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En el ámbito macroeconómico, esta semana se reavivaron las tensiones comerciales entre EE. UU. y China, intensificando el pánico del mercado antes de la implementación de aranceles estadounidenses. El índice del dólar estadounidense cayó de alrededor de 107 puntos a menos de la marca crítica de 104 puntos durante la semana, mientras que los indicadores de empleo y económicos persistentemente débiles aumentaron las preocupaciones sobre el enfriamiento del consumo en EE. UU. Las ventas de bonos del Tesoro de EE. UU. impulsaron al alza el rendimiento del bono a 10 años. En China, las "Dos Sesiones" celebradas esta semana establecieron el tono para las políticas económicas de 2025, manteniendo el objetivo de crecimiento anual del PIB en 5% y aumentando la proporción del déficit fiscal para apoyar el crecimiento económico. En general, la resiliencia del consumo se mantuvo robusta bajo el apoyo de políticas. Afectado por la fuerte caída del índice del dólar estadounidense y el impacto de los aranceles de EE. UU., el contrato más negociado de COMEX subió más del 5% durante la semana, con la diferencia de precio entre LME y COMEX superando nuevamente los $1,000/mt. El cobre en LME se vio obligado a subir, escalando de $9,350/mt a alrededor de $9,660/mt al final de la semana, mientras que el contrato más negociado de cobre SHFE saltó a poco menos de 79,000 yuanes/mt.
En el ámbito fundamental, el mercado de concentrado de cobre continuó deteriorándose, con el Índice de Concentrado de Cobre Importado SMM (semanal) cayendo a -$15/mt. Debido al estrechamiento de la estructura de LME, el QP spot se adelantó de M+5 y M+6. El inventario portuario de concentrado de cobre doméstico continuó disminuyendo ya que algunas fundiciones realizaron mantenimiento en marzo, destacando la escasez en el mercado de material frío tanto a nivel nacional como en el extranjero. Para el cátodo de cobre, el efecto de absorción de América del Norte continuó captando envíos de Sudamérica y África, mientras que también surgió el transbordo de B/Ls sudamericanos en el mercado asiático offshore. La diferencia de precio entre las fuentes nacionales y los B/Ls registrados en CME se amplió aún más, superando los $50/mt durante la semana para alcanzar un máximo histórico, con una divergencia significativa en el mercado. A nivel nacional, el inventario social comenzó a reducirse esta semana, las primas spot continuaron aumentando y los proveedores mostraron una fuerte disposición a mantenerse firmes en las cotizaciones. La estructura del contrato de cobre SHFE 2505 a 2507 se expandió a alrededor de un BACK de 250 yuanes/mt, con expectativas de escasez de importaciones transmitiéndose al mercado nacional.
Mirando hacia la próxima semana, se espera que los datos del IPC de EE. UU. y los cambios en los aranceles proporcionen más orientación para el dólar estadounidense. Si los datos del IPC continúan disminuyendo, el dólar estadounidense podría enfrentar más resistencia, ofreciendo un mayor soporte para los precios del cobre en la base. Si esto resuena con la escasez en la parte superior de la cadena, los precios del cobre aún podrían tener margen al alza. Se espera que el cobre en LME fluctúe entre $9,600-9,850/mt, mientras que el cobre en SHFE se espera que oscile entre 78,000-79,500 yuanes/mt. En el lado spot, aunque las fundiciones nacionales no muestran signos de recortes de producción, la reducción de inventarios ha aumentado la confianza del mercado en mantenerse firmes en las cotizaciones. Se espera que los precios spot contra el contrato de cobre SHFE 2504 oscilen entre un descuento de 50 yuanes/mt y una prima de 30 yuanes/mt.
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