Harga tembaga turun tajam setelah mencapai puncak 75.020 yuan/mt pada akhir Agustus dan sejak itu berfluktuasi sekitar 72.000 yuan/mt hingga September, membuat pasar waspada. Menjelang Festival Pertengahan Musim Gugur, ekspektasi pasar terhadap harga tembaga menjadi lebih hati-hati. Bagaimana harga tembaga akan berkembang dalam waktu dekat? SMM akan menganalisis dari perspektif makro dan fundamental.
Perspektif makro: Menurut data terbaru yang dirilis Jumat lalu, meskipun lapangan kerja non-pertanian AS meningkat pada Agustus, tingkat pengangguran mengakhiri kenaikan empat bulannya, sedikit turun menjadi 4,2%. Selain itu, lapangan kerja non-pertanian untuk Juni dan Juli direvisi turun secara signifikan, dengan total pengurangan 86.000. Setelah rilis data ini, kekhawatiran tentang resesi ekonomi AS dengan cepat menyebar, mempengaruhi pergerakan harga berbagai aset. Dalam konteks ini, ekspektasi pasar untuk penurunan suku bunga oleh Fed AS juga meningkat, dengan siklus penurunan suku bunga diperkirakan akan dimulai sehari setelah Festival Pertengahan Musim Gugur. Salah satu faktor kunci yang menentukan besarnya penurunan suku bunga adalah data CPI AS yang dijadwalkan rilis pada Rabu malam. Selain itu, kontraksi luas dalam PMI manufaktur untuk ekonomi utama seperti China, AS, dan Eropa merupakan indikasi kuat lemahnya pemulihan ekonomi global. Manufaktur, sebagai landasan ekonomi nasional, terkait langsung dengan pertumbuhan ekonomi keseluruhan dan permintaan pasar. Penurunan PMI, terutama dalam pesanan baru, sering kali menandakan perlambatan dalam kegiatan produksi dan investasi di periode mendatang, menimbulkan tekanan sisi permintaan pada komoditas seperti tembaga yang sangat bergantung pada permintaan manufaktur. Dengan meningkatnya ketidakpastian ekonomi global, tren harga logam seperti tembaga mungkin terus tertekan.
Fundamental: Sisi pasokan, meskipun tambang tembaga luar negeri menghadapi pemogokan pada Agustus, seperti perselisihan yang melibatkan BHP dan tambang Escondida di Chili yang meningkatkan kekhawatiran pasokan, tingkat stok keseluruhan tetap tinggi secara historis, memberikan dukungan terbatas untuk harga. Di dalam negeri, stok katoda tembaga terus menurun tetapi tetap tinggi secara keseluruhan. Menurut data SMM, hingga Senin, 9 September, stok tembaga SMM di wilayah utama di seluruh China turun tajam sebesar 24.000 mt WoW menjadi 231.000 mt, melanjutkan tren destocking dengan kecepatan yang meningkat. Namun, total stok tetap 136.000 mt lebih tinggi YoY dibandingkan tahun lalu 95.000 mt.
Selain itu, RC tembaga blister domestik saat ini tetap rendah, terutama karena berkurangnya produksi tembaga blister dari tembaga bekas. Meskipun "Peraturan Tinjauan Persaingan Sehat" resmi berlaku pada 1 Agustus, rincian pelaksanaan spesifik di tingkat lokal masih harus ditentukan. Ditambah dengan kenaikan harga tembaga bekas yang termasuk pajak dan penurunan signifikan harga tembaga yang menyebabkan pasokan ketat, banyak produsen anoda tembaga terpaksa mengurangi atau menghentikan produksi. Karena kebijakan baru masih memerlukan periode transisi untuk pelaksanaan penuh, output jangka pendek anoda tembaga akan menghadapi kendala, menciptakan tekanan pasokan yang signifikan dan memberikan beberapa dukungan untuk harga.
Sisi konsumsi, harga tembaga yang lebih rendah menghadirkan lingkungan pembelian yang lebih menguntungkan bagi industri hilir. Dikombinasikan dengan ekspektasi optimis untuk musim puncak tradisional September-Oktober dan efek stok sebelum liburan Festival Pertengahan Musim Gugur dan Hari Nasional, industri hilir mungkin mempercepat laju stok mereka, menunjukkan tanda-tanda positif pemulihan pasar. Menurut data survei SMM, tingkat operasi sektor utama seperti kabel dan batang tembaga diperkirakan akan terus meningkat, menunjukkan aktivitas pasar yang kuat di musim puncak mendatang.
Singkatnya, meskipun ada ketidakpastian tingkat makro terkait ekonomi global, ekspektasi penurunan suku bunga Fed AS, dan kontraksi luas dalam PMI manufaktur, situasi pasokan yang ketat untuk tambang tembaga hulu, pasar tembaga blister yang terkendala, dan peningkatan signifikan dalam permintaan hilir akan memberikan dukungan kuat untuk harga tembaga. Oleh karena itu, SMM percaya harga tembaga akan berfluktuasi naik dalam waktu dekat. Namun, pasar selalu penuh dengan variabel, dan jalur masa depan harga tembaga akan memerlukan pemantauan ketat yang berkelanjutan terhadap dinamika pasar.