Pada tahun 2024, pasokan konsentrat timbal sangat ketat, biaya pemrosesan mencapai rekor terendah, dan harga limbah baterai melebihi 10 ribu yuan secara berturut-turut. Kekurangan pasokan ini menyebabkan pengurangan produksi dan penghentian skala besar di smelter timbal sekunder. Harga timbal domestik berfluktuasi pada level tinggi, dan musim off-peak dan peak tradisional untuk permintaan hilir mengalami "gangguan." Perkembangan yang tidak biasa ini menjadikan 2024 sebagai tahun dengan kinerja terbaik untuk harga timbal sejak 2017. Pada 18 Juli 2024, harga timbal melonjak ke level tertinggi 20.050 yuan/mt, tertinggi sejak Juli 2018. Namun, harga kemudian turun, dan pada 31 Desember 2024, kontrak timbal SHFE yang paling banyak diperdagangkan ditutup pada 16.765 yuan/mt, naik 5,71% secara tahunan.
Di pasar spot, menurut kutipan spot SMM, harga spot ingot timbal SMM 1# juga mencapai puncaknya di 19.775 yuan/mt pada 18 Juli 2024. Pada 31 Desember 2024, harga spot rata-rata ingot timbal SMM 1# adalah 16.725 yuan/mt, naik 1.100 yuan/mt atau 7,04% dari harga akhir tahun 2023 sebesar 15.625 yuan/mt.
》Klik untuk melihat kutipan spot produk timbal SMM.
Melihat kembali tren harga timbal selama setahun terakhir, dapat dibagi menjadi beberapa fase berikut:
Pada paruh pertama tahun, ketidakseimbangan pasokan-permintaan bahan baku timbal olahan domestik semakin intensif, sementara pertumbuhan produksi proyek timbal-seng global melambat. Kekurangan pasokan konsentrat timbal dan limbah baterai sempat mendorong biaya pemrosesan konsentrat timbal ke rekor terendah, sementara harga limbah baterai mencapai level tertinggi dalam tiga tahun...
Menurut harga historis SMM, pada 26 Juli 2024, biaya pemrosesan konsentrat timbal domestik rata-rata turun menjadi 550 yuan/mt (kandungan logam), rekor terendah. Sementara itu, harga limbah baterai EV melonjak menjadi 12.125 yuan/mt pada 22 Juli 2024, menandai level tertinggi dalam tiga tahun. Pada saat yang sama, produksi timbal primer domestik dan timbal olahan sekunder menurun secara signifikan, dengan rencana produksi tahunan direvisi turun. Pasokan timbal olahan di pasar Tiongkok beralih dari surplus menjadi keseimbangan pasokan-permintaan.
Dari kuartal kedua hingga ketiga 2024, kekurangan bahan baku dan antisipasi konsumsi "trade-in" meningkatkan optimisme pasar, menyebabkan kenaikan signifikan harga timbal domestik. Harga baterai juga meningkat selama musim off-peak. Secara khusus, pada kuartal ketiga 2024, kontrak timbal SHFE yang paling banyak diperdagangkan mencapai puncaknya di 20.050 yuan/mt, sementara SMM 1# timbal dan SMM 2# timbal mencapai level tertinggi tahunan masing-masing di 19.775 yuan/mt dan 19.725 yuan/mt.
Namun, perlu dicatat bahwa kinerja kuat harga timbal Tiongkok tidak tercermin di pasar luar negeri, menghasilkan pola pasar domestik yang mengungguli pasar luar negeri. Hal ini membuat impor timbal olahan menguntungkan. Masuknya impor timbal olahan dan timbal mentah sekunder memengaruhi pasar spot domestik, sementara keunggulan harga baterai timbal-asam Tiongkok di pasar internasional melemah. Hal ini menyebabkan pengurangan pesanan ekspor untuk beberapa perusahaan, memperlambat aktivitas produksi, dan menekan harga SMM 1# timbal untuk turun kembali pada kuartal ketiga.
Pada kuartal keempat, didukung oleh serangkaian kebijakan makro yang menguntungkan, harga timbal stabil dan berfluktuasi dalam rentang tertentu pada bulan Oktober. Fundamental menunjukkan peningkatan ganda dalam pasokan dan permintaan, dengan perusahaan baterai timbal-asam hilir mengalami peningkatan pesanan dan tingkat operasi yang secara bertahap pulih. Setelah liburan Hari Nasional, pengadaan tepat waktu sedikit meningkat. Pada bulan November, pasar timbal terus menunjukkan peningkatan ganda dalam pasokan dan permintaan. Pembatasan produksi akibat kabut asap pada fase tertentu, ditambah dengan perbaikan permintaan hilir yang berkelanjutan, mendorong harga timbal domestik untuk berfluktuasi naik. Pada bulan Desember, sering terjadi peristiwa perlindungan lingkungan di wilayah pasokan domestik, seperti pengurangan produksi dan pembatasan transportasi di Henan, Anhui, dan Hunan, yang memperketat pasokan ingot timbal. Harga timbal SHFE naik menjadi 17.910 yuan/mt, tertinggi dalam satu setengah bulan. Namun, pada akhir Desember, karena antusiasme pasar terhadap perdagangan pengurangan produksi lingkungan di sisi pasokan mereda dan perusahaan hilir mengurangi pengadaan untuk pemeriksaan inventaris akhir tahun, harga timbal secara bertahap mengembalikan kenaikan dari awal bulan. Meskipun terjadi penurunan pada paruh kedua tahun, reli kuat pada paruh pertama memastikan bahwa kontrak timbal SHFE yang paling banyak diperdagangkan tetap mencatat kenaikan tahunan pada tahun 2024.
Jika dirinci berdasarkan segmen:
Timbal Primer:
Menurut survei SMM, produksi kumulatif timbal primer pada tahun 2024 turun sebesar 2,11% YoY. Hal ini terutama disebabkan oleh ketidakseimbangan mendasar antara pasokan konsentrat timbal yang terbatas dan kapasitas berlebih di ujung ingot. Kekurangan pasokan konsentrat timbal mendorong biaya pemrosesan ke level negatif terendah dalam sejarah pada tahun 2024, mengurangi profitabilitas keseluruhan di industri peleburan timbal. Produk timbal menjadi terpinggirkan dalam konfigurasi produksi perusahaan peleburan, bahkan diperlakukan sebagai "produk sampingan."
Pada 26 Juli 2024, biaya pemrosesan konsentrat timbal domestik rata-rata turun menjadi 550 yuan/mt (kandungan logam), rekor terendah. Sementara itu, biaya pemrosesan konsentrat timbal impor terendah turun menjadi -$50/dmt pada hari yang sama, juga menandai rekor terendah untuk biaya pemrosesan negatif.
Timbal Sekunder:
Menurut survei SMM, produksi kumulatif timbal olahan sekunder pada tahun 2024 turun sebesar 20,82% YoY, penurunan yang signifikan. Memasuki tahun 2024, kekurangan pasokan konsentrat timbal dan limbah baterai yang semakin parah menyebabkan tingkat operasi keseluruhan perusahaan timbal sekunder domestik turun secara signifikan dibandingkan tahun 2023. Pada akhir Maret 2024, tingkat operasi mingguan perusahaan timbal sekunder domestik naik ke level tertinggi tahunan sebesar 56,66%, terutama karena kenaikan harga timbal saat itu, sementara harga limbah baterai tidak naik secara signifikan dan bahkan mengalami beberapa penurunan kecil. Hal ini memungkinkan smelter timbal sekunder untuk memulihkan profitabilitas, meningkatkan semangat produksi, dan mendorong tingkat operasi lebih tinggi. Namun, pada bulan April, bertepatan dengan musim off-peak konsumsi baterai timbal-asam, permintaan rendah untuk penggantian limbah baterai dan volume limbah yang terbatas menyebabkan pasokan limbah baterai ketat. Harga limbah baterai mulai naik, dan pengumpul limbah baterai menahan penjualan dengan harapan harga lebih tinggi. Banyak smelter timbal sekunder mengalami penurunan signifikan dalam persediaan bahan baku, bahkan menyebabkan pengurangan produksi. Kekurangan pasokan limbah baterai terus membatasi pertumbuhan tingkat operasi di perusahaan timbal sekunder.
Kekurangan bahan baku yang terus-menerus berdampak pada ujung ingot. Pada bulan Juli, banyak area produksi timbal sekunder di Anhui berada dalam kondisi pengurangan produksi, sementara beberapa perusahaan merek pengiriman di Henan menjalani pemeliharaan. Masalah pasokan ingot timbal sulit diselesaikan dalam waktu singkat, mendorong harga timbal lebih tinggi. Pada 18 Juli, harga SMM 1# timbal mencapai level tertinggi 19.850 yuan/mt, puncak enam tahun. Pada saat ini, limbah baterai telah menjadi bahan baku bersama untuk smelter timbal sekunder dan beberapa smelter timbal primer. Di tengah kekurangan pasokan konsentrat timbal, smelter timbal primer mengandalkan pasta timbal dari limbah baterai yang dibongkar sebagai bahan baku utama.
Pada kuartal keempat, beberapa smelter timbal sekunder mengalami pengurangan produksi atau penghentian yang parah pada bulan Oktober karena kontrol terkait perlindungan lingkungan atau kegagalan peralatan. Produksi secara bertahap pulih pada bulan November, dan harga timbal berfluktuasi pada level tinggi. Ditambah dengan kenaikan terbatas harga limbah baterai pada awal November, perusahaan timbal sekunder mengalami pemulihan profitabilitas yang signifikan. Smelter meningkatkan semangat produksi, menyebabkan peningkatan produksi timbal sekunder yang signifikan pada bulan November. Tingkat operasi perusahaan timbal sekunder pulih menjadi 53,94% pada minggu pertama Desember, tertinggi sejak April. Namun, masa-masa baik tidak berlangsung lama. Pada bulan Desember, sering terjadi peringatan oranye cuaca polusi berat di banyak wilayah, terutama di Anhui, Henan, dan Shandong. Smelter timbal sekunder di wilayah ini sangat terpengaruh oleh kontrol terkait perlindungan lingkungan. Sebagai area produksi timbal sekunder utama, Anhui mengalami pengurangan produksi dan penghentian yang sering selama bulan tersebut. Di Henan dan Jiangsu, transportasi kendaraan dibatasi, memengaruhi kedatangan bahan baku. Di Shandong, smelter menghadapi keterlambatan dalam meningkatkan produksi setelah melanjutkan operasi karena kontrol terkait perlindungan lingkungan. Dalam konteks ini, tingkat operasi perusahaan timbal sekunder turun menjadi 27,88%, mendekati level rendah yang terlihat selama pemeliharaan skala besar dan penghentian produksi pada bulan Juni.
Inventaris:
Menurut data SMM, inventaris sosial ingot timbal di lima wilayah berfluktuasi secara signifikan pada tahun 2024, mencapai level terendah 15.800 mt pada 29 Agustus dan level tertinggi 85.000 mt pada 18 November. Pada 30 Desember 2024, total inventaris sosial ingot timbal di lima wilayah adalah 53.100 mt, turun 16.700 mt atau 23,93% dari level akhir tahun 2023 sebesar 69.800 mt.
Inventaris rendah pada bulan Agustus terutama disebabkan oleh pemeliharaan di beberapa smelter timbal primer di Henan dan Hunan pada pertengahan hingga akhir Agustus, mengurangi pasokan ingot timbal dan menyebabkan inventaris sosial terus menurun. Pada 29 Agustus, inventaris sosial turun menjadi 15.800 mt, terendah sejak Juni 2020. Pada bulan September, inventaris sosial secara bertahap meningkat. Harga timbal berfluktuasi turun pada bulan September, dan pemasok memiliki sikap berbeda terhadap pengiriman. Beberapa menjual karena takut harga turun, sementara yang lain menahan penjualan pada harga rendah atau menunggu transfer gudang pengiriman. Smelter secara bertahap mentransfer inventaris di pabrik ke gudang pengiriman, menyebabkan peningkatan signifikan dalam inventaris sosial. Selama Festival Pertengahan Musim Gugur, sebagian besar smelter timbal terus berproduksi, sementara perusahaan hilir umumnya libur 1-2 hari, menghasilkan tidak adanya konsumsi timbal sementara dan peningkatan inventaris sosial yang terus berlanjut. Selama liburan Hari Nasional pada bulan Oktober, smelter timbal primer sebagian besar mempertahankan produksi normal, sementara beberapa perusahaan timbal sekunder libur. Perusahaan baterai timbal-asam hilir umumnya libur 1-7 hari, menyebabkan tidak adanya konsumsi timbal sementara. Setelah liburan, inventaris sosial meningkat seperti yang diharapkan. Pada bulan November, harga timbal tetap tinggi, dan pembeli hilir berhati-hati karena harga tinggi. Setelah pengiriman, pemasok mentransfer inventaris ke gudang pengiriman, mendorong inventaris sosial ke level tertinggi sejak April. Pada bulan Desember, di tengah kabut asap yang sering terjadi dan inspeksi perlindungan lingkungan, pasokan ingot timbal mengetat. Selain itu, perusahaan hilir mulai melakukan pemeriksaan inventaris akhir tahun pada akhir Desember, menyebabkan penurunan ganda dalam pasokan dan permintaan di pasar timbal dan tren pengurangan inventaris sosial secara keseluruhan.
Segmen Baterai Timbal-Asam Hilir:
Menurut survei SMM, secara keseluruhan, tingkat operasi segmen baterai timbal-asam hilir pada 2024 sedikit lebih baik dibandingkan 2023, terutama pada Q2 dan Q3. Secara tradisional, Maret-Mei adalah musim sepi untuk konsumsi baterai timbal-asam, sementara Q3 biasanya menjadi musim puncak karena faktor seperti musim kembali ke sekolah dan aktivitas pertanian, yang mendorong permintaan penggantian baterai pada sepeda listrik dan kendaraan roda tiga. Rencana produksi baterai timbal-asam umumnya didasarkan pada pola konsumsi musiman.
Namun, pada Q2 2024, harga timbal terus naik, mencapai level tertinggi dalam enam tahun. Kenaikan harga mendorong dealer untuk membeli secara besar-besaran di tengah kenaikan harga yang berkelanjutan dan menimbun stok, sehingga memicu produksi aktif oleh perusahaan baterai timbal-asam. Tingkat operasi pada Q2 jauh lebih tinggi dibandingkan tahun-tahun sebelumnya. Pada Q3, harga timbal dengan cepat turun, hampir menghapus kenaikan dari Q2. Perusahaan dan dealer umumnya mengadopsi sikap menunggu dan melihat. Dealer, khususnya, berada dalam fase pengurangan stok pada Q3, karena persediaan baterai yang dibeli pada Q2 belum sepenuhnya habis. Perusahaan produksi juga mengalami penurunan tajam dalam pesanan, yang menurunkan tingkat operasi.
Pada Q4, harga timbal stabil, dan dampak volatilitas harga pada pasar baterai timbal-asam berkurang. Sementara itu, batas waktu subsidi tukar tambah untuk sepeda listrik dan mobil sebagian besar ditetapkan pada Desember 2024. Kebijakan tukar tambah, dikombinasikan dengan peningkatan konsumsi musiman, mendorong tingkat operasi perusahaan baterai timbal-asam kembali ke level normal.
Secara keseluruhan, pada 2024, pasokan konsentrat timbal dan limbah baterai yang ketat mendorong kenaikan harga timbal yang kuat. Kebijakan seperti "tukar tambah" yang sering ditekankan juga mendukung konsumsi hingga tingkat tertentu. Secara keseluruhan, harga timbal mengalami pergeseran signifikan ke atas, didukung oleh fundamental yang kuat.
Prospek 2025:
SMM memperkirakan bahwa pada 2025-2026, sisi pasokan akan terus mengalami tarik-menarik antara kapasitas baru ingot timbal dan keuntungan peleburan, sementara konsumsi timbal akan menghadapi ekspektasi campuran antara peningkatan dan penurunan. Konsumsi timbal domestik di Tiongkok akan terus bergantung pada dukungan kebijakan, sementara hilangnya keunggulan ekspor dapat menyebabkan penurunan konsumsi secara bertahap. Selain itu, masih akan ada peluang untuk impor ingot timbal pada 2025, dan sedikit surplus mungkin muncul di sisi ingot. Volatilitas harga timbal pada 2025 diperkirakan akan menyempit dibandingkan dengan fluktuasi tajam pada 2024.
Kembali ke saat ini, dampak polusi udara pada peleburan timbal terus berlanjut pada Januari. Dikombinasikan dengan penurunan keuntungan timbal sekunder, peleburan kurang termotivasi untuk memproduksi. Lebih banyak perusahaan menjalani pemeliharaan pada Januari, dan beberapa berencana untuk libur selama Tahun Baru Imlek, yang dapat memperlebar penurunan produksi ingot timbal. Di sisi konsumsi, dengan datangnya Tahun Baru Imlek, perusahaan baterai timbal-asam diperkirakan akan libur seperti biasa, yang dapat secara signifikan melemahkan konsumsi timbal pada Januari. Pada saat yang sama, perhatian juga perlu diberikan pada permintaan stok timbal yang diharapkan oleh perusahaan hilir sebelum Tahun Baru Imlek.
