Recientemente, una serie de datos "decepcionantes" publicados por EE. UU. y los cambios repetidos en las políticas arancelarias estadounidenses han reavivado las preocupaciones del mercado sobre una desaceleración en el crecimiento económico de EE. UU. El índice del dólar estadounidense ha continuado debilitándose, cayendo actualmente a alrededor de 103.6. Las expectativas de que EE. UU. imponga aranceles al cobre impulsaron en su momento un fuerte aumento en los precios del cobre en COMEX, lo que a su vez elevó los precios del cobre en LME y SHFE. A nivel nacional, un panorama macroeconómico favorable combinado con la reducción de inventarios de cobre doméstico respaldaron los precios del cobre, que aumentaron en general esta semana. A las 17:19 del 7 de marzo, el cobre en LME cayó un 0.59% a $9,676.5/mt, con un aumento semanal del 3.4%. El cobre en SHFE subió un 0.27% a 78,320 yuanes/mt, con un incremento semanal del 1.7%.
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Fundamentales
Esta semana, el centro de precios del TC spot para concentrados de cobre continuó disminuyendo ligeramente
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Esta semana, el centro de precios del TC spot para concentrados de cobre continuó disminuyendo ligeramente. El 7 de marzo, el Índice de Concentrado de Cobre Importado de SMM (semanal) se reportó en -$15.83/mt, una disminución de $1.43/mt respecto al período anterior de -$14.4/mt. El coeficiente de precios para el mineral doméstico con un grado del 20% fue del 93%-95%. Después de que la estructura del mercado de futuros de LME cambiara de Contango a una estructura de backwardation, los comerciantes ajustaron el QP para concentrados de cobre de M+5/M+6 a M+4 para mitigar riesgos comerciales. Cabe destacar que ha habido nuevos avances en las exportaciones de concentrados de cobre de Indonesia. El 4 de marzo, el Ministerio de Energía y Recursos Minerales de Indonesia emitió el Reglamento Ministerial No. 6 de 2025, enmendando disposiciones del Reglamento No. 6 de 2024 sobre la finalización de instalaciones de refinación de minerales metálicos domésticos. El nuevo reglamento tiene como objetivo abordar necesidades temporales de exportación bajo circunstancias de fuerza mayor cuando las instalaciones de refinación no puedan operar para los titulares de permisos especiales de minería.》Haga clic para ver detalles
El inventario semanal de cobre doméstico registra la primera reducción después del Año Nuevo Chino, los inventarios de cobre en el extranjero también continúan disminuyendo
Inventario doméstico:Hasta el jueves 6 de marzo, los inventarios de cobre en las principales regiones de China monitoreados por SMM disminuyeron en 9,000 mt desde el lunes a 368,000 mt, una reducción de 8,100 mt respecto al jueves pasado. Esto marca la primera reducción semanal de inventarios desde el Año Nuevo Chino, y SMM cree que ha llegado el punto de inflexión del inventario. Específicamente, los inventarios en Shanghái disminuyeron en 7,700 mt desde el lunes a 235,900 mt, ya que tanto las llegadas de cobre importado como doméstico fueron limitadas esta semana. Los inventarios en Jiangsu aumentaron ligeramente en 2,600 mt a 58,400 mt, ya que los precios más altos del cobre debilitaron el consumo aguas abajo y las llegadas aumentaron ligeramente, lo que llevó a un aumento en el inventario. Los inventarios en Guangdong cayeron en 3,400 mt a 66,000 mt, principalmente debido a la reducción de llegadas, mientras que el consumo no mostró mejora e incluso disminuyó.
Inventario en el extranjero:Esta semana, tanto los inventarios de cobre en LME como en COMEX experimentaron reducciones. Los inventarios de cobre en LME se situaron en 257,325 mt el 7 de marzo, una disminución de 4,750 mt respecto a los 262,075 mt del 28 de febrero. Los inventarios de cobre en COMEX fueron de 92,458 toneladas cortas el 6 de marzo, una disminución de 3,681 toneladas cortas respecto a las 96,139 toneladas cortas del 27 de febrero.
Los altos precios del cobre suprimen la liberación de pedidos estacionales, la tasa operativa semanal de varillas de cátodo de cobre disminuye WoW
Varillas de cátodo de cobre:La tasa operativa semanal de las principales empresas domésticas de varillas de cátodo de cobre (28 de febrero-6 de marzo) disminuyó WoW. Marzo es tradicionalmente una temporada alta, pero en la primera semana de marzo, mientras el índice del dólar estadounidense continuaba debilitándose, los precios del cobre volvieron a aumentar. Bajo la presión de precios absolutos altos, los nuevos pedidos permanecieron suprimidos, mientras que la diferencia de precio entre metal primario y chatarra se amplió a más de 1,000 yuanes/mt. El consumo general estuvo bajo presión, limitado a reposiciones justas a tiempo y algunas empresas aguas abajo apresurándose a comprar en medio de un aumento continuo de precios. La tasa operativa de las empresas de varillas de cátodo de cobre esta semana no cumplió con las expectativas. Mirando hacia adelante, aunque el consumo actual sigue siendo afectado por los altos precios del cobre y la liberación de nuevos pedidos no cumple con las expectativas, la mayoría de las empresas siguen siendo optimistas sobre una mejora gradual en el consumo final durante la temporada alta tradicional.》Haga clic para ver detalles
Perspectivas
Lado macro:Lado doméstico: Enfóquese en las voces de las Dos Sesiones y en los datos de IPC, IPP y financiamiento social de China. Recientemente, múltiples datos de EE. UU. han quedado por debajo de las expectativas, junto con interrupciones por cambios repetidos en las políticas arancelarias de EE. UU., lo que aumenta las preocupaciones sobre una desaceleración en el crecimiento económico de EE. UU. Preste atención a los próximos datos de IPC de EE. UU. y solicitudes iniciales de desempleo, que proporcionarán orientación sobre la trayectoria de las tasas de interés de la Fed de EE. UU. Si los datos de IPC de EE. UU. continúan disminuyendo, las expectativas de recortes de tasas de interés de la Fed de EE. UU. podrían aumentar, ejerciendo presión sobre el dólar estadounidense y brindando más apoyo a los precios del cobre en el fondo.
Lado fundamental:Mirando hacia adelante, dado que la ventana de exportación se ha abierto, se espera que las llegadas de cobre tanto doméstico como importado disminuyan. En el lado del consumo aguas abajo, con la llegada de la temporada alta, se espera que las tasas operativas de las empresas aguas abajo sigan aumentando, y se espera que el consumo de la próxima semana mejore en comparación con esta semana. Por lo tanto, SMM cree que la próxima semana verá un escenario de reducción de oferta y aumento de demanda, con inventarios semanales que continuarán disminuyendo.
En resumen:Lado macro: Enfóquese en si habrá más noticias macroeconómicas favorables a nivel nacional, lo que podría traer un viento macroeconómico cálido a los precios del cobre. Las políticas arancelarias repetidas e inciertas de EE. UU. interrumpirán frecuentemente los precios del cobre. Preste atención a la implementación de aranceles de EE. UU. y al progreso de la investigación de la Sección 232 de EE. UU. sobre cobre importado. Sea cauteloso con un posible rebote técnico en el índice del dólar estadounidense después de su caída continua, lo que podría presionar los precios del cobre. En el lado fundamental, el suministro ajustado de mineral de cobre aún no muestra una mejora significativa. Monitoree el progreso de las exportaciones de concentrados de cobre de Indonesia. Considerando la temporada alta de consumo tradicional, se espera que los inventarios de cobre doméstico continúen disminuyendo, brindando un fuerte apoyo fundamental a los precios del cobre.
Opiniones institucionales:
China Fortune Futures: El viernes, el cobre en SHFE cedió ganancias por encima de los 79,000 yuanes, con el cobre spot doméstico siguiendo moderadamente el aumento, cotizado en 78,790 yuanes. Los datos comerciales de aduanas se alinean con el déficit comercial récord de EE. UU., y las incertidumbres arancelarias aceleran los flujos logísticos. A la espera de los datos de nóminas no agrícolas de EE. UU. por la noche, preste atención al índice del dólar estadounidense y los precios del oro. Esta semana, el cobre en SHFE permaneció volátil entre 76,500-79,000 yuanes, con un enfoque de espera y observación.
China Fortune Futures: Hoy, tanto el cobre como el aluminio alcanzaron nuevos máximos en esta ronda de rebote. Durante la sesión de negociación diurna, surgió resistencia, y los ajustes en los mercados bursátiles extranjeros por la tarde también impactaron negativamente a los metales básicos, incluido el cobre y el aluminio. Sin embargo, el cobre y el aluminio tuvieron un desempeño sólido en general esta semana, con el cobre en SHFE registrando una ganancia semanal de casi el 2% y el aluminio en SHFE casi el 1%. El aumento estuvo acompañado de mayores volúmenes de negociación e interés abierto. Aunque hay señales de ajuste a corto plazo, la tendencia de rebote a mediano plazo permanece sin cambios. Más allá de los factores macroeconómicos recientes, el cobre necesita centrarse en los cambios en el lado de la oferta, ya que los TCs de concentrados de cobre continúan disminuyendo, y las fundiciones de cobre generalmente operan con pérdidas, aumentando la posibilidad de recortes de producción y mantenimiento en el futuro.
ANZ: El jueves, ANZ predijo: "Si EE. UU. impone un arancel del 25% a todas las importaciones de cobre, se espera que los precios del cobre aumenten. Anticipamos cambios acelerados en los flujos comerciales en las próximas semanas."
J.P. Morgan: El informe de J.P. Morgan predice que el déficit global de suministro de cátodos de cobre se ampliará a 160,000 mt en 2026 y mantiene su pronóstico para los precios del cobre del próximo año, con un precio promedio de aproximadamente $11,000/mt en 2026.
Lecturas recomendadas:
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