Le 4 décembre, lors du forum principal de l'IEMC 2024SMM (4e) Conférence annuelle sur les moteurs et Expo de la chaîne industrielle, organisé par le Centre national de recherche en ingénierie pour les micro-moteurs de précision, SMM Information & Technology Co., Ltd., Ningbo Zhaobao Magnetics Co., Ltd., et le Centre d'innovation en entraînement électrique du Zhejiang, Ye Jianhua, directeur général du département de recherche industrielle de SMM, a partagé l'analyse des matières premières des moteurs—prix des métaux cuivre et aluminium et tendances du marché.
Contexte Macroéconomique
Le PMI manufacturier des principales économies mondiales a montré une performance faible au second semestre 2024
Il a présenté les PMI manufacturiers des principales économies mondiales des dernières années, les données de l'IPC des États-Unis, les tendances du cuivre LME et de l'indice du dollar américain, et le ratio cuivre/or.
Les exportations sont devenues un moteur important pour stimuler l'économie chinoise
Il a détaillé les perspectives de l'investissement dans le développement immobilier en Chine, la valeur totale des exportations chinoises (en dollars américains), l'IPC de la Chine, le taux de croissance des exportations chinoises en glissement annuel sur une moyenne mobile de trois mois, le taux de croissance des exportations de la Corée du Sud en glissement annuel sur une moyenne mobile de trois mois, et le taux de croissance des exportations du Vietnam en glissement annuel sur une moyenne mobile de trois mois.
Les effets des politiques incrémentales commencent à se manifester, M1 et M2 ont tous deux augmenté en octobre
En octobre, les taux de croissance de M1 et M2 ont tous deux augmenté, avec les effets d'une série de politiques incrémentales commençant à se manifester, la confiance des consommateurs s'améliorant, et l'économie devant s'améliorer solidement.
Le financement de la dette publique a augmenté moins en glissement annuel sur une base élevée, le taux de croissance du financement social a diminué en octobre. Les prêts aux résidents ont bénéficié des vacances de la fête nationale et de la réduction des taux hypothécaires existants, réduisant les remboursements anticipés et réalisant une certaine reprise.
Les positions longues nettes sur le cuivre sont progressivement revenues aux niveaux du premier trimestre 2024
L'incertitude dans l'environnement macroéconomique a conduit les investisseurs à principalement se retirer et observer sur le marché du cuivre.
Offre
Les TCs des concentrés de cuivre au comptant pour les fonderies chinoises sont devenus négatifs, aggravant sévèrement les bénéfices de fusion pour l'achat de concentrés de cuivre au comptant, et augmentant le risque de baisse des taux de fonctionnement des fonderies chinoises
Il a analysé les TCs des concentrés de cuivre au comptant, les RC du cuivre blister, le point mort pour les concentrés de cuivre importés dans la fusion du cuivre, et l'inventaire estimé des concentrés de cuivre disponibles dans les fonderies chinoises.
L'offre incrémentale principale des concentrés de cuivre mondiaux provient des projets d'expansion, et l'offre incrémentale des mines de cuivre mondiales diminuera d'année en année dans les années à venir
L'offre incrémentale future des concentrés de cuivre mondiaux provient principalement des projets d'expansion des mines de cuivre existantes. Le nombre de projets de mines de cuivre de classe mondiale nouvellement mis en service est non seulement limité, mais ces nouveaux projets sont également difficiles à conduire l'offre incrémentale de concentrés de cuivre. Les projets de mines de cuivre à grande échelle disponibles pour le développement deviennent de plus en plus rares dans le monde.
La mise en service concentrée de la capacité de fusion mondiale a considérablement aggravé la situation de l'offre serrée de concentrés de cuivre, et certaines fonderies feront face à une "pénurie de matières premières" en 2025
Il a mentionné que le taux de croissance de l'offre de concentrés de cuivre mondiaux diminue progressivement, la capacité de fusion chinoise fait face à des défis, et l'année prochaine sera une bataille de survie pour les usines de cuivre. Les matières premières secondaires de cuivre ont un impact significatif sur le bilan de l'industrie, et la proportion allant à la fusion pourrait encore augmenter à l'avenir.
Le cycle serré des concentrés de cuivre arrive, et les fonderies mondiales entrent dans une période hivernale difficile
En 2023, le TC à long terme était de 88 $/t, en 2024 il était de 80 $/t, et à la mi-2024, le TC à long terme était tombé à un bas de 20 $.
Les matières premières secondaires de cuivre impactent de plus en plus les côtés de l'offre et de la demande de cathodes de cuivre, en particulier dans les domaines d'utilisation indirecte
Il a présenté : l'offre de ferraille de cuivre domestique a diminué de 7,4 % en glissement annuel de janvier à octobre 2024, tandis que les importations de ferraille de cuivre ont augmenté de 15,9 % en glissement annuel de janvier à octobre 2024.
D'ici 2030, l'offre totale de ferraille de cuivre de la Chine pourrait atteindre près de 5 millions de contenu métallique, l'offre domestique étant le principal contributeur, fournissant une certaine assurance en matières premières pour la production de cathodes de cuivre
Il a analysé les perspectives de la montée accélérée de l'offre de ferraille de cuivre en Chine, la production de cathodes de cuivre en Chine par SMM, et l'indice de dispersion global du cuivre SAVANT.
Sujet brûlant : les coûts de l'alumine et de l'énergie ont tous deux augmenté, et le coût total en temps réel de l'aluminium a dépassé 21,000 yuans/t
►Selon le calcul de SMM basé sur les prix moyens hebdomadaires des matières premières telles que l'alumine cette semaine et le prix moyen hebdomadaire de SMM A00, basé sur le calcul du coût total, 27,66 millions de tonnes de capacité d'aluminium fonctionnent actuellement à perte, représentant 63,41 % de la capacité opérationnelle totale domestique ; basé sur le calcul du coût en espèces, 9,16 millions de tonnes de capacité d'aluminium fonctionnent actuellement à perte, représentant 21 % de la capacité opérationnelle totale domestique.
Le remboursement de la taxe à l'exportation des semi-produits en aluminium a été annulé, le stockage régulier à l'étranger en novembre devrait maintenir une croissance positive des exportations, et les exportations devraient diminuer de décembre à février de l'année prochaine
►Selon les dernières données de l'Administration générale des douanes : en octobre 2024, le volume des exportations de l'aluminium brut et des semi-produits en aluminium de la Chine était de 577,000 tonnes, en hausse de 2,7 % en glissement mensuel et en hausse de 31,1 % en glissement annuel ; le volume cumulé des exportations de janvier à octobre était de 5,49 millions de tonnes, en hausse de 16,9 % en glissement annuel.
►Au quatrième trimestre, le stockage régulier à l'étranger pour l'utilisation finale de l'aluminium devrait continuer à augmenter légèrement les exportations de semi-produits en aluminium sur une base mensuelle et annuelle, avec une attention nécessaire aux changements des tarifs des semi-produits en aluminium à l'étranger.
L'accumulation des stocks de cuivre en Chine a dépassé les attentes, les contrats de cuivre SHFE ont maintenu une structure de backwardation faible à court terme
Il a analysé les raisons de l'accumulation inattendue des stocks de cuivre en Chine, y compris la suppression des prix, le retour de la ferraille de cuivre, et les arrivées d'importations élevées, des perspectives de l'inventaire social total domestique, des contrats de cuivre SHFE (du mois proche au deuxième mois), de l'inventaire social total (y compris sous douane), et des primes et remises des cathodes de cuivre SMM #1.
Le déstockage à court terme des lingots d'aluminium domestiques s'est brusquement arrêté, une attention est nécessaire sur l'impact de la hausse de la proportion d'aluminium liquide et de l'annulation du remboursement de la taxe à l'exportation sur le côté consommation
►En entrant en novembre, bien que les lingots d'aluminium domestiques aient continué la tendance forte de déstockage depuis la "saison de pointe de septembre-octobre" dans la première semaine, les sorties des entrepôts dans les principales zones de consommation ont montré une tendance à la baisse. Depuis fin octobre, les sorties cumulées des entrepôts ont diminué d'environ 10,000 tonnes à 112,100 tonnes. Pendant ce temps, en raison de l'amélioration du transport ferroviaire au Xinjiang début novembre par rapport à fin octobre, diverses stations ont commencé à expédier des voitures successivement, et les marchandises en transit vers Gongyi, Wuxi, et d'autres endroits ont augmenté de manière significative en glissement mensuel. Il est prévu qu'après les arrivées à la mi-novembre, il y aura une certaine pression sur les stocks.
►Au 11 novembre 2024, les statistiques de SMM ont montré que l'inventaire social domestique des lingots d'aluminium était de 576,000 tonnes, et l'inventaire circulant domestique des lingots d'aluminium était de 450,000 tonnes, avec une accumulation de stocks de 13,000 tonnes par rapport à jeudi dernier. Le point d'inflexion des stocks à court terme s'est déjà formé. Sur une base annuelle, bien que l'inventaire actuel des lingots d'aluminium domestiques soit encore à un niveau bas pour la même période des cinq dernières années, la différence par rapport à la même période l'année dernière s'est légèrement réduite à 112,000 tonnes, et il est à égalité avec l'inventaire de la même période en 2022. SMM estime que bien que la situation du transport au Xinjiang ait été fluctuante, avec la basse saison combinée à l'effet suppressif des prix élevés de l'aluminium sur les sorties des entrepôts, l'inventaire des lingots d'aluminium domestiques pourrait avoir du mal à maintenir sa position avantageuse actuelle, et son soutien à la performance des prix à terme et au comptant pourrait s'affaiblir.
Demande
Système électrique - L'investissement dans le réseau électrique a augmenté de 20,7 % en glissement annuel de janvier à octobre 2024, et l'approvisionnement en électricité a augmenté de 8,3 %
Avec des prix élevés du cuivre, le système électrique est devenu très sensible aux prix du cuivre. Il a détaillé les perspectives de l'investissement dans les infrastructures du réseau électrique, l'investissement dans les infrastructures d'approvisionnement en électricité, le volume de livraison d'aluminium, et le volume de livraison de cuivre.
Consommation stimulée : les secteurs de l'approvisionnement en électricité, de la transmission et du stockage d'énergie stimulent simultanément la consommation d'aluminium
Transmission + Stockage d'énergie :
Côté transmission, avec la demande de construction de State Grid, la production de fils et câbles en aluminium a augmenté régulièrement. Selon les calculs de SMM, la production de fils et câbles en aluminium a atteint 3,6 millions de tonnes en 2023, consommant 2,88 millions de tonnes d'aluminium ; la production de fils et câbles en aluminium devrait être de 3,82 millions de tonnes en 2024, consommant 3,06 millions de tonnes d'aluminium.
Secteur du stockage d'énergie.
De plus, certains superchargeurs sur le marché utilisent actuellement jusqu'à 40 kg d'aluminium par unité, mais en raison des considérations de coût, l'acier reste le matériau dominant pour les bornes de recharge.
L'immobilier continue d'exercer une pression à moyen et long terme sur la consommation de cuivre et d'aluminium
La consommation immobilière est peu susceptible de s'améliorer à court terme, le marché digérant principalement les stocks existants et ayant un élan limité pour les nouveaux logements. Des efforts politiques sont attendus au quatrième trimestre. À court terme, la construction domestique est en saison de reprise, mais la pression à long terme sur la consommation de cuivre et d'aluminium demeure.
Les appareils électroménagers continuent d'apporter une consommation incrémentale de cuivre et d'aluminium en 2024
À la mi-fin octobre, avec l'augmentation des calendriers de production des principaux fabricants, les commandes ont dépassé les attentes. La politique de reprise des appareils électroménagers a considérablement stimulé le marché, et les entreprises de climatisation ont activement planifié la production. De plus, avec des politiques immobilières favorables fréquentes tout au long de l'année, certaines entreprises ont exprimé des attentes pour une reprise du marché immobilier, réchauffant le secteur des tubes et tuyaux en cuivre pour les ménages.
Les ventes domestiques et à l'exportation ont simultanément fait augmenter le taux d'exploitation de l'industrie des tubes et tuyaux en cuivre en novembre. Avec la victoire électorale de Trump, il y a eu une anticipation des commandes à l'étranger. Compte tenu des vacances de Noël en décembre, les commandes d'exportation domestiques en novembre devraient encore augmenter.
Les nouvelles énergies sont l'un des moteurs principaux de la croissance de la consommation mondiale de cuivre et d'aluminium
Il a détaillé les perspectives de la capacité installée de PV en Chine de 2018 à 2024, la production de NEV en Chine de 2018 à 2024, la production éolienne cumulée de la Chine de 2019 à 2024, et la tendance mondiale de la consommation de cuivre dans les nouvelles énergies.
Consommation stimulée : la demande de légèreté dans les NEV augmente la consommation d'aluminium dans l'automobile
►Prenons l'exemple des automobiles
Dans les véhicules tout en aluminium, la proportion de matériaux et de pièces en aluminium par masse est typiquement de 50 % pour les produits laminés plats, 20 % pour les extrusions, 27 % pour les moulages et les moulages sous pression, et 3 % pour les forges.
De plus, les NEV stimulent le développement de la demande dérivée—les bornes de recharge. Certaines bornes de supercharge sur le marché utilisent actuellement jusqu'à 40 kg d'aluminium par unité, mais en raison des considérations de coût, l'acier reste le matériau dominant pour les bornes de recharge.
Consommation stimulée : la consommation d'aluminium dans les nouvelles énergies continue d'augmenter
Dans la consommation finale d'aluminium, les industries de la construction, du transport et de l'électronique représentent près de 70 % du total. En 2022, la consommation domestique d'aluminium dans la construction a été significativement affectée par le marché immobilier faible, montrant une baisse notable en glissement annuel. Cependant, avec les politiques fortes pour assurer la livraison en temps voulu des projets de logement en 2023, la consommation domestique d'aluminium dans la construction devrait soutenir la consommation domestique globale d'aluminium, avec une consommation annuelle d'aluminium dans la construction prévue en hausse de 1,5 % en glissement annuel. Cependant, en entrant en 2024, en raison de la baisse significative de la nouvelle surface de construction immobilière dans la période précédente, les attentes de croissance pour la consommation d'aluminium dans la construction dans les années à venir sont limitées.
2024 devrait être une année où la consommation domestique d'aluminium continue de s'orienter vers le secteur des nouvelles énergies. La croissance attendue des installations PV mondiales et le taux de pénétration croissant des NEV stimuleront la croissance en glissement annuel des applications de l'aluminium dans les secteurs du transport et de l'énergie.
Le secteur des nouvelles énergies est le principal moteur de la croissance future de la consommation de cuivre. Il faut faire preuve de prudence concernant la consommation unitaire et les taux de croissance inférieurs aux attentes.
Il discute des perspectives de la proportion de la consommation finale de cuivre en Chine et des taux de croissance estimés de la consommation de cuivre dans divers secteurs d'utilisation finale en Chine en 2024.
Équilibre mondial de l'offre et de la demande de cathodes de cuivre : un déficit de cuivre à moyen et long terme est inévitable
En tenant compte de la production mondiale de cathodes de cuivre, de la consommation mondiale de cathodes de cuivre, de l'équilibre ajusté de l'offre et de la demande, et des données mondiales de stocks visibles, et en tenant compte de la croissance régulière de la demande en Asie du Sud-Est et de la croissance attendue de la demande en Amérique du Sud et en Amérique du Nord, SMM s'attend à ce que la demande de cuivre maintienne une tendance de croissance en glissement annuel. Compte tenu des goulots d'étranglement du côté de l'offre, l'année prochaine ne verra pas de pénurie de cathodes de cuivre mais une pénurie de minerai de cuivre. Le déficit de minerai finira par impacter le marché des cathodes de cuivre, donc à long terme, les prix du cuivre devraient tendre à la hausse.
Contraint par le plafond de capacité, la croissance de l'offre d'aluminium domestique ralentit tandis que la croissance de l'offre d'aluminium à l'étranger augmente
►Pour l'ensemble de l'année 2025, l'offre domestique approche progressivement du plafond, avec une croissance de la production se réduisant à environ 2 %. Pendant ce temps, le développement des nouvelles énergies et d'autres secteurs continuera de stimuler la consommation d'aluminium primaire, bien que l'aluminium pour la construction traditionnelle devrait décliner. SMM prévoit une augmentation de 1,3 % de la consommation d'aluminium pour l'ensemble de l'année 2025. De plus, SMM anticipe un petit déficit de l'offre et de la demande d'aluminium domestique l'année prochaine en raison des importations nettes d'aluminium primaire, mais la pression de la nouvelle capacité mise en service en Asie du Sud-Est persistera, pouvant potentiellement conduire à un léger surplus d'aluminium étranger en Chine. À l'échelle mondiale, l'équilibre de l'offre et de la demande en 2025 devrait maintenir un léger surplus, et il faudra prêter attention aux ajustements de politique concernant les émissions de carbone dans l'industrie de l'aluminium.
En résumé, pour le marché futur du cuivre et de l'aluminium, compte tenu de la tendance du marché des capitaux à négocier sur des attentes positives à l'avance, le marché à terme reflétera également les attentes macroéconomiques futures à l'avance. Sur le plan macroéconomique, plusieurs pays en Europe et aux États-Unis réduisent les taux d'intérêt, créant un environnement monétaire mondial relativement lâche. 2025 marque la dernière année du 14e plan quinquennal de la Chine, et il y a de grandes attentes pour l'espace de politique fiscale et monétaire de la Chine l'année prochaine. Du côté de la demande, le secteur des nouvelles énergies continue de stimuler la croissance positive de la demande de cuivre et d'aluminium. En plus de l'Europe, la consommation de cuivre en Chine, en Asie du Sud-Est, aux États-Unis et en Amérique du Sud maintient une croissance globale positive. Si la demande en Europe reste stable, la croissance dans d'autres régions peut encore stimuler positivement la consommation mondiale de cathodes de cuivre. Avec l'offre de concentrés de cuivre se resserrant et la demande augmentant, les prix du cuivre sont plus susceptibles de monter que de baisser. Sur le marché de l'aluminium, compte tenu du fait que l'offre serrée de bauxite pourrait s'atténuer quelque peu l'année prochaine, l'effet de soutien marginal de la bauxite sur les prix de l'aluminium pourrait diminuer, et la volatilité des prix de l'aluminium devrait être inférieure à celle du cuivre.
