Berita SMM 11 Maret:
Meskipun faktor makro eksternal sering "bergeser," ekspektasi dukungan kebijakan domestik, dikombinasikan dengan pasokan konsentrat tembaga yang ketat dan Indeks Konsentrat Tembaga Impor SMM (bulanan) yang turun ke wilayah negatif, mendorong harga tembaga untuk menutup Februari dengan kenaikan. Tembaga LME mengakhiri Februari dengan kenaikan 2,88%, sementara tembaga SHFE naik 1,71%. Memasuki Maret, sentimen makro dari Dua Sesi menjadi positif; pasar secara bertahap memasuki musim puncak konsumsi tradisional, dan inventaris domestik mencapai titik balik. Selain itu, serangkaian data ekonomi AS yang lemah meningkatkan kekhawatiran atas perlambatan ekonomi AS, yang menyebabkan indeks dolar AS melemah, mendukung harga tembaga. Namun, kekhawatiran pasar atas pertumbuhan ekonomi global, yang dipicu oleh fluktuasi kebijakan tarif AS, mengurangi preferensi terhadap aset berisiko seperti tembaga, membatasi kenaikannya. Hingga pukul 17:14 pada 11 Maret, tembaga LME naik 0,47% menjadi $9.573,5/mt, dengan kenaikan bulanan sebesar 2,3% sejauh ini di bulan Maret. Tembaga SHFE turun 0,52% menjadi 78.030 yuan/mt, dengan kenaikan bulanan sebesar 1,32%.
》Klik untuk melihat Dasbor Data Berjangka SMM
Fundamental
Pusat Transaksi Spot Konsentrat Tembaga Februari Terus Menurun; Indeks Konsentrat Tembaga Impor (Bulanan) Turun ke Wilayah Negatif
》Klik untuk melihat Harga Spot Tembaga SMM
》Berlangganan untuk melihat Tren Harga Spot Historis SMM
Pada Februari, pusat transaksi spot konsentrat tembaga terus menurun. Menurut kutipan SMM, Indeks Konsentrat Tembaga SMM (bulanan) untuk Februari adalah -$9,14/mt, turun $10,9/mt dari Januari 2025.
Produksi Katoda Tembaga Februari Naik 4,38% MoM; Produksi Maret Diperkirakan Mencapai Rekor Tertinggi
Produksi domestik: Pada Februari, produksi katoda tembaga SMM meningkat sebesar 44.400 mt MoM, naik 4,38%, dan naik 11,35% YoY. Produksi katoda tembaga Februari meningkat secara signifikan seperti yang diharapkan, terutama karena: 1. Smelter melanjutkan produksi normal setelah pemeliharaan Januari, meningkatkan output; 2. Meskipun TC konsentrat tembaga telah turun ke wilayah negatif, sebagian besar smelter telah menyimpan bahan baku yang cukup sebelum Tahun Baru Imlek, memungkinkan produksi normal pada Februari tanpa terpengaruh oleh TC rendah (hingga 28 Februari, indeks bulanan untuk konsentrat tembaga impor adalah -$9,14/mt, turun $10,90/mt MoM). Peningkatan produksi yang tidak terduga pada Februari disebabkan oleh: 1. Smelter baru di barat daya China memulai produksi; 2. Tingkat pemanfaatan kapasitas smelter baru di provinsi Jiangxi meningkat secara stabil.
Memasuki Maret, tiga smelter dijadwalkan untuk pemeliharaan, tetapi dampaknya pada produksi aktual diperkirakan minimal, dengan beberapa produsen menunjukkan bahwa dampak pemeliharaan akan tercermin pada April. Berdasarkan jadwal produksi, SMM memperkirakan bahwa produksi katoda tembaga domestik Maret akan meningkat sebesar 42.000 mt MoM (naik 3,97%) dan 100.700 mt YoY (naik 10,08%). 》Klik untuk melihat detail
Tingkat Operasi Semis Tembaga Februari Sedikit Menurun MoM; Produksi Katoda Tembaga Maret Diperkirakan Mencapai Rekor Tertinggi
Mengenai tingkat operasi semis tembaga, liburan panjang Tahun Baru Imlek menunda pemulihan produksi bagi banyak perusahaan hingga setelah Festival Lentera (13 Februari), menyebabkan sedikit penurunan MoM pada tingkat operasi Februari.
Batang Katoda Tembaga: Menurut SMM, tingkat operasi batang katoda tembaga menurun MoM pada Februari. Karena perbedaan kalender Tahun Baru Imlek, tingkat operasi meningkat YoY. Saat suasana perayaan Tahun Ular memudar, harga tembaga melampaui ekspektasi pasar pasca-liburan, dengan data SMM menunjukkan harga rata-rata katoda tembaga #1 SMM pada Februari sebesar 76.863,61 yuan/mt, naik 1.840 yuan/mt MoM. Namun, pasokan bahan baku tembaga sekunder yang ketat pasca-liburan membuat harga tembaga sekunder tetap kuat, mempersempit selisih harga antara katoda tembaga dan batang tembaga sekunder. Data SMM menunjukkan bahwa pada Februari, selisih harga rata-rata antara batang tembaga sekunder di Jiangxi dan batang daya di Cina timur adalah 987 yuan/mt, menyempit sebesar 231 yuan/mt MoM. Batang katoda tembaga mempertahankan keunggulan ekonomis. Meskipun selisih harga menyempit, harga tembaga yang tinggi melampaui tingkat harga psikologis hilir, menekan pengambilan kargo pasca-liburan, dengan hanya pesanan produk NEV dan produk kelas atas yang pulih dengan baik. Pesanan kabel tidak menunjukkan peningkatan signifikan, dan konsumsi akhir tetap lemah dibandingkan periode yang sama tahun lalu. Memasuki Maret, indeks dolar AS terus menurun, dan harga tembaga naik di tengah gangguan tarif, berfluktuasi pada level tinggi. Harga tembaga yang tinggi terus menekan pelepasan pesanan baru. 》Klik untuk melihat detail
Pipa & Tabung Tembaga: Menurut data SMM, tingkat operasi pipa & tabung tembaga menurun MoM pada Februari tetapi meningkat YoY. Perusahaan besar mempertahankan tingkat operasi tinggi karena pesanan pipa pendingin udara yang cukup selama Tahun Baru Imlek. Perusahaan menengah didukung oleh pesanan ekspor, menjaga produksi relatif stabil, meskipun beberapa perusahaan kecil baru melanjutkan produksi setelah 7 Februari, menyeret output keseluruhan. Pasar pipa instalasi tetap biasa-biasa saja, dengan permintaan ekspor yang lemah. Untuk perusahaan kecil, pesanan pipa paduan kuningan lemah karena pasar real estat yang lesu, dan ekspor tidak memberikan dukungan. Pesanan pipa tembaga putih militer stabil tetapi memberikan kontribusi kecil pada tingkat operasi perusahaan kecil. 》Klik untuk melihat detail
Pelat/Lembaran dan Strip Tembaga: Menurut SMM, tingkat operasi pelat/lempengan dan strip tembaga Februari 2025 menurun MoM tetapi meningkat YoY (Februari 2024 adalah bulan Tahun Baru Imlek). Tingkat operasi pada Februari berada pada level yang relatif rendah dalam beberapa tahun terakhir, sedikit di bawah ekspektasi. Secara khusus, lebih sedikit hari produksi pada Februari menjadi faktor utama yang memengaruhi tingkat operasi. Sebagian besar perusahaan masih libur pada awal Februari, secara bertahap melanjutkan produksi setelahnya. Pasca-liburan, harga tembaga melampaui ekspektasi pasar, secara signifikan memengaruhi penempatan pesanan hilir, terutama untuk pelat/lempengan dan strip kuningan, yang pulih lebih lambat dibandingkan pelat/lempengan dan strip tembaga. Beberapa perusahaan mencatat bahwa penimbunan stok hilir sebelum liburan sebagian mengimbangi permintaan Februari. Secara keseluruhan, tingkat operasi Februari sedikit menurun MoM dan berada di bawah ekspektasi. Di antara jenis pesanan, hanya pesanan terkait NEV (suku cadang mobil, baterai, tiang pengisian daya) dan pesanan terkait daya (transformator, kabel, kawat) yang berkinerja baik. Pada akhir Februari, produksi telah kembali ke level normal. 》Klik untuk melihat detail
Billet Tembaga: Menurut SMM, tingkat operasi billet tembaga Februari 2025 menurun MoM. Meskipun permintaan restocking pasca-liburan yang kuat di sektor pendinginan, peralatan sanitasi, dan kawat elektromagnetik, tingkat operasi keseluruhan tidak pulih secara signifikan karena: 1. Liburan Tahun Baru Imlek dan lebih sedikit hari kerja pada Februari, dengan sebagian besar perusahaan hanya beroperasi selama 15-20 hari. Beberapa perusahaan besar melanjutkan produksi lebih awal, tetapi pelanggan hilir memulai lebih lambat, membatasi laju produksi. Perusahaan melaporkan tingkat pemulihan kapasitas sebesar 80%-90% dibandingkan periode yang sama tahun lalu. 2. Pasokan bahan baku yang ketat membatasi tingkat operasi. Ketegangan perdagangan global mengurangi pasokan AS, sementara tingkat penolakan kuningan yang tinggi dan harga tinggi di Eropa mengurangi keinginan untuk membeli. Selain itu, kenaikan harga tembaga tidak mendorong harga kuningan lebih tinggi, mengurangi keinginan untuk menjual dan lebih lanjut membatasi pasokan bahan baku untuk perusahaan billet tembaga. 》Klik untuk melihat detail
Inventaris: Inventaris Tembaga di Wilayah Utama Turun ke 360.000 mt Titik Balik Inventaris Muncul
》Klik untuk melihat Basis Data Rantai Industri Logam SMM
Inventaris Tembaga SMM di Wilayah Utama: Hingga Senin, 10 Maret, inventaris tembaga SMM di wilayah utama menurun sebesar 8.000 mt WoW menjadi 360.000 mt. Total inventaris meningkat sebesar 194.200 mt dibandingkan level sebelum liburan sebesar 165.800 mt. Secara khusus, inventaris tembaga domestik kini berada di bawah level tahun lalu, menunjukkan titik balik. Secara spesifik, inventaris Shanghai menurun sebesar 1.000 mt WoW menjadi 234.900 mt, inventaris Jiangsu menurun sebesar 600 mt WoW menjadi 57.800 mt, dan inventaris Cina timur menurun sedikit karena pengurangan kedatangan tembaga impor dan domestik, dengan konsumsi moderat. Inventaris Guangdong menurun sebesar 6.400 mt WoW menjadi 59.600 mt, karena kedatangan menurun secara signifikan dan konsumsi meningkat.
Ke depan, pembukaan jendela ekspor diperkirakan akan meningkatkan ekspor dan mengurangi impor, kemungkinan menyebabkan penurunan total pasokan minggu ini. Dengan datangnya musim puncak produksi, konsumsi hilir secara bertahap meningkat. SMM memperkirakan pengurangan pasokan dan peningkatan permintaan minggu ini, yang mengarah pada penurunan inventaris yang berkelanjutan. 》Klik untuk melihat detail
Inventaris Tembaga Luar Negeri: Inventaris tembaga LME hingga 28 Februari adalah 262.075 mt, naik sedikit dari 256.225 mt pada 31 Januari. Memasuki Maret, inventaris tembaga LME menurun sebesar 9.150 mt menjadi 244.175 mt hingga 11 Maret. Inventaris tembaga COMEX hingga 28 Februari adalah 93.481 short tons, turun 4.756 short tons dari 98.237 short tons pada 31 Januari. Memasuki Maret, inventaris tembaga COMEX terus menurun, mencapai 92.472 short tons hingga 10 Maret.
Prospek
Ke depan, di sisi makro, institusi global tetap optimis terhadap aset China, dengan beberapa reli di pasar saham domestik yang mendorong kenaikan tembaga dan logam lainnya. Perhatian akan difokuskan pada apakah aset tangguh China dapat membantu harga tembaga melepaskan diri dari "perdagangan resesi Trump." Faktor utama yang perlu diperhatikan termasuk data pembiayaan sosial domestik, data PMI, dan rilis rencana aksi spesifik konsumsi. Baru-baru ini, data AS yang lemah dan fluktuasi kebijakan tarif AS meningkatkan kekhawatiran atas perlambatan ekonomi AS, menyebabkan penurunan indeks dolar AS dan ekuitas AS secara berkala. Acara penting mendatang termasuk indeks harga PCE AS Februari, data PMI Maret, keputusan suku bunga Maret Fed AS, dan pernyataan pasca-pertemuan Powell. Selain itu, data PMI dan inflasi Eropa, serta keputusan suku bunga Bank of Japan, akan dipantau untuk menilai situasi ekonomi di Eropa dan Jepang.
Di sisi fundamental, dalam hal pasokan: regulasi baru Indonesia yang memungkinkan perusahaan tambang mengekspor bijih mentah dalam kondisi force majeure dan percepatan pengiriman konsentrat tembaga oleh DRC telah meredakan kekhawatiran atas pasokan bijih tembaga yang ketat. Mengenai inventaris: rencana ekspor smelter domestik dapat mendorong destocking inventaris tembaga domestik.Dengan datangnya musim puncak konsumsi, persediaan tembaga domestik diperkirakan akan terus berkurang, meskipun harga tembaga yang tinggi dapat menekan laju pengisian ulang di hilir. Perhatian akan tertuju pada apakah titik balik persediaan dapat bertahan.
Secara keseluruhan, sentimen positif makro domestik akan mendukung harga tembaga, sementara "perdagangan resesi Trump" akan memberikan tekanan. Pasar akan memantau lebih banyak data ekonomi AS untuk menilai dampaknya terhadap permintaan tembaga. Dari sisi fundamental, ekspektasi pengurangan persediaan tembaga akan mendukung harga, tetapi kekhawatiran yang mereda atas pasokan konsentrat tembaga yang ketat akan melemahkan dukungan ini untuk sementara. Perhatian juga akan tertuju pada potensi penyempitan perubahan struktur tembaga SHFE dan dampaknya terhadap harga.
Komentar Institusional
Laporan riset CITIC Securities mencatat bahwa ekspektasi baru-baru ini tentang peningkatan tarif impor tembaga AS telah mendorong harga tembaga COMEX dan selisihnya dengan harga LME ke level tertinggi baru. Penguatan ekspektasi tarif dapat memperburuk kesenjangan pasokan jangka pendek di AS, dengan keberlanjutan dan besarnya perdagangan COMEX kemungkinan akan diuji lebih lanjut. Dampak kenaikan tarif AS terhadap permintaan China diperkirakan terbatas, meskipun dapat membatasi impor katoda tembaga dan tembaga bekas China. Dengan seringnya sinyal kebijakan yang menguntungkan, aspek perdagangan dan fundamental semakin mempercepat resonansi, dan harga tembaga diperkirakan akan menantang level tertinggi sebelumnya. Rekomendasi komprehensif diberikan untuk nilai investasi di sektor tembaga.
Morgan Stanley percaya bahwa harga tembaga masih memiliki ruang untuk naik lebih lanjut. Kontrak berjangka tembaga COMEX diperdagangkan dengan premi 10-12% dibandingkan pasar LME. "Karena tarif belum diberlakukan, ada insentif kuat untuk mengirim tembaga ke AS, yang juga memperketat pasokan di pasar global lainnya." "Melakukan posisi panjang pada kontrak berjangka tembaga di pasar contango bisa menjadi tantangan, karena harga berjangka cenderung 'kembali' ke level spot, tetapi di pasar backwardation, mereka dapat 'rebound,' yang sering mendorong investor masuk ke pasar." "Kami tetap optimis terhadap pasar tembaga, yang merupakan pilihan utama kami di antara logam dasar. Fundamental dan sinyal harga positif, dan karena tembaga ditarik ke AS, persediaan semakin ketat. Tarif dapat meningkatkan kekhawatiran permintaan di masa depan, tetapi untuk saat ini, pasar spot tetap ketat."
China Fortune Futures menyatakan: Pagi ini, tembaga dan aluminium tertekan oleh kejatuhan pasar saham AS semalam, yang menyebabkan penyesuaian intraday yang cepat. Namun, dengan pemulihan pasar saham domestik, logam makro tembaga dan aluminium rebound dari level terendah, dan tren naik jangka menengah tetap tidak berubah. Di masa depan, perhatian harus diberikan pada apakah TCs konsentrat tembaga yang berubah negatif akan memicu pengurangan produksi atau pemeliharaan di smelter tembaga.
Guotou Futures berkomentar: Pada hari Selasa, tembaga SHFE memulihkan kerugiannya dan ditutup pada 78.000 yuan. Hari ini, tembaga spot dihargai 77.660 yuan, dengan paritas spot mendekati pengiriman. Konsumsi telah memasuki musim puncak relatif, dan titik infleksi persediaan sosial domestik telah muncul. Cenderung menaikkan level dukungan bawah untuk harga tembaga minggu ini menjadi 77.500-77.000 yuan.
Bacaan yang Direkomendasikan:
» Persediaan tembaga utama nasional turun 8.000 mt selama akhir pekan [Data Mingguan SMM]
Untuk informasi lebih lanjut tentang fundamental pasar tembaga, harga, serta pembaruan kebijakan dan teknis, silakan bergabung CCI2025SMM (20th) Konferensi Industri Tembaga dan Expo Industri Tembaga ~
