Tuần trước, giá nhôm giảm mạnh xuống dưới 20.000 nhân dân tệ. Ngoại trừ mức chênh lệch giá giao ngay mạnh ở miền nam Trung Quốc, cả giá nhôm SHFE và mức chiết khấu giao ngay đều suy yếu trong tuần. Mặc dù tỷ lệ hoạt động của các doanh nghiệp hạ nguồn tiếp tục giảm do mùa thấp điểm, việc hủy bỏ hoàn thuế xuất khẩu và các hạn chế sản xuất do bảo vệ môi trường khu vực, dữ liệu dòng chảy ra lại trái ngược rõ rệt với hiệu suất hoạt động. Giá nhôm giảm xuống dưới 20.000 nhân dân tệ sau ba tháng, kết hợp với việc điểm chuyển đổi tích lũy tồn kho trong nước bị trì hoãn, đã kích thích việc dự trữ trước kỳ nghỉ và tích trữ ở mức giá thấp của hạ nguồn. Theo thống kê của SMM, dòng chảy ra của nhôm thỏi trong nước tăng 23.600 tấn so với tuần trước, đạt 154.500 tấn vào tuần trước, phản ánh rằng hạ nguồn đã bước vào giai đoạn dự trữ tập trung trước cuối năm và kỳ nghỉ. Ngoài ra, các yếu tố như nhà cung cấp giải phóng tồn kho vào cuối năm và giá nhôm thấp đã thúc đẩy dòng chảy ra của nhôm thỏi trong nước đạt mức cao mới trong năm. Cụ thể, do tác động hạn chế của các hạn chế sản xuất ở Gongyi và kỳ vọng nới lỏng, dòng chảy ra đã tăng mạnh vào tuần trước, tăng 13.000 tấn lên 52.800 tấn. Trong khi đó, dòng chảy ra ở Wuxi và Foshan lần lượt tăng 6.700 tấn và 2.900 tấn.
Đồng thời, việc giảm tồn kho liên tiếp trong tuần qua đã đẩy tồn kho nhôm thỏi trong nước gần ngưỡng 500.000 tấn. Theo thống kê của SMM, tính đến ngày 23 tháng 12 năm 2024, tồn kho xã hội nhôm thỏi trong nước đạt 503.000 tấn, trong khi tồn kho nhôm thỏi có thể giao dịch là 377.000 tấn, giảm 25.000 tấn so với thứ Năm tuần trước. Ngoài dòng chảy ra nhanh chóng được phân tích ở trên, lượng hàng đến gần đây vẫn ổn định nhờ đảm bảo cung cấp than vào giữa tháng 12 ở Tân Cương, với một số lượng hàng tồn đọng chưa được vận chuyển. Trong khi đó, lượng hàng đến trong nước bị hạn chế do thị trường đang trong giai đoạn đàm phán hợp đồng dài hạn, và nhiều nhà máy nhôm đã vượt mục tiêu bán hàng hàng năm, làm chậm đáng kể tốc độ vận chuyển ra ngoài. So với cùng kỳ năm ngoái, tồn kho nhôm thỏi trong nước hiện tại cao hơn 70.000 tấn.
Mặc dù sự điều chỉnh giá nhôm vượt kỳ vọng trong việc thúc đẩy dòng chảy giao ngay, tính bền vững của dòng chảy ra cao của nhôm thỏi vẫn bị hạn chế do tâm lý mùa thấp điểm mạnh trong hoạt động hạ nguồn. Về lượng hàng đến, các lô hàng từ Tân Cương dự kiến sẽ giảm đáng kể trong nửa cuối tuần này, giải phóng lượng hàng tồn đọng trước đó và có thể tăng khối lượng hàng đang vận chuyển. SMM dự báo rằng tồn kho nhôm thỏi trong nước vào tháng 12 sẽ dao động quanh mức 500.000-600.000 tấn, với nguy cơ tích lũy tồn kho kéo dài tăng lên, và điểm chuyển đổi có thể bị trì hoãn đến cuối tháng 12. Cần chú ý sát sao đến những thay đổi trong hoạt động hạ nguồn trước kỳ nghỉ cuối năm và liệu sự điều chỉnh giá nhôm có tiếp tục thúc đẩy dòng chảy giao ngay hay không.
Vào cuối tuần, tồn kho và dòng chảy ra của nhôm billet đã cho thấy các điểm chuyển đổi ban đầu, phù hợp với kỳ vọng về phía tiêu thụ. Về tồn kho nhôm billet, lượng hàng đến tập trung đã xảy ra vào cuối tuần do tăng lượng hàng vận chuyển từ khu vực tây bắc Trung Quốc, bao gồm Tân Cương và Ninh Hạ. Theo thống kê của SMM, tính đến ngày 23 tháng 12, tồn kho xã hội nhôm billet trong nước đạt 99.000 tấn, tăng 9.900 tấn so với tuần trước, gần đạt ngưỡng 100.000 tấn một lần nữa. Nguồn cung nhôm billet trước đây bị thắt chặt đã giảm đáng kể. So với cùng kỳ năm ngoái, khoảng cách với cùng kỳ năm ngoái đã mở rộng lên 34.900 tấn, duy trì ở mức cao nhất trong ba năm cho cùng kỳ. Về dòng chảy ra, dòng chảy ra của nhôm billet giảm mạnh 8.300 tấn so với tuần trước, xuống còn 39.300 tấn vào tuần trước. Mặc dù một số doanh nghiệp hạ nguồn đã thể hiện sự quan tâm đến việc dự trữ cuối năm ở mức giá thấp trước đó, hiệu suất hoạt động hạ nguồn yếu và chi phí chế biến cao đã kìm hãm dòng chảy ra. So với dòng chảy ra mạnh mẽ của nhôm thỏi, tính bền vững của dòng chảy ra cao của nhôm billet yếu hơn.
SMM dự kiến rằng tâm lý mùa thấp điểm trong ngành ép nhôm sẽ gia tăng, với tỷ lệ hoạt động ép nhôm tiếp tục dao động giảm. Ở giai đoạn cuối năm, nhôm billet trong nước dự kiến sẽ duy trì cân bằng cung-cầu yếu. Với dấu hiệu giảm bớt tồn đọng ở Tân Cương, các lô hàng đến khu vực đông và nam Trung Quốc dự kiến sẽ tăng đáng kể, và lượng hàng đến sau đó có thể được bổ sung đáng kể. Tồn kho nhôm billet trong nước có khả năng ổn định hoặc tăng nhẹ trong tháng, với việc trở lại ngưỡng 100.000 tấn vào cuối tháng gần như chắc chắn. Cũng cần chú ý sát sao đến những thay đổi trong hoạt động hạ nguồn trước kỳ nghỉ cuối năm và liệu sự điều chỉnh giá nhôm có tiếp tục thúc đẩy dòng chảy giao ngay hay không.
Về phía nhu cầu nhôm billet, tỷ lệ hoạt động hàng tuần của ngành chế biến nhôm trong nước giảm 1,8 điểm phần trăm so với tuần trước, xuống còn 48% vào tuần trước. Điều này chủ yếu do mùa thấp điểm trong nước và việc gấp rút đáp ứng thời hạn xuất khẩu trước đó đã làm giảm một phần nhu cầu, dẫn đến sự sụt giảm trong các đơn hàng hiện có. Theo từng phân khúc, sự khác biệt trong ép xây dựng vẫn tồn tại giữa các khu vực. Một số doanh nghiệp ở miền nam Trung Quốc tiếp tục sản xuất ổn định với các đơn hàng gấp, trong khi một số ở miền đông Trung Quốc giảm sản lượng một cách chủ động, cân nhắc đến các khoản thanh toán cuối năm. Trong ép công nghiệp, các đơn hàng mới cho ép PV không đủ do sự sụt giảm đáng kể trong lịch trình sản xuất ngắn hạn tại các nhà máy mô-đun. Ép ô tô vẫn ổn định, với một số doanh nghiệp báo cáo rằng các chương trình khuyến mãi cuối năm của các nhà sản xuất ô tô đã hỗ trợ các đơn hàng ép. Nhìn chung, tâm lý mùa thấp điểm trong nước vẫn mạnh, và tỷ lệ hoạt động ép nhôm dự kiến sẽ tiếp tục dao động giảm.
