SHANGHAI, 24 Feb (SMM) –
Tembaga
Jumat malam lalu, tembaga LME dibuka pada $9.536,5/mt, berfluktuasi cukup besar dari awal hingga pertengahan sesi, mencapai puncak $9.567,5/mt menjelang penutupan, kemudian sedikit turun ke level terendah $9.497/mt, dan akhirnya ditutup pada $9.515,5/mt, turun 0,44%. Volume perdagangan mencapai 18.900 lot, dan open interest tercatat 292.000 lot. Jumat malam lalu, kontrak tembaga SHFE 2504 yang paling aktif dibuka pada 77.350 yuan/mt, awalnya mencapai puncak 77.700 yuan/mt, berfluktuasi turun ke level terendah 77.400 yuan/mt selama sesi, kemudian rebound membentuk pola "V-shape," mencapai puncak 77.680 yuan/mt menjelang penutupan, dan akhirnya sedikit turun untuk ditutup pada 77.630 yuan/mt, naik 0,12%. Volume perdagangan mencapai 20.000 lot, dan open interest tercatat 172.000 lot. Dari sisi makro, karena investor mengkonsolidasikan posisi menjelang akhir pekan, mengantisipasi lebih banyak data inflasi (seperti PCE) minggu ini dan memantau berita terkait tarif, dolar AS menguat, menekan tembaga LME. Selain itu, jika hubungan antara Trump, Zelensky, dan Uni Eropa semakin memburuk atau kebijakan tarif baru muncul, dolar AS mungkin terus naik, semakin menekan harga tembaga. Secara fundamental, harga tembaga berfluktuasi, dengan sentimen pembelian hilir tetap moderat, terutama mempertahankan pembelian tepat waktu. Terpengaruh oleh tarif, jendela ekspor terbuka, dan smelter mulai merencanakan ekspor, mengurangi volume tembaga yang dapat diperdagangkan di pasar, yang mungkin sedikit memperlambat proses peningkatan inventaris domestik. Premi diharapkan rebound minggu ini. Dari sisi harga, dengan sentimen tarif yang berfluktuasi dan ekspektasi kebijakan domestik tetap positif, harga tembaga diperkirakan akan berfluktuasi di level tinggi hari ini.
Aluminium
Kontrak aluminium SHFE 2504 yang paling aktif dibuka pada 20.760 yuan/mt Jumat malam lalu, mencapai level tertinggi 20.875 yuan/mt dan level terendah 20.760 yuan/mt, sebelum ditutup pada 20.830 yuan/mt, turun 45 yuan/mt atau 0,22%. Pada hari Jumat, aluminium LME dibuka pada $2.726/mt, mencapai level tertinggi $2.736/mt dan level terendah $2.672/mt, dan ditutup pada $2.675,5/mt, turun $54,5/mt atau 2%.
Ringkasan: Dari sisi makro, potensi perjanjian perdagangan baru antara China dan AS terus menarik perhatian pasar. Dari sisi fundamental, dukungan dari sisi biaya terus melemah; sisi pasokan menunjukkan sedikit pertumbuhan dengan perubahan keseluruhan yang relatif kecil; sisi permintaan, terpengaruh oleh kenaikan harga aluminium, perusahaan pengguna akhir mengadopsi pendekatan wait-and-see, dengan pengiriman dari perusahaan aluminium semis hilir menunjukkan sedikit perbaikan. Perputaran hari inventaris bahan baku pabrik sulit pulih, dengan pengisian ulang permintaan kaku dan konsumsi inventaris produk jadi menjadi fokus utama. Dari sisi inventaris, inventaris mingguan SMM di wilayah konsumsi aluminium utama mencatat 845.000 mt, peningkatan inventaris sebesar 27.000 mt. Meskipun tingkat inventaris absolut terus meningkat, laju pertumbuhan melambat. Sebagian besar pemasok tetap optimis terhadap harga aluminium di masa depan, dan diperkirakan setelah memasuki Maret, titik balik inventaris akan secara bertahap muncul. Dengan dukungan kebijakan, inventaris aluminium ingot diperkirakan tetap rendah dalam jangka panjang, dan sentimen menahan kargo di pasar spot kemungkinan akan menguat. Dalam skenario ekspektasi kuat tetapi realitas lemah, harga aluminium lebih mungkin naik daripada turun, didorong oleh sentimen makro dan ekspektasi perdagangan.
Timbal
Jumat lalu, timbal LME dibuka pada $2.000/mt dan berfluktuasi turun selama sesi perdagangan Asia. Memasuki sesi Eropa, timbal LME tertekan dan melemah ke level terendah $1.972,5/mt karena penguatan dolar AS. Namun, karena posisi pendek berkurang, timbal LME rebound dan mencapai level tertinggi $2.011/mt sebelum ditutup pada $2.002,5/mt, naik 1,03%.
Pada Jumat malam, kontrak timbal SHFE 2504 yang paling aktif dibuka pada 17.030 yuan/mt, sempat menyentuh level tertinggi 17.075 yuan/mt di awal perdagangan. Karena ekspektasi musim sepi tradisional untuk baterai timbal-asam, posisi panjang berkurang, menyebabkan timbal SHFE berfluktuasi turun dan mencapai level terendah 16.995 yuan/mt sebelum ditutup pada 17.020 yuan/mt, turun 0,49%.
Spread antara harga berjangka timbal dan harga spot melebar WoW. Meskipun pengiriman kontrak timbal SHFE 2502 telah selesai, pemasok belum berhenti mentransfer ke gudang pengiriman, dan inventaris sosial ingot timbal diperkirakan terus meningkat. Sementara itu, perusahaan timbal sekunder telah meningkatkan produksi, semakin meningkatkan permintaan untuk baterai bekas. Hal ini membuat harga baterai bekas lebih mungkin naik daripada turun, memberikan dukungan biaya untuk harga timbal. Di bawah pengaruh dua faktor ini, harga timbal kemungkinan akan mempertahankan tren konsolidasi di level tinggi.
Seng
Jumat lalu, seng LME dibuka pada $2.917,5/mt. Pada awal perdagangan, sedikit meningkat ke level tertinggi $2.940/mt, kemudian berfluktuasi turun ke level terendah $2.881,5/mt. Selama jam perdagangan Eropa, posisi panjang meningkat, mendorong seng LME untuk rebound dari level rendah dan naik secara stabil, akhirnya ditutup turun pada $2.920/mt, penurunan sebesar $3/mt atau 0,10%. Volume perdagangan turun menjadi 71.886 lot, sementara open interest meningkat sebesar 2.715 lot menjadi 230.000 lot. Jumat lalu, seng LME membentuk candlestick bullish, dengan Bollinger Bands atas memberikan resistensi dan rata-rata pergerakan 10-hari dan 40-hari memberikan dukungan di bawahnya. Pada 21 Februari, inventaris seng LME turun sebesar 2.675 mt menjadi 153.600 mt, penurunan sebesar 1,71%. Baru-baru ini, ketegangan regional internasional menunjukkan tanda-tanda mereda, sedikit meningkatkan kepercayaan pasar. Sementara itu, inventaris luar negeri terus menurun, mendukung pergerakan naik seng LME.
Jumat lalu, kontrak seng SHFE 2504 yang paling aktif dibuka pada 23.980 yuan/mt. Pada awal perdagangan, posisi panjang meningkat, mendorong seng SHFE untuk berfluktuasi naik di atas rata-rata pergerakan harian, dengan pusat osilasi sekitar 24.100 yuan/mt. Kemudian, posisi pendek meningkat, menyebabkan seng SHFE turun dengan cepat, tetapi posisi panjang tambahan membantu memulihkan kerugian dan mencapai level tertinggi 24.160 yuan/mt. Pada akhir perdagangan, sedikit turun kembali, ditutup naik pada 24.130 yuan/mt, peningkatan sebesar 110 yuan/mt atau 0,46%. Volume perdagangan turun menjadi 53.721 lot, sementara open interest naik sebesar 4.241 lot menjadi 81.772 lot. Jumat lalu, seng SHFE membentuk candlestick bullish, dengan rata-rata pergerakan 40-hari dan 60-hari memberikan resistensi di atas dan rata-rata pergerakan 10-hari dan 20-hari memberikan dukungan di bawahnya. Secara fundamental, pasokan spot domestik meningkat sedikit, dan konsumsi hilir terus kembali normal secara bertahap. Dari sisi makro, sentimen pasar relatif positif baru-baru ini, tetapi konsumsi hilir belum sepenuhnya pulih, menunjukkan bahwa harga seng kemungkinan akan terus berfluktuasi dalam tren saat ini.
Timah
Dari sisi makro internasional, Ketua Fed Powell menegaskan kembali bahwa tidak ada urgensi untuk memangkas suku bunga. Imbal hasil Treasury AS meningkat, ditambah dengan ketidakpastian dalam kebijakan tarif, menyebabkan penurunan selera risiko pasar, yang memberikan tekanan pada harga timah. Indeks dolar AS berfluktuasi signifikan, terutama setelah data penjualan ritel AS Januari yang lemah, turun kembali ke sekitar 107, memberikan dukungan jangka pendek untuk sektor logam non-ferrous. Namun, Gubernur Fed Bowman menekankan bahwa lebih banyak bukti penurunan inflasi diperlukan sebelum memangkas suku bunga. Pasar tetap berhati-hati terhadap pertemuan FOMC Maret, menekan selera risiko. Secara domestik, pasar bijih timah menunjukkan kinerja berjangka yang kuat tetapi kondisi spot yang relatif lemah. Dari sisi pasokan, ekspektasi dimulainya kembali produksi bijih timah Myanmar belum terwujud. Pasokan bijih timah domestik tetap relatif stabil, tetapi tekanan inventaris signifikan. Dari sisi permintaan, pertumbuhan di sektor elektronik dan energi baru mendukung harga timah, tetapi sektor konsumsi tradisional lemah, dengan perusahaan hilir melanjutkan pekerjaan dengan lambat dan aktivitas perdagangan pasar rendah. Mengenai inventaris sosial, inventaris sosial ingot timah SMM di tiga wilayah dan inventaris timah SHFE keduanya mengalami peningkatan inventaris, sementara inventaris timah LME terus menurun, menunjukkan peningkatan tekanan pasokan jangka pendek. Secara keseluruhan, harga berjangka timah SHFE diperkirakan akan bertahan di level tinggi dalam jangka pendek, dengan rentang referensi 262.000 hingga 268.000 yuan/mt. Kondisi pasokan yang ketat dan potensi pertumbuhan permintaan energi baru akan terus mendukung harga timah, tetapi ketidakpastian dalam kebijakan makro dan konsumsi tradisional yang lemah dapat membatasi ruang kenaikan. Investor harus memantau perkembangan kebijakan Fed AS dan kemajuan dimulainya kembali produksi bijih timah Myanmar sambil berhati-hati terhadap risiko volatilitas dari spread antara harga berjangka dan spot. Menjelang Dua Sesi, ekspektasi pasar terhadap manfaat kebijakan makro meningkat, dan perhatian harus diberikan pada pernyataan dari perwakilan terkait. Indeks dolar AS menghadapi tekanan turun, meningkatkan harga timah SHFE yang dihitung dalam yuan, sementara kinerja kuat emas dan logam mulia lainnya juga memberikan dukungan terkait untuk sektor logam non-ferrous. Dari perspektif teknis, kontrak timah SHFE yang paling aktif baru-baru ini menembus level 260.000 yuan/mt, dengan resistensi jangka pendek naik ke sekitar 268.000 yuan/mt dan dukungan di 255.000 yuan/mt. Dalam waktu dekat, harga timah SHFE mungkin bertahan di level tinggi, dengan faktor bullish dan bearish yang bercampur. Faktor bullish termasuk dolar AS yang lebih lemah, ekspektasi destocking luar negeri, pasokan domestik yang ketat, dan stimulasi permintaan yang didorong kebijakan. Risiko bearish termasuk pemulihan hilir yang lebih lambat dari perkiraan, diskon spot yang diperluas menekan keinginan pembelian, dan tekanan jual yang dipicu oleh harga tinggi. Investor harus memantau perkembangan kebijakan Fed AS dan kemajuan dimulainya kembali produksi bijih timah Myanmar.
Nikel
Pekan lalu, harga nikel menunjukkan tren fluktuasi turun secara keseluruhan.Harga spot berkisar antara 123.200-127.300 yuan/mt, sementara harga futures nikel SHFE berfluktuasi antara 123.300 yuan/mt dan 126.300 yuan/mt. Premi spot utama untuk nikel Jinchuan No.1 dikutip dalam kisaran 1.700-2.100 yuan/mt, dengan rata-rata premi 1.850 yuan/mt, turun dibandingkan minggu sebelumnya. Aktivitas perdagangan pasar rendah, dan permintaan akhir dari sektor hilir yang tidak mencukupi memberikan tekanan pada harga nikel. Di sisi makro, sikap hati-hati Ketua Fed Powell terhadap pemotongan suku bunga membebani logam dasar, sementara Sidang Dua Tahunan yang akan datang di China juga mendorong investor untuk bersikap hati-hati. Dalam hal pasokan bijih nikel, Indonesia menyetujui 207 RKAB, dengan kuota 2025 sebesar 298 juta wmt. Pengiriman tambang berjalan normal, tetapi penambang menunjukkan keengganan kuat untuk menjual karena musim hujan. Harga rata-rata perdagangan domestik bijih nikel laterit kadar 1,2% naik menjadi $23,5/wmt, sementara harga CIF bijih nikel kadar 1,4% dari Filipina tetap stabil di $45,75/mt. Meskipun pasokan bijih nikel ketat, pasar nikel olahan masih menghadapi tekanan surplus. Produksi nikel olahan China pada Februari diperkirakan mencapai 29.000 mt, turun 0,4% MoM, sementara tingkat persediaan domestik dan luar negeri tetap tinggi. Hingga 14 Februari, persediaan sosial nikel olahan di enam wilayah utama di China mencapai 49.459 mt, naik 10,67% MoM. Perbedaan antara pasokan dan permintaan terus berlanjut, dan peleburan hilir mungkin melakukan penimbunan terpusat setelah menghabiskan persediaan bahan baku. Dalam jangka pendek, harga nikel diperkirakan akan berfluktuasi dalam kisaran tertentu, dengan harga nikel SHFE kemungkinan bergerak dalam kisaran 123.150-130.000 yuan/mt.
