Pada bulan Februari, setelah libur Tahun Baru Imlek, kontrak timbal SHFE yang paling aktif diperdagangkan melonjak lebih dari 2% pada hari perdagangan pertama setelah liburan dan kemudian berfluktuasi dalam kisaran sempit secara keseluruhan. Hingga 28 Februari, kontrak timbal SHFE yang paling aktif diperdagangkan ditutup pada 17.190 yuan/mt, naik 0,15%, dengan kenaikan bulanan sebesar 2,9%. Pusat harga timbal bergeser secara signifikan lebih tinggi dibandingkan Januari.
Pada bulan Maret, selama Dua Sesi di Tiongkok, banyak kebijakan yang bertujuan untuk mendorong ekonomi diusulkan, meredakan kekhawatiran pasar atas kenaikan tarif AS. Pasar logam non-ferrous domestik secara umum berubah positif, dengan timbal SHFE juga berfluktuasi naik, mencapai 17.530 yuan/mt pada 7 Maret, level tertinggi sejak 23 Desember 2024.
》Klik untuk melihat tren pasar berjangka
Di pasar spot, menurut kutipan spot SMM, pusat harga spot ingot timbal SMM 1# juga bergeser lebih tinggi dibandingkan Januari. Hingga 28 Februari, harga spot rata-rata ingot timbal SMM 1# adalah 16.925 yuan/mt, naik 325 yuan/mt atau 1,96% dari 16.600 yuan/mt pada 27 Januari.
》Klik untuk melihat kutipan spot produk timbal SMM
Tinjauan Fundamental
Timbal Primer:
Menurut survei SMM, tingkat operasi smelter timbal primer domestik pada Februari adalah 60,87%, turun 14,52 poin persentase MoM. Dari segi produksi, produksi timbal primer nasional pada Februari 2025 melanjutkan tren penurunan, dengan penurunan MoM sebesar 4,13 poin persentase tetapi sedikit peningkatan YoY sebesar 0,78 poin persentase.
SMM melaporkan bahwa libur Tahun Baru Imlek berlangsung dari akhir Januari hingga awal Februari, menyebabkan penurunan lebih lanjut dalam produksi timbal primer karena libur, pemeliharaan, dan peningkatan teknologi di smelter. Produksi menurun selama tiga bulan berturut-turut. Meskipun smelter timbal di Mongolia Dalam, Hunan, Yunnan, dan Guangdong melanjutkan produksi setelah pemeliharaan Januari, smelter besar dan menengah di Henan, Hunan, dan Yunnan menjalani pemeliharaan berikutnya, baik rutin maupun karena kerusakan peralatan yang tidak terduga. Selain itu, hari kerja yang lebih pendek pada Februari (hanya 28 hari) semakin menekan produksi timbal primer.
Timbal Sekunder:
Menurut data SMM, tingkat operasi smelter timbal sekunder pada Februari adalah 31,66%, turun 8,97 poin persentase MoM. Survei SMM mengungkapkan bahwa pada Januari, suasana Tahun Baru Imlek yang kuat menyebabkan libur lebih awal bagi produsen baterai hilir, melemahkan permintaan penimbunan stok pra-libur. Transaksi ingot timbal yang sulit dan keuntungan yang buruk menyebabkan lebih banyak smelter timbal sekunder mengurangi atau menghentikan produksi, menghasilkan penurunan produksi MoM lebih dari 65.000 mt pada Februari. Setelah Festival Lentera, smelter timbal sekunder mulai melanjutkan produksi. Namun, karena beberapa perusahaan besar memulai produksi mendekati akhir bulan dan siklus pemanasan tungku, peningkatan produksi hanya akan tercermin pada Maret. Selain itu, selain smelter yang berencana melanjutkan produksi pada Maret, kapasitas timbal sekunder baru mungkin secara bertahap mulai beroperasi pada Maret. Saat ini, smelter baru besar di Guizhou dan Jiangsu sedang mempersiapkan bahan baku untuk uji coba produksi. Data menunjukkan bahwa produksi timbal sekunder pada Maret dapat meningkat lebih dari 90.000 mt.
Inventaris:
Menurut data SMM, setelah libur Tahun Baru Imlek, inventaris sosial ingot timbal lima wilayah SMM terus meningkat pada Februari. Hingga 27 Februari, total inventaris di wilayah ini mencapai 63.100 mt, naik 23.900 mt dari akhir Januari. Hingga 6 Februari, inventaris terbaru di wilayah ini adalah 64.800 mt.
Pada awal Februari, setelah libur Tahun Baru Imlek berakhir, perusahaan hulu dan hilir dalam rantai industri timbal secara bertahap melanjutkan produksi, dan logistik pulih, menyebabkan pemulihan bertahap di pasar spot timbal. Namun, selama libur, smelter timbal primer beroperasi dengan sistem kerja bergilir jauh lebih banyak daripada perusahaan baterai timbal-asam, menghasilkan peningkatan inventaris ingot timbal di smelter setelah libur. Selain itu, sebagian besar perusahaan hilir melakukan penimbunan stok rutin pra-libur ingot timbal, membatasi permintaan mereka untuk ingot timbal pada tahap awal pemulihan. Akibatnya, smelter mentransfer lebih banyak inventaris ke gudang sosial, mendorong peningkatan inventaris yang berkelanjutan pada Februari.
Konsumsi Hilir:
Menurut survei SMM, perusahaan baterai timbal-asam hilir mengalami penurunan tingkat operasi pada Februari karena libur Tahun Baru Imlek dan konsumsi akhir yang lebih rendah dari perkiraan. Pada awal Februari, perusahaan baterai timbal-asam memulai operasi pasca-libur awal. Dari 1 Februari hingga 12 Februari, setelah Festival Lentera, sebagian besar pekerja kembali ke pos mereka, dan perusahaan besar secara bertahap meningkatkan produksi. Namun, setelah Tahun Baru Imlek tahun ini, konsumsi akhir di pasar baterai timbal-asam untuk sepeda listrik dan mobil tetap lesu, dengan dealer umumnya memiliki pandangan pesimis. Puncak kecil restocking pasca-libur yang biasa tidak terwujud tahun ini. Selain itu, dengan harga timbal yang jauh lebih tinggi daripada Januari dan harga bahan baku yang meningkat, sebagian besar perusahaan mengadopsi pendekatan produksi-berdasarkan-penjualan, dengan tingkat operasi berkisar antara 50% hingga 100%. Di antara mereka, perusahaan baterai ESS memiliki pesanan yang relatif lebih baik, dengan beberapa beroperasi pada kapasitas penuh.
Secara keseluruhan, pada Februari, di sisi pasokan, smelter timbal primer dan sekunder mengalami penurunan produksi lebih lanjut karena libur Tahun Baru Imlek, pemeliharaan peralatan, dan peningkatan. Perusahaan timbal sekunder, khususnya, melanjutkan produksi hanya setelah Festival Lentera, mengurangi waktu produksi aktual dibandingkan Januari, menjadikannya kontributor terbesar terhadap penurunan pasokan ingot timbal bulan ini. Di sisi konsumsi, pasar baterai timbal-asam secara bertahap pulih setelah libur, dengan perusahaan besar melanjutkan produksi normal. Namun, konsumsi akhir tidak memenuhi harapan, dan produsen menunjukkan antusiasme rendah untuk produksi, sebagian besar mengadopsi pendekatan produksi-berdasarkan-penjualan. Akibatnya, permintaan untuk ingot timbal hanya meningkat sedikit, dan transaksi di pasar spot timbal tetap lesu sepanjang bulan.
Pada hari perdagangan pertama setelah libur Tahun Baru Imlek, harga timbal mengalami "awal yang baik" karena ekspektasi tinggi untuk pemulihan konsumsi. Selanjutnya, masalah pasokan bahan baku terus membatasi pasar. Ketika perusahaan timbal sekunder melanjutkan produksi dan perusahaan baru mulai beroperasi, permintaan untuk skrap dari smelter timbal sekunder meningkat lebih lanjut, mendorong harga skrap naik lagi dan meningkatkan biaya. Sementara itu, untuk konsentrat timbal, pengoperasian tambang timbal-seng baru meningkatkan pasokan, terutama untuk konsentrat seng, yang mengalami kenaikan signifikan dalam TCs. Namun, konsentrat timbal, yang didukung oleh permintaan tinggi, kesulitan melihat kenaikan serupa dalam TCs. Masalah pasokan bahan baku menjadi salah satu faktor kunci yang mendukung harga timbal.
Prospek Pasar Timbal Maret
Secara makro, perhatian harus tetap pada risiko kenaikan tarif AS, termasuk yang menargetkan Tiongkok, Kanada, dan Meksiko. Gesekan perdagangan dan faktor geopolitik akan terus memengaruhi perkembangan ekonomi global, meninggalkan kekhawatiran bagi para pedagang.
Dari perspektif fundamental, dengan faktor libur Tahun Baru Imlek yang terselesaikan, pasar timbal pada Maret diperkirakan akan mengalami peningkatan baik dalam pasokan maupun permintaan. Dengan latar belakang dukungan makroekonomi dari Dua Sesi, timbal SHFE mungkin terus naik. Namun, pada paruh kedua bulan, fokus harus bergeser ke fundamental. SMM memperkirakan pertumbuhan pasokan pada Maret akan melampaui pertumbuhan permintaan, terutama didorong oleh dimulainya kembali perusahaan timbal sekunder dan pengoperasian kapasitas baru. Namun, perlu dicatat bahwa cuaca polusi berat baru-baru ini terjadi di wilayah Beijing-Tianjin-Hebei dan sekitarnya, menyebabkan beberapa smelter timbal sekunder menghentikan produksi. Selain itu, beberapa smelter di Anhui mungkin mengalami penurunan pasokan kecil karena inspeksi perlindungan lingkungan. Selanjutnya, peringatan cuaca polusi berat kuning dan oranye telah dikeluarkan di Hebei, Henan, dan Shandong, yang berpotensi membatasi transportasi kendaraan dan memperketat pasokan ingot timbal regional (terutama mengurangi kargo yang beredar). Perhatian harus diberikan pada pemulihan pasokan ingot timbal setelah peringatan cuaca polusi berat dicabut.
Di sisi konsumsi, saat pasar baterai sepeda listrik dan otomotif memasuki musim konsumsi tradisional yang rendah pada Maret, ekspektasi pasar untuk pertumbuhan konsumsi tetap rendah. Namun, perlu dicatat bahwa laporan kerja pemerintah 2025 menekankan alokasi obligasi khusus jangka panjang ultra untuk mendukung kebijakan tukar tambah barang konsumsi, seperti subsidi untuk tukar tambah sepeda listrik dan mobil. Oleh karena itu, perhatian harus diberikan pada sejauh mana permintaan tukar tambah mengimbangi musim rendah tradisional. Secara keseluruhan, SMM memperkirakan harga timbal pada Maret akan menunjukkan tren naik terlebih dahulu dan kemudian turun. Poin-poin utama yang perlu diperhatikan termasuk kemajuan pengoperasian kapasitas timbal sekunder baru, dampak cuaca polusi berat pada pasokan timbal olahan, sejauh mana kebijakan tukar tambah mengimbangi musim rendah tradisional, dan masalah pasokan bahan baku.
Untuk konten menarik lainnya, silakan ikuti Laporan Bulanan Rantai Industri Timbal Tiongkok SMM, yang dirilis pada pertengahan atau awal setiap bulan. Komentar Institusi
Ruida Futures menyatakan bahwa secara fundamental, smelter timbal primer terutama fokus pada pemulihan produksi minggu lalu, dengan tingkat operasi meningkat. Saat produksi timbal primer secara bertahap kembali ke kapasitas penuh, produksi di smelter timbal primer mungkin stabil. Untuk timbal sekunder, ketersediaan baterai bekas yang terbatas, meningkatnya biaya bahan baku, dan harga jual yang lesu telah mempersempit keuntungan, dengan beberapa smelter memasuki keadaan merugi, yang berpotensi memengaruhi rencana pemulihan produksi mereka. Di sisi permintaan, antusiasme pengadaan ingot timbal tetap rendah. Secara keseluruhan, dukungan biaya dan konsumsi yang lemah memandu harga timbal. Dalam hal operasi, disarankan untuk fokus pada fluktuasi jangka pendek dalam kontrak timbal SHFE yang paling aktif diperdagangkan, memperhatikan ritme operasional dan pengendalian risiko.
Southwest Futures mencatat bahwa TCs konsentrat timbal tetap stabil, dengan beberapa perusahaan timbal primer merencanakan pemeliharaan dan pengurangan produksi, menyebabkan sedikit penurunan produksi timbal primer. Di beberapa wilayah, ketersediaan skrap meningkat, meningkatkan produksi timbal sekunder. Tingkat operasi perusahaan baterai timbal-asam belum menunjukkan peningkatan signifikan, tetapi di bawah pengaruh kebijakan tukar tambah, beberapa perusahaan baterai besar berniat untuk secara moderat meningkatkan tingkat operasi pada Maret.Pekan lalu, inventaris sosial timbal primer meningkat sebesar 4.100 mt. Perhatian perlu diberikan pada sejauh mana perbaikan konsumsi, dengan prospek harga timbal yang sedikit bullish.
Guotou Futures mengomentari bahwa subsidi trade-in domestik telah ditingkatkan, meningkatkan ekspektasi untuk konsumsi baterai timbal-asam dan sebagian mengimbangi dampak musim sepi. Pelaku bullish memasuki pasar, menembus level resistensi atas dari rentang konsolidasi sebelumnya untuk timbal SHFE. Aliran modal mencapai 102 juta yuan, dan rata-rata pergerakan membentuk golden cross. Pada bulan Maret, kapasitas baru timbal sekunder akan terkonsentrasi, harga baterai bekas lebih cenderung naik daripada turun, jendela impor tetap tertutup, TCs tetap rendah, dan dukungan biaya yang kuat membuat timbal SHFE tidak mungkin turun secara signifikan. Namun, ekspektasi peningkatan produksi di smelter tetap kuat, dan kinerja konsumsi musim sepi perlu diverifikasi. Pasar mengamati resistensi dalam rentang 17.500-17.800 yuan/mt selama rebound.
