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En rétrospective de 2024, le marché du cuivre en dollars américains a connu des fluctuations. À la clôture des échanges le 31 décembre 2024, les primes annuelles moyennes du cuivre Yangshan pour les bons d'entrepôt étaient de 38,36 $/t, tandis que la moyenne pour les connaissements était de 37,47 $/t. Quels changements ont eu lieu au cours de l'année écoulée ? Que peut-on attendre de la nouvelle année ? Voici une analyse détaillée.
En rétrospective de 2024, les primes du cuivre Yangshan ont d'abord diminué avant de rebondir. Au début de l'année, le marché était optimiste quant au ratio de prix SHFE/LME, avec un grand nombre de positions d'arbitrage et un afflux de cuivre importé sur le marché intérieur. À mi-année, les prix du cuivre ont grimpé, et les bénéfices des importations ont une fois chuté à -2 000 yuans/t. Pendant cette période, le marché intérieur a présenté un contango élevé et des remises importantes, avec des niveaux de stocks élevés entraînant un marché du cuivre en dollars américains faible et des primes du cuivre Yangshan atteignant une remise historique. Parallèlement, les fonderies nationales ont activement exporté, avec un record de volume mensuel d'exportation atteint en juin 2024. Suite à une accumulation importante de stocks sur le LME, une structure de contango élevée est apparue, réduisant les coûts de détention du cuivre en dollars américains. Alors que les prix du cuivre ont reculé, la consommation intérieure a progressivement repris, et des facteurs tels que l'effet de substitution entre le cuivre raffiné et le cuivre de récupération sont devenus évidents, conduisant à un équilibre progressif de l'offre et de la demande sur le marché du cuivre en dollars américains. En fin d'année, la nouvelle politique de remboursement de taxe à l'exportation pour les semi-produits en cuivre a été introduite, mettant en évidence les avantages des bons d'entrepôt sous douane, ce qui a rapidement élargi l'écart de prix avec les connaissements.
Concernant le cuivre EQ, la part de cuivre importé provenant des principales régions non enregistrées a dépassé 60 % en 2024, et les prix du cuivre EQ ont montré une élasticité significative tout au long de l'année. En particulier, pendant la période de pertes d'importation substantielles à mi-année, les prix du cuivre EQ ont une fois chuté à une remise de près de 100 $/t. Néanmoins, l'écart de prix annuel moyen entre le cuivre EQ et les prix des contrats à long terme était encore plus faible que celui entre le cuivre enregistré et les prix des contrats à long terme.
En perspective pour 2025, les prix fixes des contrats à long terme pour le cuivre enregistré et le cuivre EQ sur le marché du cuivre en dollars américains devraient montrer peu de fluctuations par rapport à 2024, avec une légère augmentation de la proportion de prix flottants. Alors que l'approvisionnement en matières premières se resserre dans les ports et que les exportations de semi-produits en cuivre créent une demande rigide pour le cathode de cuivre importé, les fluctuations de l'offre et de la demande sur le marché du cuivre en dollars américains en 2025 devraient être plus fréquentes qu'en 2024. De plus, des facteurs tels que les ajustements des cycles des taux d'intérêt internationaux, les politiques tarifaires sur la Chine sous l'administration Trump et les perturbations logistiques régionales auront un impact sur les structures d'approvisionnement à l'étranger et le taux de change du RMB, entraînant une plus grande instabilité en 2025. Le marché du cuivre en dollars américains fera face à la fois à des opportunités et à des défis.
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