Este feriado de Qingming não foi tranquilo.
O mercado de cobre no exterior experimentou uma queda acentuada sob o impacto das tarifas, com o cobre LME caindo 8,95% e o cobre COMEX despencando 10,21%.
Com a implementação das "tarifas recíprocas" dos EUA, a China rapidamente introduziu contramedidas. Como essa tempestade tarifária afetará o mercado global? Especificamente, quais impactos diretos e potenciais terá no mercado de cobre? Diante do cenário de declínio generalizado, como os participantes do mercado de cobre devem reagir? Repórteres do Futures Daily entrevistaram veteranos do mercado para análise oportuna e insights profundos sobre essas questões.
Como encarar esse desmoronamento do preço do cobre?
"Nos últimos 15 anos, o cobre sofreu quedas diárias maiores apenas em março de 2020 e outubro de 2011, durante a crise da dívida europeia. Comparado ao preço de fechamento pré-feriado na China, o cobre LME caiu quase 9%, atingindo um novo mínimo anual." Xiao Jing, analista-chefe de metais não ferrosos da SDIC Futures, acredita que essa queda acentuada é resultado de um evento de risco sistêmico, não de uma crise financeira. A partir dos principais indicadores econômicos reais das grandes economias, ainda não há sinais de recessão econômica. O mercado está mais preocupado com os riscos incertos e desafios fundamentais que a guerra tarifária traz à ordem econômica global e à estabilidade do comércio.
De acordo com a performance atual do mercado, Wang Yunfei, chefe do departamento de consultoria de investimentos da Shandong Gold Futures, informou aos repórteres que, até 3 de abril, os principais indicadores de liquidez do mercado não se apertaram. Portanto, o mercado ainda está na fase de fermentação de sentimentos, e o impacto real ainda não chegou. Aumentos massivos de tarifas recíprocas podem afetar a frágil demanda global atual em termos de confiança. Se os preços dos principais ativos continuarem a cair, uma vez atingida certa escala, pode desencadear reações em cadeia adicionais, acelerando assim uma recessão econômica global.
Na visão de Ji Xianfei, analista de metais não ferrosos da Guotai Junan Futures, a lógica principal do mercado atual reside no impacto dos aumentos de tarifas de Trump, levando a um recuo geral nos preços de ativos de risco. A queda contínua acentuada das ações americanas também afetará em diferentes graus as bolsas de valores de outros países. A confiança dos investidores é abalada, e o pânico do mercado se espalha, aumentando a incerteza dos preços futuros de ativos globais. Atualmente, o mercado está mais preocupado que os aumentos de tarifas dos EUA e as contramedidas das economias sujeitas a essas tarifas possam levar a um aumento nas barreiras comerciais globais e também podem desencadear ajustes no panorama comercial global.
Como essa tempestade tarifária afetará o mercado global?
"Historicamente, os EUA passaram por um período de imposição de tarifas altas sobre a maioria dos bens, e isso durou muito tempo." Xiao Jing explicou que, em 1930, os EUA implementaram a Lei de Tarifas Smoot-Hawley, aumentando significativamente as tarifas sobre todos os bens importados, o que levou a retaliação de países ao redor do mundo, o predomínio do protecionismo e o agravamento da crise econômica global. O ambiente econômico lento destacou as desvantagens das tarifas altas. Desde o final da Segunda Guerra Mundial, o mundo gradualmente entrou no cenário comercial atual dominado pelos EUA.
Desta vez, o plano de "tarifas recíprocas" de Trump elevou rapidamente o nível de tarifas dos EUA ao mais alto desde a Segunda Guerra Mundial. Buffett já declarou em entrevista anterior que "tarifas são equivalentes a um ato de guerra." Vários bancos de investimento americanos aumentaram a probabilidade de uma recessão econômica americana este ano, e há uma divergência significativa nas expectativas do mercado sobre o ritmo de cortes de juros do Fed. Ativos globais principais, incluindo ouro, reagiram com uma queda rápida consistente. Esta semana, o índice Nasdaq entrou em território de urso. A prata, que estava estagnada, mesmo com a demanda industrial representando metade, sofreu uma queda semanal de 11,6%, e a relação ouro-prata subiu ao nível mais alto desde maio de 2020.
Xiao Jing afirmou que Trump está usando as tarifas como uma arma de pressão extrema, e o mercado precisa prestar atenção às reações de várias partes em torno das "tarifas recíprocas" dos EUA. Riscos extremos de tarifas inevitavelmente afetarão a economia global, e deve-se prestar atenção a se contramedidas domésticas serão introduzidas.
Quais impactos diretos e potenciais o mercado de cobre enfrentará?
Na visão de Wang Yunfei, esta tempestade tarifária suprimiu as expectativas de demanda de curto e médio prazo para o mercado global de cobre. No contexto de desglobalização acelerada, espera-se que a demanda de commodities diminua, o que será negativo para os preços do cobre. Em termos de impactos potenciais, o risco de recessão econômica global está aumentando. Mesmo que o sentimento do mercado se estabilize no futuro, o ambiente comercial deteriorado não será favorável à recuperação de investimentos e demanda a longo prazo.
Ji Xianfei acredita que, sob o impacto da tempestade tarifária inesperada, os ativos de risco caíram em geral, levando a uma contração da riqueza social, uma queda no consumo americano e global, e uma redução nos lucros das empresas, formando um ciclo de feedback negativo de queda de preços e consumo. Do ponto de vista das expectativas de consumo de cobre, os pontos de crescimento marginal do consumo global de metais não ferrosos estão principalmente no Sudeste Asiático, China e EUA. As tarifas americanas sobre o Sudeste Asiático e a China enfraquecerão as expectativas de consumo anteriores, e a taxa de crescimento do consumo global de cobre pode ser ajustada para baixo, alterando a expectativa anterior de oferta apertada.
Xiao Jing acredita que, sob o impacto de riscos sistêmicos, o cobre se transformou em um ativo de risco. Após o preço do cobre no exterior, que era otimista com fundos comprados concentrados, ser atingido pelas tarifas, surgiu um cenário de "comprador mata comprador". O jogo tarifário gerou ansiedade sobre uma recessão econômica, ameaçando a demanda total de cobre. "Se as tarifas extremas se tornarem um fato que deve ser reconhecido por um período, a demanda de exportação para máquinas, circuitos integrados, produtos metálicos, etc., será arrastada, e a taxa de crescimento da demanda será revisada para baixo. A economia americana enfrentará riscos incertos consideráveis."
Como os participantes do mercado de cobre devem reagir?
"Comparado à queda de cerca de 10% no preço do cobre no exterior, os futuros de cobre SHFE domésticos têm um limite diário de 7%, e há um certo risco de atingir o limite inferior após a abertura pós-feriado." Xiao Jing afirmou, mas, diferentemente do mercado externo, o mercado doméstico está na temporada de consumo pico, apoiado pela demanda real. À medida que os preços do cobre caem rapidamente, os pedidos de precificação que antes hesitavam sob preços altos de cobre tomarão ação.
Na visão de Ji Xianfei, é difícil avaliar os preços futuros do cobre, especialmente porque o sentimento do mercado atingiu um ponto extremamente baixo. É difícil decidir se fazer uma avaliação de tendência ou contrária, e pode ser necessário esperar a fermentação do sentimento nos próximos dias antes de fazer uma avaliação.
"Devido às mudanças nas políticas tarifárias, o risco de volatilidade do preço do cobre atualmente intensificou-se, e a gestão de fundos na cobertura tornou-se mais importante." Wang Yunfei sugeriu que as empresas devem planejar razoavelmente a escala de suas posições ou usar ferramentas de opção para controlar riscos em transações reais.
Do lado da oferta, Xiao Jing acredita que o jogo entre os setores de mineração e refino ainda não viu um ponto de virada, e a taxa de processamento ainda está na zona negativa e continua a cair. No segundo trimestre, deve-se prestar atenção a se a taxa de processamento poderá atingir o fundo. Em termos de cobre secundário, os EUA são o maior importador de sucata de cobre da China, envolvendo 400.000 toneladas de recursos de importação de cobre. Em março, os preços do cobre dispararam, e a diferença de preços entre cobre refinado e sucata de cobre não se alargou significativamente, tornando a linha de cobre secundário ainda mais apertada.
Além disso, as importações de cobre dos EUA estão temporariamente isentas das "tarifas recíprocas", e a logística física ainda tem cerca de um trimestre para transferência de arbitragem. Os estoques de cobre LME continuarão a diminuir, e também há uma expectativa de reexportação interna. Portanto, os estoques sociais domésticos continuarão a escoar. Comparado ao mercado externo, o cobre SHFE pode experimentar principalmente uma queda resistente.
No geral, ela acredita que fatores fundamentais podem apoiar os futuros de cobre SHFE a abrir o limite inferior no primeiro dia de negociação após o feriado, fornecendo alguma liquidez ao mercado.
Olhando para o futuro, Xiao Jing sugeriu continuar monitorando o progresso da tempestade tarifária. Após os indicadores da economia real serem efetivamente afetados pelo impacto tarifário, e a temporada de consumo pico doméstica se tornar fraca ou o desestocagem se tornar difícil, o mercado de cobre doméstico transmitirá gradualmente de consumo fraco para oferta upstream. Nesse momento, os preços do cobre podem sofrer um ajuste descendente maior. Ela acredita que preços de cobre abaixo de US$ 8.000/mt são estrategicamente atraentes para compra. Quanto a estratégias de futuros, se houver uma abertura baixa a curto prazo, não é recomendado entrar em novas posições vendidas. Em caso de queda acentuada nos preços do cobre, a estrutura de backwardation pode se beneficiar da oferta e demanda spot e se alargar.
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