[Phân tích SMM] Điều gì đã xảy ra với thị trường sau khi DRC đình chỉ xuất khẩu cobalt? Kỳ vọng tương lai là gì?

Vào ngày 24 tháng 2 năm 2025, Cộng hòa Dân chủ Congo (DRC), nhà cung cấp cobalt lớn nhất thế giới, đã công bố lệnh tạm ngừng xuất khẩu cobalt trong bốn tháng nhằm giải quyết tình trạng giá cobalt kéo dài do dư thừa nguồn cung trên thị trường quốc tế. Chính sách này có hiệu lực từ ngày 22 tháng 2 và dự kiến sẽ được đánh giá sau ba tháng để quyết định có cần điều chỉnh hay không. Ngay khi được công bố, chính sách này đã thu hút sự chú ý rộng rãi trên toàn cầu và làm bùng nổ sự quan tâm của thị trường đối với tất cả các sản phẩm liên quan đến cobalt. Theo giá SMM, tính đến ngày 14 tháng 3, giá của các sản phẩm cobalt đã tăng đáng kể. Trong đó, mức tăng giá tích lũy trong 10 ngày của cobalt sulphate, cobalt chloride và các sản phẩm trung gian cobalt đều vượt quá 80%. Tại sao lệnh cấm này lại thu hút sự chú ý lớn như vậy? Thứ nhất, từ góc độ trữ lượng tài nguyên cobalt, dữ liệu từ USGS cho thấy DRC giữ vị trí dẫn đầu tuyệt đối về trữ lượng tài nguyên cobalt, tiếp theo là Úc và Indonesia. Từ góc độ sản lượng tài nguyên tổng thể, vào năm 2024, DRC chiếm 73% sản lượng tài nguyên cobalt toàn cầu, duy trì vị trí là nhà sản xuất lớn nhất thế giới. Indonesia, nhờ vào tài nguyên cobalt liên quan đến quặng nickel, đã trở thành nhà cung cấp tài nguyên cobalt lớn thứ hai thế giới, với tỷ lệ sản lượng tài nguyên là 13%. Tuy nhiên, vẫn còn một khoảng cách đáng kể so với tỷ lệ sản lượng của DRC. Do đó, việc ban hành lệnh cấm này đã thu hút sự chú ý rộng rãi trên toàn cầu. Từ góc độ cung và cầu, liệu có sự thay đổi nào sau lệnh cấm? Theo ước tính trước đây của SMM, vào năm 2025, tổng cung tài nguyên cobalt toàn cầu khoảng 290,000 tấn (hàm lượng kim loại), trong khi nhu cầu toàn cầu là 250,000 tấn (hàm lượng kim loại), cho thấy vẫn dự kiến có dư thừa toàn cầu. Trong đó, sản lượng của DRC khoảng 180,000 tấn (hàm lượng kim loại). Vì cobalt ở DRC chủ yếu liên quan đến đồng, được thúc đẩy bởi giá đồng cao trong những năm gần đây, hiện không dự kiến có thay đổi đáng kể về sản lượng, với việc tích lũy hàng tồn kho chủ yếu diễn ra tại địa phương. Do đó, không dự kiến có điều chỉnh đáng kể đối với bức tranh toàn cầu hàng năm. Tuy nhiên, do sự gián đoạn gây ra bởi lệnh cấm xuất khẩu đối với chuỗi cung ứng, có thể xảy ra những thay đổi cấu trúc trong cung và cầu ở các thị trường khu vực khác nhau. Tập trung vào thị trường giao ngay, lệnh cấm dự kiến sẽ gây ra một số thay đổi trong kỳ vọng cung và cầu. Dựa trên sản lượng tổng cộng hàng năm đã đề cập là 180,000 tấn (hàm lượng kim loại), lệnh cấm bốn tháng dự kiến sẽ ảnh hưởng đến lưu thông khoảng 60,000 tấn (hàm lượng kim loại) tài nguyên cobalt. Nếu chỉ tập trung vào lệnh cấm xuất khẩu trong bốn tháng, dự kiến sẽ có sự thiếu hụt nguồn cung nguyên liệu cobalt trong ngắn hạn, điều này có thể thúc đẩy giá ngắn hạn và kích thích tiêu thụ hàng tồn kho qua các kênh khác nhau trên thị trường giao ngay. Tuy nhiên, tác động trung và dài hạn sẽ phụ thuộc vào việc thực hiện các chính sách tiếp theo. Ngoài ra, cần chú ý đến các yếu tố chính sau: 1. Mức độ tích lũy hàng tồn kho khác nhau giữa các phân khúc: Theo dữ liệu SMM, hàng tồn kho cobalt tinh chế, vốn đã thể hiện hiệu suất lợi nhuận tốt nhất từ năm 2023 đến 2025, đã trải qua sự tích lũy hàng tồn kho đáng kể trong hai năm qua. Ngược lại, cobalt sulphate và Co3O4, vốn có hiệu suất lợi nhuận yếu hơn, chủ yếu duy trì xu hướng giảm hàng tồn kho nhẹ hoặc cân bằng chặt chẽ. Sự khác biệt trong cấu trúc cung và cầu giữa các sản phẩm cobalt khác nhau có thể dẫn đến mức độ hỗ trợ giá khác nhau. 2. Tỷ lệ hợp đồng dài hạn thấp: Do giá cobalt giảm kéo dài, tỷ lệ hợp đồng dài hạn liên quan đến các sản phẩm cobalt (ví dụ: hợp đồng dài hạn cho muối cobalt với tài nguyên cobalt, và cho các nhà máy tiền chất cathode ba thành phần với muối cobalt) vẫn tương đối thấp. Dưới sự biến động giá đáng kể, tỷ lệ cao của các đơn hàng giao ngay sẽ làm tăng thêm sự biến động giá. 3. Sự không khớp cung-cầu cấu trúc đối với nguyên liệu thô cobalt: Các doanh nghiệp tích hợp hàng đầu, thông qua nhiều kênh như MHP và tái chế, có dự trữ nguyên liệu thô tương đối đầy đủ. Tuy nhiên, một số nhà sản xuất hạng hai và ba và các doanh nghiệp không tích hợp vẫn phụ thuộc nhiều vào việc mua nguyên liệu thô từ bên ngoài. Trong bối cảnh này, họ buộc phải chấp nhận nguyên liệu thô giá cao, điều này sẽ hỗ trợ giá sản phẩm cobalt từ phía chi phí. 4. Nguồn cung cobalt đáng kể từ MHP của Indonesia: Từ góc độ sản xuất MHP, theo dữ liệu xử lý của SMM, sản lượng MHP của Indonesia vào năm 2024 khoảng 315,000 tấn (hàm lượng Ni), với hàm lượng cobalt khoảng 35,000 tấn (hàm lượng kim loại). Xét đến việc khởi động các dự án mới và mở rộng công suất, sản lượng MHP của Indonesia vào năm 2025 dự kiến đạt khoảng 447,000 tấn (hàm lượng Ni), với hàm lượng cobalt khoảng 50,000 tấn (hàm lượng kim loại), cung cấp một phần bổ sung cho nguồn cung tài nguyên. Hiệu suất thị trường của các sản phẩm liên quan đến cobalt trong tuần này: 1. Sản phẩm trung gian cobalt: Giá tiếp tục tăng trong tuần này. Các nhà sản xuất nhìn chung áp dụng chiến lược giữ hàng tồn kho và hạn chế bán hàng, dẫn đến lưu thông trên thị trường khan hiếm. Các nhà máy muối hạ nguồn có tỷ lệ bao phủ hợp đồng dài hạn thấp và nhu cầu bổ sung hàng cứng nhắc, với các yêu cầu và giao dịch tích cực. Các đơn hàng giao ngay giá cao lẻ tẻ đã đẩy giá giao ngay tăng lên. 2. Muối cobalt: Giá muối cobalt tăng đáng kể trong tuần này. Sau khi DRC công bố lệnh tạm ngừng xuất khẩu cobalt, tâm lý thị trường tiếp tục nóng lên, làm tăng sự không muốn bán của các nhà sản xuất muối cobalt. Báo giá giao ngay liên tục tăng, với mức tăng gần 80%. Nhiều doanh nghiệp áp dụng chiến lược giao dịch khối lượng nhỏ, giá cao, đẩy giá giao ngay của muối cobalt tăng thêm. 3. Cobalt tinh chế: Giá cobalt tinh chế tiếp tục tăng trong tuần này. Về phía cung, nguồn cung cobalt tinh chế vẫn tương đối đầy đủ, với các nhà máy luyện kim nhìn chung áp dụng chiến lược giữ hàng tồn kho và giữ vững báo giá. Về phía cầu, các yêu cầu hạ nguồn rất tích cực, với một số giao dịch tiếp nối. Các nhà giao dịch nước ngoài tích cực mua vào. Ở cấp độ thị trường, các nhà máy luyện kim duy trì sự không muốn bán mạnh mẽ, cùng với một số nhà giao dịch xả hàng tồn kho vào các kho giao hàng, dẫn đến tâm lý đầu cơ tăng cao và báo giá giao ngay liên tục tăng. 4. Co3O4: Giá Co3O4 tăng đáng kể trong tuần này, với sự sẵn sàng giữ giá trên thị trường tiếp tục tăng cường. Khi các nhà máy luyện kim nhìn chung ngừng báo giá, việc giữ hàng tồn kho và không muốn bán trở nên ngày càng rõ ràng, dẫn đến một thị trường có giá nhưng không có giao dịch. Điều này thúc đẩy sự gia tăng yêu cầu từ các nhà sản xuất LCO, với nhiều đơn hàng giao ngay giá cao được thực hiện, đẩy giá giao ngay Co3O4 tăng cao hơn. Trong khi đó, các nhà sản xuất muối cobalt cũng tăng cường sự không muốn bán, làm tăng thêm chi phí sản xuất Co3O4. Dưới áp lực kép của nguồn cung thắt chặt và chi phí tăng cao, giá giao ngay Co3O4 có tiềm năng tăng đáng kể. Nhóm Nghiên cứu Năng lượng Mới SMM Cong Wang 021-51666838 Rui Ma 021-51595780 Disheng Feng 021-51666714 Ying Xu 021-51666707 Yanlin Lü 021-20707875 Yujun Liu 021-20707895 Xiaodan Yu 021-20707870 Zhicheng Zhou 021-51666711

SMM

[Phân tích SMM] Điều gì đã xảy ra với thị trường sau khi DRC đình chỉ xuất khẩu cobalt? Kỳ vọng tương lai là gì?

Hạn chế xanh và áp lực chi phí: Tỷ lệ hoạt động của ngành chì thứ cấp giảm hàng tuần [Phân tích SMM]

[SMM Than và Coke Vận chuyển] Tổng lượng than SMM đến cảng: 8,257 triệu tấn