SMM

Meninjau Oktober, di sisi makro: PMI manufaktur September untuk Prancis, Jerman, dan Zona Euro semuanya lebih tinggi dari yang diharapkan, sementara PMI manufaktur ISM AS untuk September mencatat 47,2, lebih rendah dari yang diharapkan 47,5. Selain itu, pengumuman kebijakan makro yang sering di Tiongkok pada akhir September menyebabkan kenaikan signifikan dalam harga tembaga. Dengan penyesuaian musiman non-farm payrolls AS untuk September mencatat 254,000, jauh melebihi nilai sebelumnya dan yang diharapkan masing-masing 159,000 dan 140,000, dolar AS naik di atas level 102, terus naik dengan antisipasi pemotongan suku bunga berikutnya dan sentimen pemilihan presiden. Harga tembaga turun kembali setelah liburan Hari Nasional Tiongkok berakhir, tetapi karena apresiasi yuan, selisih harga antara tembaga SHFE dan tembaga LME 3 bulan menyempit. Pada pertengahan hingga akhir Oktober, pertumbuhan penjualan ritel AS untuk September sedikit melebihi ekspektasi, mendukung pandangan pertumbuhan ekonomi yang kuat di Q3; PDB Q3 Tiongkok mencatat 4,6%, lebih rendah dari nilai sebelumnya 4,7%, dan diperkirakan akan mencapai pertumbuhan lebih lanjut di Q4. Tembaga SHFE turun ke level 76,000 yuan/mt pada pertengahan Oktober, sementara tembaga LME turun di bawah $9,450/mt. Pada pertengahan hingga akhir Oktober, pasar fokus pada hasil pemilihan AS dan langkah selanjutnya dari Fed AS, dengan indeks dolar AS naik di atas level 104, tetapi harga tembaga tetap relatif stabil, menunggu lebih banyak panduan makro.

Pada sisi fundamental: Indeks konsentrat tembaga SMM secara bertahap stabil pada Oktober. Dilaporkan bahwa pada 14 Oktober, peralatan pembuat asam di smelter Manyar Freeport di Indonesia terbakar. Smelter Manyar mulai memasukkan bahan baku pada September, dan produksi tembaga di smelter ini akan tertunda hingga akhir tahun. Pada Oktober, produksi smelter Tiongkok SMM menurun sebesar 8,600 mt MoM. Meskipun ada commissioning smelter baru, peningkatan produksi aktual lebih rendah dari yang diharapkan karena pasokan bahan baku yang ketat. Meskipun pasokan katoda tembaga domestik menurun pada Oktober, impor diperkirakan mencapai 355,000 mt, menghasilkan peningkatan persediaan sebesar 38,000 mt di sektor sosial, dengan tingkat operasi tembaga semis sebesar 64,58%.

Melihat ke depan pada November, di awal bulan, sentimen pasar bergeser dengan perdagangan pemilihan presiden AS, dengan harga tembaga jatuh setelah mengambil keuntungan dari "perdagangan Trump" setelah kemenangan pemilihan Trump. Keputusan suku bunga Fed AS pada 7 November menetapkan batas atas pada 4,75%, dengan pemotongan suku bunga 25bp lagi, dan dolar AS berfluktuasi di atas level 105, menekan harga tembaga di bawah 78,000 yuan/mt. SMM memperkirakan produksi katoda tembaga domestik pada November akan menurun sebesar 14,800 mt MoM, penurunan sebesar 1,49%, dengan impor juga diperkirakan menurun MoM. Konsumsi nyata pada November diperkirakan menurun, tetapi tingkat operasi tembaga semis akan meningkat, menyebabkan pengurangan stok di sektor sosial, memberikan dukungan dasar untuk harga tembaga. Selain itu, dengan pembatalan rabat pajak ekspor tembaga semis oleh Kementerian Keuangan dan Administrasi Pajak Negara, lonjakan pesanan diharapkan pada November, mendorong konsumsi dan ekspor tembaga semis. Harga tembaga diperkirakan menemukan dukungan fundamental di sekitar level 73,000 yuan/mt, dengan resistensi muncul pada batas atas 78,500 yuan/mt.