Em fevereiro, após o feriado do Ano Novo Chinês, o contrato de chumbo mais negociado na SHFE subiu mais de 2% no primeiro dia de negociação após o feriado e, em seguida, oscilou em um intervalo limitado no geral. Em 28 de fevereiro, o contrato de chumbo mais negociado na SHFE fechou a 17.190 yuan/mt, alta de 0,15%, com um aumento mensal de 2,9%. O centro dos preços do chumbo subiu significativamente em comparação com janeiro.
Em março, durante as Duas Sessões na China, diversas políticas voltadas para impulsionar a economia foram propostas, aliviando as preocupações do mercado sobre os aumentos tarifários dos EUA. O mercado doméstico de metais não ferrosos tornou-se amplamente positivo, com o chumbo na SHFE também oscilando para cima, alcançando 17.530 yuan/mt em 7 de março, o nível mais alto desde 23 de dezembro de 2024.
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No mercado à vista, de acordo com as cotações à vista da SMM, o centro dos preços à vista do lingote de chumbo SMM 1# também subiu em comparação com janeiro. Em 28 de fevereiro, o preço médio à vista do lingote de chumbo SMM 1# foi de 16.925 yuan/mt, alta de 325 yuan/mt ou 1,96% em relação aos 16.600 yuan/mt de 27 de janeiro.
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Revisão Fundamental
Chumbo Primário:
De acordo com uma pesquisa da SMM, a taxa de operação das fundições domésticas de chumbo primário em fevereiro foi de 60,87%, uma queda de 14,52 pontos percentuais em relação ao mês anterior. Em termos de produção, a produção nacional de chumbo primário em fevereiro de 2025 continuou sua tendência de queda, com uma redução mensal de 4,13 pontos percentuais, mas um leve aumento anual de 0,78 pontos percentuais.
A SMM relatou que o feriado do Ano Novo Chinês se estendeu do final de janeiro ao início de fevereiro, levando a quedas adicionais na produção de chumbo primário devido a pausas de feriado, manutenção e atualizações tecnológicas nas fundições. A produção diminuiu por três meses consecutivos. Embora as fundições de chumbo na Mongólia Interior, Hunan, Yunnan e Guangdong tenham retomado a produção após a manutenção de janeiro, grandes e médias fundições em Henan, Hunan e Yunnan passaram por manutenções subsequentes, seja de rotina ou devido a falhas inesperadas de equipamentos. Além disso, os dias úteis mais curtos de fevereiro (apenas 28 dias) reduziram ainda mais a produção de chumbo primário.
Chumbo Secundário:
De acordo com dados da SMM, a taxa de operação das fundições de chumbo secundário em fevereiro foi de 31,66%, uma queda de 8,97 pontos percentuais em relação ao mês anterior. Uma pesquisa da SMM revelou que, em janeiro, o forte clima de Ano Novo Chinês levou a pausas antecipadas para os produtores de baterias a jusante, enfraquecendo a demanda de estocagem pré-feriado. Transações difíceis de lingotes de chumbo e lucros baixos fizeram com que mais fundições de chumbo secundário reduzissem ou interrompessem a produção, resultando em uma queda mensal de mais de 65 mil toneladas em fevereiro. Após o Festival das Lanternas, as fundições de chumbo secundário começaram a retomar a produção. No entanto, devido ao início da produção de algumas grandes empresas perto do final do mês e ao ciclo de aquecimento dos fornos, o aumento da produção só será refletido em março. Além disso, além das fundições que planejam retomar a produção em março, novas capacidades de chumbo secundário podem entrar gradualmente em operação em março. Atualmente, grandes novas fundições em Guizhou e Jiangsu estão preparando matérias-primas para testes de produção. Os dados sugerem que a produção de chumbo secundário em março pode aumentar em mais de 90 mil toneladas.
Estoque:
De acordo com dados da SMM, após o feriado do Ano Novo Chinês, o estoque social de lingotes de chumbo nas cinco regiões monitoradas pela SMM continuou a aumentar em fevereiro. Em 27 de fevereiro, o estoque total nessas regiões atingiu 63,100 toneladas, um aumento de 23,900 toneladas em relação ao final de janeiro. Em 6 de fevereiro, o estoque mais recente nessas regiões era de 64,800 toneladas.
No início de fevereiro, com o fim do feriado do Ano Novo Chinês, as empresas a montante e a jusante da cadeia da indústria de chumbo gradualmente retomaram a produção, e a logística se recuperou, levando a uma recuperação gradual no mercado à vista de chumbo. No entanto, durante o feriado, as fundições de chumbo primário operaram em turnos muito mais do que as empresas de baterias de chumbo-ácido, resultando em um acúmulo contínuo de estoque de lingotes de chumbo nas fundições após o feriado. Além disso, a maioria das empresas a jusante realizou estocagem rotineira de lingotes de chumbo antes do feriado, limitando sua demanda por lingotes de chumbo nos estágios iniciais da retomada. Como resultado, as fundições transferiram mais estoque para armazéns sociais, impulsionando o acúmulo contínuo de estoque em fevereiro.
Consumo a Jusante:
De acordo com uma pesquisa da SMM, as empresas de baterias de chumbo-ácido a jusante experimentaram uma queda nas taxas de operação em fevereiro devido ao feriado do Ano Novo Chinês e ao consumo final mais fraco do que o esperado. No início de fevereiro, as empresas de baterias de chumbo-ácido começaram as operações iniciais pós-feriado. De 1º a 12 de fevereiro, após o Festival das Lanternas, a maioria dos trabalhadores retornou aos seus postos, e as principais empresas gradualmente aumentaram a produção. No entanto, após o Ano Novo Chinês deste ano, o consumo final no mercado de baterias de chumbo-ácido para bicicletas elétricas e automóveis permaneceu fraco, com os distribuidores geralmente mantendo uma perspectiva pessimista. O habitual "mini-pico" de reabastecimento pós-feriado não se materializou este ano. Além disso, com os preços do chumbo significativamente mais altos do que em janeiro e os preços das matérias-primas elevados, a maioria das empresas adotou uma abordagem de produção baseada em vendas, com taxas de operação variando de 50% a 100%. Entre elas, as empresas de baterias ESS tiveram pedidos relativamente melhores, com algumas operando a plena capacidade.
No geral, em fevereiro, do lado da oferta, as fundições de chumbo primário e secundário tiveram novas quedas na produção devido ao feriado do Ano Novo Chinês, manutenção de equipamentos e atualizações. As empresas de chumbo secundário, em particular, retomaram a produção apenas após o Festival das Lanternas, reduzindo o tempo de produção real em comparação com janeiro, tornando-se o maior contribuinte para a queda na oferta de lingotes de chumbo no mês. Do lado do consumo, o mercado de baterias de chumbo-ácido gradualmente se recuperou após o feriado, com as principais empresas retomando a produção normal. No entanto, o consumo final ficou aquém das expectativas, e os produtores mostraram baixa disposição para produzir, adotando principalmente uma abordagem de produção baseada em vendas. Consequentemente, a demanda por lingotes de chumbo melhorou apenas ligeiramente, e as transações no mercado à vista de chumbo permaneceram fracas ao longo do mês.
No primeiro dia de negociação após o feriado do Ano Novo Chinês, os preços do chumbo tiveram um "bom começo" devido às altas expectativas de recuperação do consumo. Posteriormente, os problemas de oferta de matérias-primas continuaram a restringir o mercado. À medida que as empresas de chumbo secundário retomaram a produção e novas empresas começaram a operar, a demanda por sucata das fundições de chumbo secundário aumentou ainda mais, elevando novamente os preços da sucata e pressionando os custos para cima. Enquanto isso, para os concentrados de chumbo, a entrada em operação de novas minas de chumbo-zinco aumentou a oferta, especialmente para os concentrados de zinco, que tiveram um aumento significativo nos TCs. No entanto, os concentrados de chumbo, apoiados pela alta demanda, tiveram dificuldade em ver um aumento semelhante nos TCs. Os problemas de oferta de matérias-primas tornaram-se um dos principais fatores de suporte aos preços do chumbo.
Perspectiva do Mercado de Chumbo em Março
No âmbito macroeconômico, a atenção deve permanecer no risco de aumentos tarifários dos EUA, incluindo aqueles direcionados à China, Canadá e México. As fricções comerciais e os fatores geopolíticos continuarão a impactar o desenvolvimento econômico global, deixando os comerciantes com preocupações persistentes.
Do ponto de vista fundamental, com os fatores do feriado do Ano Novo Chinês resolvidos, espera-se que o mercado de chumbo em março veja aumentos tanto na oferta quanto na demanda. No contexto do suporte macroeconômico das Duas Sessões, o chumbo na SHFE pode continuar a subir. No entanto, na segunda metade do mês, o foco deve mudar para os fundamentos. A SMM espera que o crescimento da oferta em março supere o crescimento da demanda, impulsionado principalmente pela retomada das empresas de chumbo secundário e pela entrada em operação de novas capacidades. No entanto, vale destacar que recentemente ocorreu clima de poluição pesada na região de Pequim-Tianjin-Hebei e áreas circundantes, fazendo com que algumas fundições de chumbo secundário interrompessem a produção. Além disso, algumas fundições em Anhui podem experimentar leves quedas na oferta devido a inspeções de proteção ambiental. Além disso, alertas de clima de poluição pesada amarelo e laranja foram emitidos em Hebei, Henan e Shandong, potencialmente restringindo o transporte de veículos e apertando a oferta regional de lingotes de chumbo (principalmente reduzindo a carga circulante). Deve-se prestar atenção à recuperação da oferta de lingotes de chumbo após o levantamento dos alertas de clima de poluição pesada.
Do lado do consumo, à medida que os mercados de baterias para bicicletas elétricas e automóveis entram na baixa temporada tradicional de consumo em março, as expectativas do mercado para o crescimento do consumo permanecem baixas. No entanto, vale destacar que o relatório de trabalho do governo de 2025 enfatizou a alocação de títulos especiais de longo prazo para apoiar políticas de troca de bens de consumo, como subsídios para trocas de bicicletas elétricas e automóveis. Portanto, deve-se prestar atenção ao grau em que a demanda por troca compensa a baixa temporada tradicional. No geral, a SMM espera que os preços do chumbo em março mostrem uma tendência de alta inicial seguida de queda. Os pontos-chave a serem observados incluem o progresso da entrada em operação de novas capacidades de chumbo secundário, o impacto do clima de poluição pesada na oferta de chumbo refinado, o grau em que as políticas de troca compensam a baixa temporada tradicional e os problemas de oferta de matérias-primas.
Para mais conteúdos interessantes, siga o Relatório Mensal da Cadeia da Indústria de Chumbo da SMM, lançado no início ou no meio de cada mês. Comentários Institucionais
A Ruida Futures afirmou que, nos fundamentos, as fundições de chumbo primário concentraram-se principalmente na recuperação da produção na semana passada, com aumento nas taxas de operação. À medida que a produção de chumbo primário gradualmente retorna à plena capacidade, a produção nas fundições de chumbo primário pode se estabilizar. Para o chumbo secundário, a disponibilidade limitada de baterias sucateadas, os custos crescentes de matérias-primas e os preços de venda fracos reduziram os lucros, com algumas fundições entrando em estado de prejuízo, o que pode afetar seus planos de retomada de produção. Do lado da demanda, o entusiasmo pela aquisição de lingotes de chumbo permanece baixo. No geral, o suporte de custos e o consumo fraco guiam os preços do chumbo. Em termos de operações, recomenda-se focar nas flutuações de curto prazo do contrato de chumbo mais negociado na SHFE, prestando atenção ao ritmo operacional e ao controle de riscos.
A Southwest Futures observou que os TCs de concentrado de chumbo permanecem estáveis, com algumas empresas de chumbo primário planejando manutenção e cortes de produção, levando a uma leve queda na produção de chumbo primário. Em algumas regiões, a disponibilidade de sucata aumentou, impulsionando a produção de chumbo secundário. As taxas de operação das empresas de baterias de chumbo-ácido não mostraram melhora significativa, mas sob a influência das políticas de troca, algumas grandes empresas de baterias pretendem aumentar moderadamente as taxas de operação em março.Na semana passada, o estoque social de chumbo primário aumentou em 4,100 toneladas. Deve-se prestar atenção ao grau de melhoria no consumo, com uma perspectiva ligeiramente otimista para os preços do chumbo.
A Guotou Futures comentou que os subsídios domésticos para troca de produtos foram aumentados, melhorando as expectativas para o consumo de baterias de chumbo-ácido e compensando parcialmente o impacto da baixa temporada. Os compradores entraram no mercado, rompendo o nível de resistência superior da faixa de consolidação anterior para o chumbo na SHFE. Os influxos de capital atingiram 102 milhões de yuans, e as médias móveis formaram um cruzamento dourado. Em março, haverá concentração de novas capacidades de chumbo secundário, os preços de baterias sucateadas têm maior probabilidade de subir do que cair, a janela de importação permanece fechada, os TCs continuam baixos, e o forte suporte de custo torna improvável uma queda significativa do chumbo na SHFE. No entanto, as expectativas de aumento de produção nas fundições permanecem fortes, e o desempenho do consumo na baixa temporada precisa ser verificado. O mercado está observando a resistência na faixa de 17,500-17,800 yuan/tonelada durante o movimento de recuperação.
