Vào ngày 8 tháng 10 năm 2024, SMM báo cáo rằng tồn kho xã hội nhôm thỏi của Trung Quốc là 684 nghìn tấn, với tồn kho lưu thông nội địa là 558 nghìn tấn, chỉ tăng 26 nghìn tấn so với trước kỳ nghỉ (thứ Hai tuần trước), thấp hơn đáng kể so với kỳ vọng trước kỳ nghỉ. So với cùng kỳ năm ngoái, tồn kho nhôm thỏi nội địa chỉ cao hơn 102 nghìn tấn so với mức lịch sử sau kỳ nghỉ là 582 nghìn tấn năm ngoái, với tổng lượng giảm tồn kho là 127 nghìn tấn kể từ cuối tháng 8. Thêm vào đó, lượng tích lũy trong kỳ nghỉ là 28 nghìn tấn trong tồn kho nhôm thanh nội địa, chỉ có 54 nghìn tấn sản phẩm nhôm tích lũy sau kỳ nghỉ Quốc khánh.
Dữ liệu cho thấy trong "mùa cao điểm tháng 9-10," hiệu suất bất ngờ của tồn kho nhôm thỏi nội địa đã cung cấp sự hỗ trợ mạnh mẽ cho giá nhôm sau kỳ nghỉ. Tổng thể, tại sao lượng tích lũy tồn kho xã hội sản phẩm nhôm trong kỳ nghỉ năm nay lại thấp nhất trong gần năm năm? SMM tin rằng có ba lý do chính:
1. Khoảng cách khối lượng hàng đến: Vấn đề vận chuyển ở Tân Cương là lý do chính khiến lượng tích lũy sau kỳ nghỉ thấp hơn đáng kể so với kỳ vọng. Sau tháng 10 hàng năm, Tân Cương thường đối mặt với khả năng vận chuyển không đủ, với việc vận chuyển chủ yếu dựa vào các chuyến tàu nhỏ. Theo khảo sát của SMM, với việc hoàn thành nhiệm vụ vận chuyển đường sắt và tăng cường vận chuyển than, khả năng của Tân Cương hơi không đủ, gây ra sự chậm trễ trong vận chuyển và tắc nghẽn nền tảng. Tình hình này có tác động tương đối lớn so với các năm trước, và chưa rõ khi nào sẽ cải thiện. Một số nhà máy nhôm đang xem xét vận chuyển đường bộ như một giải pháp thay thế. Dựa trên ước tính sản xuất hàng ngày, SMM ước tính lượng tồn đọng hiện tại vượt quá 50 nghìn tấn, với hơn 20 nghìn tấn nhôm thỏi bị ảnh hưởng.
2. Tăng tỷ lệ nhôm lỏng: Sản xuất nhôm thỏi đúc giảm, và kỳ nghỉ 7 ngày ngắn hơn kỳ nghỉ kép năm ngoái, giảm áp lực cung cấp nhôm thỏi từ tháng 9. Với sự chuyển đổi giữa mùa cao điểm và mùa thấp điểm và việc khôi phục sản xuất sau bảo trì tại các nhà máy nhôm thanh hạ nguồn, tỷ lệ nhôm lỏng tăng 2,3 điểm phần trăm so với tháng trước và 0,3 điểm phần trăm so với cùng kỳ năm ngoái lên khoảng 73,06% vào tháng 8. Theo dữ liệu tỷ lệ nhôm lỏng của SMM, sản xuất nhôm thỏi đúc nội địa vào tháng 8 giảm xuống dưới 1 triệu tấn, khoảng 993,600 tấn, tăng 0,83% so với cùng kỳ năm ngoái nhưng giảm 7,7% so với tháng trước. Với "mùa cao điểm tháng 9-10" đang đến gần, tin tức tích cực từ các ngành chế biến hạ nguồn và sự phục hồi nhu cầu nhẹ có thể thúc đẩy tỷ lệ hoạt động của các sản phẩm trung gian như nhôm thanh. Tỷ lệ nhôm lỏng dự kiến sẽ điều chỉnh lên khoảng 74% vào tháng 9, với sản xuất nhôm thỏi đúc có khả năng giảm thêm. Thanh Hải là một ví dụ điển hình về việc giảm áp lực cung cấp nhôm thỏi gần đây.
3. Phía cầu: Hiệu suất mạnh mẽ liên tục, cửa sổ nhập khẩu đóng, và giảm các lựa chọn cung cấp thị trường dẫn đến nhiều sản phẩm nhôm được giao trực tiếp đến hạ nguồn qua vận chuyển đường bộ trong kỳ nghỉ Quốc khánh. Trong "mùa cao điểm tháng 9-10," các ngành tấm/miếng nhôm, dải và lá nhôm, và ép đùn công nghiệp đã thoát khỏi sự ảm đạm của mùa thấp điểm, với sự phục hồi nhu cầu một phần thúc đẩy phí bảo hiểm giao ngay và tiêu thụ tồn kho. Sự phục hồi trong một số ngành hạ nguồn vào tháng 9 đã dẫn đến việc giảm tồn kho hiệu quả ở Cống Nghĩa và Vô Tích, với xu hướng tồn kho ổn định đến giảm nhẹ ở Nam Trung Quốc. Sự phục hồi đáng kể trong việc xuất kho nhôm thỏi nội địa trước kỳ nghỉ Quốc khánh cũng phản ánh nhu cầu dự trữ mạnh mẽ trước kỳ nghỉ. Theo thống kê của SMM, lượng nhôm thỏi xuất kho đạt 142,300 tấn trong tuần trước kỳ nghỉ Quốc khánh, mức cao mới trong năm.
Theo khu vực, sau kỳ nghỉ 7 ngày, các khu vực tiêu thụ chính về lý thuyết nên cho thấy sự tích lũy, như 12 nghìn tấn ở Cống Nghĩa và 14 nghìn tấn ở Phật Sơn. Tuy nhiên, do các yếu tố đã đề cập, không có sự đến hàng tập trung quy mô lớn nào được quan sát sau kỳ nghỉ, với sự tích lũy diễn ra bình thường và dưới mức kỳ vọng trước đó. Đáng chú ý, Đông Trung Quốc đã chứng kiến sự giảm tồn kho bất ngờ 1 nghìn tấn sau kỳ nghỉ, cho thấy không có tác động từ chuyển giao liên vùng và các chuyến hàng kỳ nghỉ thông thường. Theo khảo sát của SMM, chênh lệch giá giữa Quảng Đông và Thượng Hải đã mở rộng lên khoảng 200 nhân dân tệ/tấn, mở ra không gian cho chuyển giao liên vùng. Một số doanh nghiệp đã sử dụng kỳ nghỉ để thực hiện chuyển giao hàng hải giữa hai khu vực, nhưng vẫn đang trong quá trình vận chuyển và hạn chế, chủ yếu là giao hàng trực tiếp đến hạ nguồn địa phương, với tác động hạn chế đến tồn kho xã hội. SMM đang theo dõi chặt chẽ những thay đổi mới nhất trong khối lượng chuyển giao liên vùng.
Sau kỳ nghỉ Quốc khánh, lượng tích lũy tồn kho nhôm thanh nội địa đã đáp ứng kỳ vọng trước kỳ nghỉ và thậm chí vượt qua lượng tích lũy nhôm thỏi. Với áp lực cung cấp tăng và nhu cầu tạm thời trung bình, lượng xuất kho nhôm thanh tổng thể vào tháng 9 yếu, dẫn đến sự tích lũy nhẹ. Do kỳ nghỉ dài hơn cho các doanh nghiệp ép đùn năm nay, thống kê của SMM cho thấy tính đến ngày 8 tháng 10, tồn kho xã hội nhôm thanh nội địa là 137,300 tấn, tăng 28,300 tấn so với trước kỳ nghỉ (thứ Hai tuần trước), và vẫn cao hơn 33,600 tấn so với cùng kỳ năm ngoái, duy trì ở mức cao nhất trong ba năm. SMM dự kiến tồn kho nhôm thanh nội địa sẽ duy trì tốc độ tích lũy nhẹ trong nửa đầu tháng 10, dao động khoảng 150,000-200,000 tấn.
Tổng thể, nguồn cung thị trường nhôm nội địa tăng nhẹ, với kỳ vọng cắt giảm sản xuất ở Vân Nam giảm và không gian tăng tỷ lệ nhôm lỏng hạn chế trong tháng 10. Trong kỳ nghỉ, hầu hết các doanh nghiệp chế biến hạ nguồn trung bình và lớn duy trì hoạt động bình thường, với nhu cầu sau kỳ nghỉ trong các ngành như năng lượng mới và quang điện vẫn mạnh mẽ, thúc đẩy kỳ vọng tiêu thụ thị trường nhôm trong tương lai. Trong ngắn hạn, với bầu không khí vĩ mô thuận lợi và các yếu tố cơ bản ổn định, hiệu suất tồn kho bất ngờ sau kỳ nghỉ dự kiến sẽ hỗ trợ xu hướng tăng cường liên tục trong thị trường nhôm giao ngay. Tuy nhiên, cần chú ý chặt chẽ đến những thay đổi trong khối lượng đang vận chuyển và điều chỉnh động trong sản xuất nhôm thỏi đúc. Theo phân tích của SMM, khối lượng đang vận chuyển sau kỳ nghỉ tạm thời đáng kể, và lượng hàng đến tăng cùng giá nhôm tăng có thể kéo dài xu hướng tích lũy tồn kho xã hội. Trong ngắn hạn, tồn kho xã hội nhôm dự kiến sẽ duy trì ổn định với sự tăng nhẹ. Tuy nhiên, trong suốt tháng, dưới bối cảnh "mùa cao điểm tháng 10," tồn kho nhôm thỏi nội địa dự kiến sẽ tiếp tục giảm. SMM dự báo tồn kho nhôm thỏi nội địa sẽ dao động khoảng 650,000-750,000 tấn trong nửa đầu tháng 10, với khả năng giảm xuống khoảng 600,000 tấn vào cuối tháng 10 trong kịch bản lạc quan. Liệu có thể đạt được sự trở lại nhanh chóng trong việc giảm tồn kho hay không phụ thuộc vào tiêu thụ hạ nguồn và vận chuyển suôn sẻ từ các nguồn cung cấp chính.