri PV dan pengumuman dua perusahaan besar tentang pengurangan produksi dan pemeliharaan secara bertahap, pasar mungkin terlalu dini atau berlebihan dalam memperkirakan pelonggaran ketidakseimbangan penawaran-permintaan. Hal ini dapat mengakibatkan volatilitas tinggi pada harga kontrak berjangka polisilikon segera setelah pendaftaran. Dari perspektif strategi antar waktu, mempertimbangkan sistem pengiriman, sistem pengecualian untuk merek terdaftar menyederhanakan proses pengiriman penjual. Namun, beberapa perusahaan hilir memiliki persyaratan lebih tinggi untuk pelacakan produk dan faktor tambahan lainnya, meningkatkan hambatan mereka untuk berpartisipasi dalam pembelian pengiriman. Desain ini dapat menyebabkan akumulasi bertahap dari surat jaminan gudang polisilikon, dengan harga kontrak bulan dekat berpotensi menurun sebelum pembatalan terkonsentrasi. Perbedaan harga bulan dekat-jauh dapat melebar, dengan perhatian khusus pada peluang arbitrase terbalik pada kontrak PS2511 dan PS2512.
Huarong Futures Huarong Futures berkomentar bahwa dari sisi penawaran-permintaan, penundaan dalam commissioning kapasitas polisilikon baru adalah hal yang umum, dan tingkat operasi tetap rendah. Pertumbuhan produksi diperkirakan akan melambat secara signifikan di masa depan. Namun, dengan pertumbuhan permintaan hilir yang moderat dan sentimen pasar yang lesu, total inventaris polisilikon terus meningkat. Akibatnya, pola penawaran-permintaan secara keseluruhan tetap lemah. Mengenai harga spot, harga spot polisilikon telah berjalan pada tingkat rendah dengan fluktuasi yang relatif kecil selama enam bulan terakhir, pada dasarnya mencapai titik terendah. Tadi malam, perusahaan polisilikon terkemuka seperti Tongwei dan Daqo secara bersamaan mengumumkan pengurangan produksi, yang akan secara signifikan mengurangi produksi polisilikon di masa depan. Dibandingkan dengan harga pendaftaran kontrak berjangka sebesar 38.600 yuan/mt yang diumumkan oleh Bursa Berjangka Guangzhou, harga polisilikon tipe-N saat ini sekitar 41.000 yuan/mt, dengan tanda-tanda kenaikan harga baru-baru ini, termasuk penawaran mencapai 45.000 yuan/mt. Dalam jangka pendek, harga kontrak berjangka diperkirakan akan terdorong naik. Namun, mengingat tingkat inventaris yang tinggi, ruang kenaikan di atas batas harga hari pertama sebesar 44.000 yuan/mt tetap terbatas.
Huarong Futures Huarong Futures juga mencatat bahwa setelah pendaftaran kontrak berjangka polisilikon, dengan keterlibatan dana spot-kontrak berjangka, dana investasi, dan bahkan dana saham, sentimen pasar diperkirakan akan meningkat. Bagi perusahaan polisilikon, memanfaatkan sentimen pasar yang tinggi untuk menjual kontrak berjangka dengan harga tinggi untuk tujuan lindung nilai akan membantu memperlancar aktivitas produksi harian. Bagi perusahaan penarik monokristalin hilir, membeli kontrak berjangka dengan harga rendah untuk tujuan lindung nilai akan membantu dalam pengelolaan inventaris bahan baku. Dalam jangka pendek, harga diperkirakan akan dipengaruhi oleh berita, tetapi perhatian harus diberikan pada rebound harga modul terminal dan perubahan tingkat operasi rantai industri PV.
Yide Futures Yide Futures menyatakan bahwa kontrak berjangka polisilikon mungkin mengalami rebound yang bergejolak setelah pendaftaran. Namun, mengingat tingkat inventaris yang tinggi saat ini dan musim sepi di hilir, momentum kenaikan tetap lemah. Pasar masih dalam proses mencapai titik terendah, dan perhatian harus diberikan pada kesenjangan antara harga pembukaan dan harga saat ini. Dalam jangka pendek, harga diperkirakan akan berfluktuasi antara 38.000-42.000 yuan/mt.
Zhang Hang, Analis Senior di Guotai Junan Futures Zhang Hang berkomentar bahwa valuasi teoretis untuk merek yang dapat dikirimkan pada Juni 2025 berada di antara 43.000-44.000 yuan/mt, sementara harga pendaftaran untuk kontrak berjangka polisilikon adalah 38.600 yuan/mt. Dari perspektif valuasi, kontrak berjangka polisilikon sangat mungkin dibuka lebih tinggi pada hari pertama pendaftaran. Namun, ia juga memperingatkan bahwa sentimen optimis awal mungkin menyebabkan pembukaan tinggi diikuti oleh tren menurun.
Guotou Futures Guotou Futures menyatakan bahwa pada 25 Desember 2024, harga rata-rata SMM untuk polisilikon tipe-N adalah 40.500 yuan/mt, sementara harga pendaftaran untuk kontrak PS2506-2512 semuanya 38.600 yuan/mt, dengan perbedaan harga spot-kontrak berjangka sebesar -1.900 yuan/mt. Pada hari pertama pendaftaran, informasi pasar terbatas, dan fluktuasi irasional mungkin terjadi, dengan kecenderungan untuk mengoreksi perbedaan harga spot-kontrak berjangka. Kemungkinan kenaikan harga pada hari pertama lebih tinggi. Biaya rata-rata saat ini untuk industri polisilikon diperkirakan sebesar 46.500 yuan/mt, tetapi biaya wajar pasar tidak seragam, dengan kisaran referensi 40.000-48.000 yuan/mt. Mempertimbangkan harga pendaftaran, strategi hari pertama condong ke arah posisi panjang di dekat lantai biaya. Karena tingkat inventaris yang tinggi dan keterlibatan kekuatan spot-kontrak berjangka, tekanan lindung nilai di dekat batas biaya diperkirakan akan menekan harga kontrak berjangka.
China Securities Futures China Securities Futures menyatakan bahwa mempertimbangkan biaya tunai perusahaan terkemuka di antara merek terdaftar dan biaya polisilikon dengan pajak yang sesuai dengan harga penawaran modul tidak lebih rendah dari biaya, batas bawah teoretis untuk harga PS2506 diperkirakan mendekati 39.000 yuan/mt. Dari perspektif peluang arbitrase dengan merek alternatif yang dapat dikirimkan, batas atas teoretis untuk harga PS2506 diperkirakan sekitar 46.000 yuan/mt. Berdasarkan harga minimum yang sesuai dengan partisipasi arbitrase spot-kontrak berjangka, pusat harga untuk PS2506 diperkirakan berada di kisaran 42.000-43.000 yuan/mt. Dengan demikian, kisaran harga yang wajar untuk PS2506 dalam periode pendaftaran awal diproyeksikan berada di antara 39.000-46.000 yuan/mt, dengan pusat harga antara 42.000-43.000 yuan/mt.
Untuk tren jangka panjang kontrak berjangka polisilikon, GF Futures menyatakan bahwa melihat ke depan hingga 2025, di bawah kerangka perjanjian pengaturan mandiri industri, antusiasme produksi perusahaan polisilikon diperkirakan tetap rendah, dan pusat harga kemungkinan akan bergerak naik secara bertahap. Selain itu, permintaan untuk surat jaminan gudang kontrak berjangka dapat membantu mengurangi inventaris polisilikon yang tinggi dan bahkan mendorong pertumbuhan permintaan, yang mengarah pada kenaikan harga.
