Pada pukul 2 pagi waktu Beijing pada 19 September, Federal Reserve AS (US Fed) mengumumkan penurunan target suku bunga dana federal menjadi 4,75%-5%, menandai pemotongan suku bunga pertama sejak 2020. Pemotongan ini menandai akhir dari siklus kenaikan suku bunga Fed sejak pandemi dan awal jalur pemotongan baru. Namun, pemotongan awal 50BP yang jarang ini membuat investor khawatir. Apa dampak pemotongan ini terhadap harga tembaga? Berikut adalah analisis rinci.
Secara historis, sejak 1980-an, Fed hanya dua kali memangkas suku bunga sebesar 50BP. Pertama kali pada 2001 saat runtuhnya gelembung internet, yang menyebabkan pelemahan nonlinier dalam ritel konsumen dan resesi ekonomi AS. Fed secara kumulatif memangkas suku bunga sebesar 550BP dari Januari 2001 hingga Juni 2003. Kedua, selama krisis subprime mortgage pada 2007, yang menyebabkan resesi saat saham AS menyusut. Fed secara kumulatif memangkas suku bunga sebesar 525BP dari September 2007 hingga Desember 2008. Melihat situasi pada 2024, pasar keuangan umumnya khawatir tentang resesi ekonomi AS. Meskipun saham teknologi AI, yang diwakili oleh tujuh raksasa teknologi, menunjukkan ketahanan, poin-poin berikut menunjukkan bahwa pasar memperdagangkan ekspektasi resesi AS: 1. Harga emas spot melonjak sejak awal 2024, mencapai hampir $2.600/oz sebelum pemotongan suku bunga kemarin, mencetak rekor tertinggi. 2. Utang nasional AS meningkat karena suku bunga tinggi, mencapai $35 triliun untuk pertama kalinya pada Agustus 2024. Ini melemahkan korelasi antara beberapa aset dan indeks dolar AS pada paruh pertama tahun ini. Sementara itu, imbal hasil obligasi AS satu tahun dan sepuluh tahun terbalik, menunjukkan pesimisme tentang prospek ekonomi jangka panjang. 3. Setelah tabungan berlebih yang terakumulasi selama pandemi AS habis, data ketenagakerjaan dan konsumsi menunjukkan pendinginan signifikan. Data non-farm payrolls dan CPI menurun sejak 2024, dengan revisi turun signifikan pada data non-farm payrolls Agustus. Dengan tingkat tabungan rumah tangga saat ini di bawah rata-rata historis, risiko soft landing untuk ekonomi AS mungkin meningkat.
Beralih ke pasar tembaga, setelah data inflasi AS dirilis pada Agustus, pemotongan suku bunga Fed menjadi hampir pasti, meredakan sentimen pasar dan mengangkat harga tembaga. Namun, setelah pemotongan suku bunga pada September, aversi risiko pasar dan ekspektasi resesi makroekonomi dapat menekan pasar tembaga dalam jangka pendek. Dalam jangka panjang, dari sisi fundamental, kekurangan konsentrat tembaga tidak mungkin membaik secara signifikan. Mempertimbangkan pelepasan kapasitas peleburan baru dan permintaannya terhadap bijih tembaga, sisi pasokan mungkin semakin ketat hingga 2028. Konsumsi energi baru diperkirakan akan mempertahankan tingkat pertumbuhan yang baik, terus mendukung harga tembaga pada tingkat tinggi. Dalam skenario dasar, dengan soft landing ekonomi AS dan pemulihan bertahap ekonomi domestik di bawah dukungan kebijakan, kesenjangan pasokan-permintaan tahunan di tambang tembaga (234.000 mt dalam kandungan logam) akan melebar. Seiring likuiditas melonggar dan kepercayaan pasar menguat, makroekonomi diharapkan beresonansi dengan fundamental pada 2025, memulai tren naik lainnya.