SMM

À l'approche de la livraison, l'intérêt ouvert total pour le zinc SHFE a augmenté de 317 000 lots au début de la semaine à 343 000 lots, avec un nouvel afflux de fonds des haussiers/longs. Bien que l'écart de prix entre les contrats à échéance rapprochée ait diminué, il reste élevé, autour de 400 yuans/mt. De plus, le taux d'annulation des warrants de zinc LME étant d'environ 37 %, la tendance à la compression des shorts se poursuit et l'enthousiasme des fonds reste soutenu. Il y a des inquiétudes sur le marché que la compression puisse continuer même après la livraison. Y a-t-il un soutien du côté des fondamentaux ? Du côté de l'offre, les stocks de matières premières des fonderies ont encore augmenté pour dépasser 20 jours, soulageant la pression sur les fonderies, et les frais de traitement ont encore augmenté pour atteindre 1 500-1 800 yuans/mt (teneur en métal). En observant les situations de stockage hivernal et d'arrivée des fonderies, on s'attend à ce que le TC augmente encore d'ici la fin de l'année. En termes de production, bien que les profits actuels des fonderies, hors acide sulfurique et sous-produits, soient toujours en perte d'environ 1 600 yuans/mt, la perte a diminué. Avec l'augmentation des stocks de concentré de zinc, la production de zinc raffiné en novembre a augmenté de manière inattendue pour atteindre 509 800 mt, et la production de décembre augmentera encore pour atteindre 536 500 mt. On s'attend à ce que la production de janvier dépasse également 530 000 mt. L'augmentation continue de la production des fonderies réduit le soutien du côté de l'offre pour les prix du zinc. Du côté de la consommation, à l'approche de la fin de l'année, nous sommes déjà en basse saison pour la consommation. La construction dans le nord est entravée, et il y a un bref intervalle dans les "exportations précipitées" en décembre. De plus, certaines petites entreprises pourraient prendre des congés anticipés du Nouvel An chinois fin décembre ou début janvier, limitant davantage les efforts de consommation. En termes de performance des stocks, bien que l'inventaire social SMM continue de se déstocker à 91 400 mt, la quantité de déstockage pendant la semaine était inférieure à 1 000 mt, ralentissant considérablement le rythme du déstockage. Avec l'augmentation de la production des fonderies et l'arrivée successive des marchandises en transit, les stocks ultérieurs sont susceptibles d'augmenter, affaiblissant le soutien des stocks. Globalement, le côté fondamental du zinc offre un soutien insuffisant pour la tendance du marché à la "compression". Il convient de prêter attention aux facteurs macroéconomiques et aux changements de positions des fonds.