Trong kỳ nghỉ Quốc khánh, giá nickel LME dao động tăng trước khi giảm, với mức thấp khoảng 17,000 USD/tấn và mức cao đạt khoảng 18,200 USD/tấn. Theo phân tích của SMM, sự tăng giá nickel chủ yếu do các yếu tố vĩ mô. Tuy nhiên, giá đã giảm trở lại do thiếu động lực cơ bản.
Yếu Tố Tăng Cường Vĩ Mô
Trong nước, chính phủ Trung Quốc công bố một loạt chính sách thuận lợi, bao gồm giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc, hạ lãi suất thế chấp cho các khoản vay nhà hiện có và thống nhất tỷ lệ trả trước tối thiểu cho các khoản vay thế chấp. Những chính sách này đã tăng cường niềm tin thị trường và kích thích kỳ vọng tiêu dùng.
Quốc tế, Mỹ đã thêm 254,000 việc làm phi nông nghiệp trong tháng 9, vượt xa kỳ vọng chung của thị trường là 150,000 và con số trước đó là 142,000. Hiệu suất tích cực của các chính sách trong nước và quốc tế cùng dữ liệu vĩ mô đã thúc đẩy tâm lý thị trường, đẩy giá kim loại màu lên và củng cố giá nickel LME.
Phân Tích Cơ Bản
Từ phía thép không gỉ và vật liệu ba thành phần, tiêu thụ yếu tiếp tục kìm hãm hiệu suất của các phân khúc trong chuỗi công nghiệp nickel.
Phía Vật Liệu Ba Thành Phần
Nhu cầu cho tiền chất cathode ba thành phần đã được đẩy lên tháng 9, và với kỳ nghỉ trong nước, tỷ lệ hoạt động duy trì ở mức thấp và bi quan. Về nickel sulphate, do giá nguyên liệu cao và nguồn cung tương đối khan hiếm, tỷ lệ hoạt động giảm so với cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, do lợi nhuận tại các nhà máy luyện nickel muối phục hồi một phần, tỷ lệ hoạt động tăng so với tháng trước. Do đó, cấu trúc cung cầu của nickel sulphate trở nên tương đối thoải mái so với các giai đoạn trước.
Phía Thép Không Gỉ
Tiêu thụ tổng thể yếu suốt cả năm. Bước vào quý 4, nhu cầu nickel từ các nhà máy thép không gỉ khó có khả năng tăng, và một số nhà máy có thể tham gia vào việc giảm tồn kho. Do đó, SMM có cái nhìn tương đối bi quan về các yếu tố thúc đẩy tiêu thụ nickel trong lĩnh vực thép không gỉ. Từ phía cung cấp nguyên liệu thô cho thép không gỉ, nguồn cung quặng nickel chất lượng cao khan hiếm dẫn đến giá nguyên liệu NPI tăng liên tục, làm giảm sản xuất từ các dự án NPI hiện có. Tuy nhiên, các dự án mới sẽ đi vào hoạt động trong nửa cuối năm 2024 sẽ duy trì sự gia tăng tổng thể trong sản xuất NPI. Từ góc độ cung cầu NPI, sự khan hiếm trong nửa cuối năm đã giảm bớt, bắt đầu cho thấy sự dư thừa. Sự dư thừa dự kiến sẽ mở rộng hơn nữa.
Phân Tích Nguyên Liệu Thô
Phía nguyên liệu thô được chia thành quặng nickel và sản phẩm trung gian.
Phía Quặng Nickel
Đến gần cuối năm, hạn ngạch phê duyệt RKAB hiện tại đạt 248 triệu wmt, trong khi SMM ước tính nhu cầu hàng năm cho quặng nickel Indonesia năm 2024 sẽ khoảng 240-280 triệu wmt. Tổng thể, nguồn cung quặng nickel vẫn tương đối khan hiếm nhưng đã giảm bớt so với các giai đoạn trước. Giá quặng nickel chất lượng thấp và quặng nickel Philippines giảm do động lực mua hàng từ hạ nguồn không đủ. Tuy nhiên, giá quặng nickel chất lượng cao vẫn tương đối ổn định do nguồn cung khan hiếm. Do đó, giá quặng nickel vẫn là trọng tâm và điểm đầu cơ trên thị trường, cần chú ý đến các chính sách liên quan do chính phủ Indonesia công bố.
Phía Sản Phẩm Trung Gian
Về sản phẩm trung gian thủy luyện, nguồn cung quặng nickel chất lượng thấp tương đối đủ, với các dự án trung gian thủy luyện mới ở Indonesia đi vào hoạt động suôn sẻ, và sản xuất từ các dự án đã giảm trước đó dần phục hồi, duy trì sự gia tăng nguồn cung. Về phía cầu, sản xuất nickel sulphate phục hồi, và nickel điện phân cho thấy sự tăng trưởng ổn định, dẫn đến nhu cầu tăng cho MHP. Do đó, kỳ vọng cân bằng chặt chẽ cho MHP không thay đổi, nhưng sự nén lợi nhuận từ hạ nguồn dẫn đến sự chấp nhận thấp đối với nguyên liệu thô giá cao, có thể gây ra sự giảm nhẹ trong giá MHP.
Về sản phẩm trung gian nhiệt luyện, các dự án nickel matte chất lượng cao sẽ đạt đỉnh sản xuất vào năm 2024. Do đó, sự gia tăng cung cấp nickel matte chất lượng cao là đáng kể, nhưng sự nén lợi nhuận liên tục dẫn đến giảm sản xuất từ các dự án hiện có. Tổng thể, với nhiều dự án mới, tổng cung cấp nickel matte chất lượng cao vẫn tương đối ổn định. Tuy nhiên, các nhà sản xuất thượng nguồn duy trì giá bán vững chắc, và động lực mua hàng từ hạ nguồn không đủ, làm nới lỏng nhẹ cấu trúc cung cầu.
Thị Trường Nickel Tinh Chế
Các nhà sản xuất nickel điện phân tiếp tục tăng sản xuất trong khi tiêu thụ từ hạ nguồn bị hạn chế, với xu hướng tích lũy tồn kho không thay đổi.
Phán Đoán Cốt Lõi Về Giá Nickel
Hiện tại, ranh giới dưới lý thuyết của giá nickel cần tập trung vào tình hình chi phí sản xuất nickel tinh chế từ sản phẩm trung gian tích hợp. Dựa trên giá quặng nickel hiện tại, khả năng sản xuất nickel tinh chế từ nguyên liệu thô mua ngoài là nhỏ và lỗ đáng kể. Chi phí sản xuất nickel tinh chế khoảng 16,000-16,500 USD, gần với điểm hòa vốn. Chi phí sản xuất nickel tinh chế từ MHP tích hợp khoảng 14,000 USD, trong khi từ nickel matte chất lượng cao tích hợp khoảng 16,000 USD. Do đó, với một số dây chuyền sản xuất đã gặp lỗ, không gian giảm giá cho nickel tinh chế là tương đối hạn chế.
Trong tương lai, giá quặng nickel sẽ ảnh hưởng đáng kể đến chi phí sản xuất nickel tinh chế từ sản phẩm trung gian, do đó cần chú ý đến các chính sách liên quan đến quặng nickel và xu hướng giá.
Tóm lại, lợi ích vĩ mô tạm thời đã thúc đẩy giá nickel, nhưng các yếu tố cơ bản không đủ đã hạn chế không gian tăng của chúng. Thị trường tương lai cần theo dõi chặt chẽ nhiều yếu tố như cung cấp nguyên liệu thô, công bố chính sách, và nhu cầu từ thượng nguồn và hạ nguồn.
