Les négociations préliminaires pour la prime MJP d'aluminium au T2 au Japon se sont conclues à 245–260 dollars par tonne, nettement plus élevées que le prix spot domestique actuel de 180 dollars par tonne. Cela fait suite à une forte hausse de 175 dollars par tonne au T4 2024 à 228 dollars par tonne au T1 2025, représentant une augmentation de 30 % — l'un des niveaux les plus élevés de la dernière décennie. Bien que la MJP soit techniquement une prime appliquée à l'aluminium importé au Japon, elle est depuis longtemps considérée comme un indicateur clé pour le marché asiatique au sens large. Cependant, avec une baisse significative des importations d'aluminium primaire du Japon en 20 ans, certains participants au marché remettent en question la représentativité de la MJP pour refléter les fondamentaux régionaux.
Fig 1 : Primes d'importation d'aluminium primaire sur les principaux marchés (de Bloomberg)
Pourquoi la MJP est-elle la référence clé en Asie ?
La MJP, qui signifie "Main Japanese Port aluminium premium", représente la surcharge appliquée aux prix de l'aluminium LME pour les expéditions vers les principaux ports japonais. Elle est déterminée par des négociations trimestrielles entre des producteurs mondiaux — tels que Rio Tinto, South32, Alcoa et Rusal — et des acheteurs japonais majeurs, notamment Mitsubishi, UACJ et Sumitomo. Cette prime, ajoutée au prix de référence de l'aluminium LME, détermine le coût réel de l'aluminium importé au Japon.
Pendant des décennies, le Japon a été le plus grand importateur d'aluminium primaire en Asie, et sa disposition à payer une prime a effectivement fixé le standard des prix pour la région. En conséquence, la MJP est devenue la référence par défaut pour les contrats d'aluminium en Corée du Sud, à Taïwan et en Asie du Sud-Est pendant plus de 10 ans, étendant son influence au-delà du Japon.
Comment la MJP est-elle liée au marché spot domestique japonais ?
La MJP est un prix contractuel trimestriel prospectif, tandis que le prix spot de l'aluminium domestique au Japon est déterminé par les conditions immédiates de l'offre et de la demande. Le marché spot fluctue plus fréquemment, reflétant les changements à court terme de disponibilité, tandis que la MJP fixe une prime pour tout un trimestre.
Pendant les périodes de faible demande ou de stocks élevés au Japon, les prix spot tombent souvent en dessous de la prime MJP. À l'inverse, lorsque l'offre se resserre de manière inattendue, le prix spot peut dépasser la prime contractuelle. De plus, la MJP est généralement cotée sur une base CIF en USD, tandis que le marché spot domestique fonctionne principalement en JPY, avec des transactions réglées dans des entrepôts locaux.
Bien que les deux mécanismes de tarification diffèrent, ils restent interconnectés. Un prix spot domestique constamment faible exerce une pression à la baisse sur la MJP lors des négociations suivantes, tandis qu'un marché spot en hausse renforce le pouvoir de négociation des producteurs lors du prochain cycle de discussions.
Pourquoi les acheteurs acceptent-ils la hausse de la MJP ?
Bien que les primes MJP dépassent souvent les prix spot, les acheteurs japonais continuent de sécuriser des contrats à long terme avec les principaux fournisseurs en raison des préoccupations liées à la sécurité de l'approvisionnement, qui l'emportent sur les avantages de coûts à court terme. Les grands consommateurs d'aluminium, tels que Mitsubishi, Panasonic et UACJ, privilégient des chaînes d'approvisionnement stables et ininterrompues aux fluctuations des prix. Une prime trimestrielle fixe offre une prévisibilité des coûts, protégeant les acheteurs des variations extrêmes des prix et permettant une meilleure planification financière et opérationnelle. Pour des raisons de gestion des risques et de contrôle des coûts, ils verrouillent généralement la majorité de leur approvisionnement requis via des contrats trimestriels ou annuels avec des producteurs mondiaux.
Cependant, la capacité du Japon à négocier des primes MJP favorables s'est affaiblie ces dernières années. Historiquement, les acheteurs japonais détenaient un fort pouvoir de négociation en raison de la forte demande domestique. Mais avec une réduction de près de moitié des importations d'aluminium primaire du Japon au cours des deux dernières décennies, l'équilibre s'est déplacé en faveur des producteurs mondiaux.
Pour le T2 2025, les offres des fournisseurs variaient de 245 à 260 dollars par tonne, marquant une augmentation de 7 à 14 % par rapport au trimestre précédent. Les acheteurs japonais considéraient ces prix comme excessifs, en particulier compte tenu de l'écart important avec les prix spot domestiques. Cependant, les producteurs sont restés fermes, invoquant des profits plus élevés sur des marchés alternatifs et la possibilité de rediriger l'approvisionnement ailleurs, comme aux États-Unis.
La prime d'aluminium du Midwest américain a plus que doublé, passant de 476 dollars par tonne en janvier à plus de 900 dollars par tonne, suite au tarif de 25 % imposé par Trump sur l'acier et l'aluminium. En l'absence d'exemptions, la prime élevée est peu susceptible de diminuer. Cela a créé une incitation pour les fournisseurs à privilégier les expéditions vers les États-Unis, où des prix plus élevés peuvent compenser les impacts tarifaires. Pour éviter un déplacement excessif de l'offre, les acheteurs japonais n'ont guère d'autre choix que d'accepter une prime MJP plus élevée pour sécuriser les importations.
Alors que le commerce mondial de l'aluminium se réorganise, les producteurs disposent désormais d'un plus grand pouvoir de tarification, exploitant les opportunités en Europe et aux États-Unis pour renforcer leur position de négociation. Si les acheteurs japonais poussent trop agressivement pour des primes plus basses, les fournisseurs peuvent détourner les volumes vers des marchés offrant des prix plus élevés, réduisant encore l'influence du Japon dans la fixation des prix de la MJP.
La MJP est-elle encore une référence fiable pour l'Asie ?
La MJP reste une référence de tarification largement utilisée, mais sa pertinence en tant que référence principale pour l'Asie est de plus en plus remise en question. Historiquement, sa crédibilité était soutenue par le rôle dominant du Japon dans le commerce régional de l'aluminium. Cependant, l'évolution du paysage présente des défis à son applicabilité continue.
Bien que la MJP offre encore transparence et mécanisme de tarification standardisé, certains participants au marché soutiennent qu'elle reflète désormais principalement les stratégies de tarification des producteurs mondiaux plutôt que les véritables conditions d'offre et de demande en Asie. Avec le rôle décroissant du Japon, on s'attend à ce qu'un autre prix tiers plus représentatif soit plus significatif pour les acheteurs asiatiques.
Certains analystes soulignent également que les primes d'aluminium en Asie sont de plus en plus influencées par les mouvements des marchés européens et américains, plutôt que par les fondamentaux locaux. Cela soulève des préoccupations quant à savoir si la MJP capture pleinement les nuances des déséquilibres régionaux entre l'offre et la demande, en particulier alors que l'Asie du Sud-Est émerge comme une zone de consommation et d'approvisionnement croissante, par exemple l'Indonésie, le Vietnam et d'autres pays, que SMM surveille.
Pour l'instant, le système de tarification basé sur la MJP devrait se poursuivre, compte tenu de son rôle enraciné dans les contrats commerciaux d'aluminium. Alors que la structure de la demande d'aluminium en Asie évolue — en particulier en dehors du Japon — la MJP devra probablement s'adapter ou risquer de perdre son statut de référence de tarification la plus autoritaire de la région. La transformation en cours des flux commerciaux mondiaux d'aluminium déterminera si la MJP conserve son rôle central ou est progressivement remplacée par un mécanisme de tarification plus diversifié régionalement.
Auteur : Xinyi Liu | Analyste Aluminium | Bureau de Londres, Shanghai Metals Market
Email : cathyliu@smm.cn
