Recentemente, uma série de dados "decepcionantes" divulgados pelos EUA e as mudanças repetidas nas políticas tarifárias dos EUA reacenderam as preocupações do mercado sobre uma desaceleração no crescimento econômico dos EUA. O índice do dólar americano continuou a enfraquecer, caindo atualmente para cerca de 103,6. As expectativas de imposição de tarifas sobre o cobre pelos EUA impulsionaram os preços do cobre na COMEX, que subiram acentuadamente, o que, por sua vez, elevou os preços do cobre na LME e na SHFE. No mercado doméstico, uma perspectiva macroeconômica positiva combinada com a redução dos estoques de cobre domésticos sustentou os preços do cobre, que subiram no geral esta semana. Até as 17h19 do dia 7 de março, o cobre na LME caiu 0,59%, para US$ 9.676,5/tonelada, com um ganho semanal de 3,4%. O cobre na SHFE subiu 0,27%, para 78.320 yuan/tonelada, com um aumento semanal de 1,7%.
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Fundamentos
Nesta Semana, o Centro de Preços do TC Spot para Concentrados de Cobre Continuou a Cair Levemente
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Nesta semana, o centro de preços do TC spot para concentrados de cobre continuou a cair levemente. Em 7 de março, o Índice de Concentrado de Cobre Importado da SMM (semanal) foi reportado em -US$ 15,83/tonelada, uma queda de US$ 1,43/tonelada em relação ao período anterior de -US$ 14,4/tonelada. O coeficiente de precificação para minério doméstico com teor de 20% foi de 93%-95%. Após a estrutura do mercado de futuros da LME mudar de Contango para uma estrutura de backwardation, os traders ajustaram o QP para concentrados de cobre de M+5/M+6 para M+4 para mitigar riscos comerciais. Notavelmente, houve novos avanços nas exportações de concentrados de cobre da Indonésia. Em 4 de março, o Ministério de Energia e Recursos Minerais da Indonésia emitiu o Regulamento Ministerial nº 6 de 2025, alterando disposições do Regulamento nº 6 de 2024 sobre a conclusão de instalações de refino de minerais metálicos domésticos. O novo regulamento visa atender às necessidades temporárias de exportação em circunstâncias de força maior quando as instalações de refino não puderem operar para titulares de licenças especiais de mineração.》Clique para Ver Detalhes
Inventário Semanal de Cobre Doméstico Registra Primeira Redução Pós-Ano Novo Chinês, Estoques de Cobre no Exterior Também Continuam a Cair
Inventário Doméstico:Até quinta-feira, 6 de março, os estoques de cobre nas principais regiões da China monitorados pela SMM diminuíram em 9.000 toneladas desde segunda-feira, para 368.000 toneladas, uma queda de 8.100 toneladas em relação à última quinta-feira. Isso marca a primeira redução semanal de estoques desde o Ano Novo Chinês, e a SMM acredita que o ponto de virada do inventário chegou. Especificamente, os estoques em Xangai diminuíram em 7.700 toneladas desde segunda-feira, para 235.900 toneladas, já que tanto as chegadas de cobre importado quanto doméstico foram limitadas esta semana. Os estoques em Jiangsu aumentaram ligeiramente em 2.600 toneladas, para 58.400 toneladas, pois os preços mais altos do cobre enfraqueceram o consumo a jusante e as chegadas aumentaram ligeiramente, levando a um aumento no estoque. Os estoques em Guangdong caíram 3.400 toneladas, para 66.000 toneladas, principalmente devido à redução nas chegadas, enquanto o consumo não mostrou melhora e até mesmo diminuiu.
Inventário no Exterior:Nesta semana, tanto os estoques de cobre na LME quanto na COMEX experimentaram redução. Os estoques de cobre na LME estavam em 257.325 toneladas em 7 de março, uma queda de 4.750 toneladas em relação a 262.075 toneladas em 28 de fevereiro. Os estoques de cobre na COMEX eram de 92.458 toneladas curtas em 6 de março, uma queda de 3.681 toneladas curtas em relação a 96.139 toneladas curtas em 27 de fevereiro.
Altos Preços do Cobre Suprimem Liberação Sazonal de Pedidos, Taxa de Operação Semanal de Barras de Cobre Refinado Cai Semana a Semana
Barras de Cobre Refinado:A taxa de operação semanal das principais empresas domésticas de barras de cobre refinado (28 de fevereiro a 6 de março) caiu semana a semana. Março é tradicionalmente uma temporada de pico, mas na primeira semana de março, à medida que o índice do dólar americano continuou a enfraquecer, os preços do cobre subiram novamente. Sob a pressão de preços absolutos elevados, novos pedidos permaneceram suprimidos, enquanto a diferença de preço entre metal primário e sucata se ampliou para mais de 1.000 yuan/tonelada. O consumo geral estava sob pressão, limitado ao reabastecimento pontual e a algumas empresas a jusante correndo para comprar em meio à contínua alta de preços. A taxa de operação das empresas de barras de cobre refinado nesta semana ficou aquém das expectativas. Olhando para o futuro, embora o consumo atual continue sendo pressionado pelos altos preços do cobre e a liberação de novos pedidos fique aquém das expectativas, a maioria das empresas permanece otimista sobre a melhoria gradual no consumo final durante a temporada de pico tradicional.》Clique para Ver Detalhes
Perspectiva
Lado Macro:Lado Doméstico: Foco nas vozes das Duas Sessões e nos dados de CPI, PPI e financiamento social da China. Recentemente, múltiplos dados dos EUA ficaram abaixo das expectativas, juntamente com interrupções devido a mudanças repetidas nas políticas tarifárias dos EUA, aumentando as preocupações sobre uma desaceleração no crescimento econômico dos EUA. Preste atenção aos próximos dados de CPI dos EUA e pedidos iniciais de auxílio-desemprego, que fornecerão orientação sobre o caminho das taxas de juros do Fed dos EUA. Se os dados de CPI dos EUA continuarem a cair, as expectativas de cortes nas taxas de juros do Fed dos EUA podem aumentar, pressionando o dólar americano e fornecendo mais suporte para os preços do cobre na base.
Lado dos Fundamentos:Olhando para o futuro, como a janela de exportação foi aberta, espera-se que as chegadas de cobre doméstico e importado diminuam. No lado do consumo a jusante, com a chegada da temporada de pico, espera-se que as taxas de operação das empresas a jusante continuem subindo, e o consumo da próxima semana deve melhorar em relação a esta semana. Portanto, a SMM acredita que a próxima semana verá um cenário de redução de oferta e aumento de demanda, com os estoques semanais continuando a cair.
Em Resumo:Lado Macro: Foco em saber se haverá mais notícias macroeconômicas favoráveis no mercado doméstico, o que pode trazer um vento macroeconômico positivo para os preços do cobre. As políticas tarifárias repetidas e incertas dos EUA frequentemente perturbarão os preços do cobre. Preste atenção à implementação das tarifas dos EUA e ao progresso da investigação da Seção 232 dos EUA sobre cobre importado. Seja cauteloso com um possível rebote técnico no índice do dólar americano após sua queda contínua, o que pode pressionar os preços do cobre. No lado dos fundamentos, o fornecimento apertado de minério de cobre ainda não mostrou melhora significativa. Monitore o progresso das exportações de concentrados de cobre da Indonésia. Considerando a temporada tradicional de pico de consumo, espera-se que os estoques de cobre doméstico continuem a cair, fornecendo forte suporte fundamental para os preços do cobre.
Visões Institucionais:
China Fortune Futures: Na sexta-feira, o cobre na SHFE devolveu os ganhos acima de 79.000 yuan, com o cobre spot doméstico acompanhando moderadamente a alta, cotado a 78.790 yuan. Os dados de comércio aduaneiro estão alinhados com o recorde de déficit comercial dos EUA, e as incertezas tarifárias aceleram os fluxos logísticos. Aguardando os dados de folha de pagamento não agrícola dos EUA à noite, preste atenção ao índice do dólar americano e aos preços do ouro. Esta semana, o cobre na SHFE permaneceu volátil entre 76.500-79.000 yuan, com uma abordagem de espera.
China Fortune Futures: Hoje, tanto o cobre quanto o alumínio atingiram novos máximos nesta rodada de recuperação. Durante a sessão de negociação diurna, surgiu resistência, e os ajustes nos mercados de ações no exterior à tarde também impactaram negativamente os metais básicos, incluindo cobre e alumínio. No entanto, o cobre e o alumínio tiveram um desempenho forte no geral esta semana, com o cobre na SHFE registrando um ganho semanal de quase 2% e o alumínio na SHFE quase 1%. O aumento foi acompanhado por maiores volumes de negociação e interesse aberto. Embora haja sinais de ajuste de curto prazo, a tendência de recuperação de médio prazo permanece inalterada. Além dos fatores macroeconômicos recentes, o cobre precisa focar nas mudanças no lado da oferta, já que os TCs de concentrado de cobre continuam a cair, e as fundições de cobre estão geralmente operando com prejuízo, aumentando a possibilidade de cortes de produção e manutenção no futuro.
ANZ: Na quinta-feira, a ANZ previu: "Se os EUA impuserem uma tarifa de 25% sobre todas as importações de cobre, espera-se que os preços do cobre subam. Antecipamos mudanças aceleradas nos fluxos comerciais nas próximas semanas."
J.P. Morgan: O relatório da J.P. Morgan prevê que o déficit global de oferta de cátodo de cobre se expandirá para 160.000 toneladas em 2026 e mantém sua previsão para os preços do cobre no próximo ano, com um preço médio de aproximadamente US$ 11.000/tonelada em 2026.
Leitura Recomendada:
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