Vào giữa tháng 8, giá nhôm thỏi trong nước bắt đầu giảm. Đỉnh tồn kho trong nửa cuối năm tạm thời xuất hiện ở mức 830 nghìn tấn vào ngày 5 tháng 8. Tuy nhiên, việc giảm tồn kho nhôm thỏi trong nước vào cuối tháng 8 không diễn ra suôn sẻ, và đến cuối tháng 8, vẫn chưa vượt qua mốc 800 nghìn tấn. Trong nửa cuối tháng 8, thị trường nhôm thỏi giao ngay trong nước trải qua giai đoạn thận trọng và do dự. Dữ liệu tồn kho cao so với cùng kỳ năm trước, thị trường vật liệu xây dựng trì trệ và các vụ nổ thương mại liên tiếp đã thách thức niềm tin của thị trường vào hiệu suất tiêu thụ mùa cao điểm khi tháng 9 đến gần, đặc biệt là ở Nam Trung Quốc bị ảnh hưởng nặng nề. Thị trường sẽ cần thời gian để tiêu hóa điều này. Nói cách khác, vào tháng 8, thị trường có niềm tin hạn chế vào việc giảm nhanh tồn kho nhôm thỏi trong nước trong mùa cao điểm tháng 9-10. Theo SMM, sự phục hồi mạnh mẽ của giá nhôm gần đây chủ yếu do hiệu suất giảm tồn kho tốt hơn mong đợi trong tháng 9 so với kỳ vọng yếu kém vào tháng 8.
Bước vào tháng 9, việc giảm tồn kho nhôm thỏi trong nước tăng tốc, lần lượt vượt qua các mốc 800 nghìn tấn và 750 nghìn tấn, hơi vượt qua kỳ vọng trước đó của chúng tôi, điều này đáng chú ý. Hiện tại, nhôm thỏi trong nước đã trải qua giai đoạn giảm tồn kho tăng tốc gần hai tuần. Tính đến ngày 12 tháng 9 năm 2024, thống kê của SMM cho thấy tổng tồn kho xã hội của nhôm thỏi là 748 nghìn tấn, với tồn kho nhôm có sẵn trong nước là 622 nghìn tấn, giảm 20 nghìn tấn so với thứ Hai và giảm 46 nghìn tấn so với thứ Năm tuần trước. Kể từ đỉnh điểm vào tháng 8, việc giảm tồn kho đã đạt 82 nghìn tấn. So với cùng kỳ tháng trước, đã giảm 60 nghìn tấn, nhưng vẫn cao hơn 244 nghìn tấn so với cùng kỳ năm trước. Con số này đang dần giảm. Hiệu suất giảm tồn kho nhôm thỏi trong nước trong mùa cao điểm "tháng 9-10" đáng được tiếp tục chú ý.
Theo khu vực, do ảnh hưởng của chênh lệch giá khu vực và sự khác biệt trong nhu cầu hạ nguồn, hiệu suất tồn kho khác nhau trước Tết Trung Thu. Theo khảo sát của SMM, mặc dù cửa sổ chuyển giao hàng hóa liên vùng chưa mở, chênh lệch giá gần đây giữa Hà Nam và Thượng Hải đã khiến một số nhà máy nhôm điều chỉnh kế hoạch và lịch trình vận chuyển, dẫn đến giảm lượng hàng đang vận chuyển đến Đông Trung Quốc trong khi lượng hàng đến Trung Trung Quốc tăng đáng kể. Những lô hàng này dự kiến sẽ đến theo từng đợt trước Tết Trung Thu. Do đó, tồn kho ở Gongyi tăng 3 nghìn tấn giữa tuần, trong khi tồn kho ở Vô Tích giảm 18 nghìn tấn so với thứ Hai, trở thành khu vực có hiệu suất giảm tồn kho tốt nhất gần đây. Ở Nam Trung Quốc, do lượng hàng đến tăng nhẹ so với tháng trước, tốc độ giảm tồn kho chậm lại, với mức giảm giữa tuần là 2 nghìn tấn.
Tại sao tốc độ giảm tồn kho nhôm thỏi trong nước vào tháng 9 lại khác biệt đáng kể so với trước đây? SMM tin rằng có hai lý do chính:
(1) Tăng tỷ lệ nhôm lỏng, giảm sản xuất nhôm thỏi đúc, giảm áp lực cung cấp: Sự luân phiên của mùa cao điểm và mùa thấp điểm, kết hợp với việc khôi phục các dây chuyền sản xuất sau bảo trì, đã thấy tỷ lệ nhôm lỏng tăng 2,3 điểm phần trăm so với tháng trước, và tăng nhẹ 0,3 điểm phần trăm so với cùng kỳ năm trước lên khoảng 73,06%. Theo dữ liệu của SMM, sản xuất nhôm thỏi đúc trong nước giảm xuống dưới 1 triệu tấn vào tháng 8, khoảng 993,600 tấn, tăng 0,83% so với cùng kỳ năm trước nhưng giảm 7,7% so với tháng trước. Khi mùa cao điểm truyền thống tháng 9-10 đến gần, tin tức tích cực từ các ngành chế biến hạ nguồn và sự cải thiện nhẹ trong nhu cầu có thể thúc đẩy tỷ lệ hoạt động của nhôm thanh và các sản phẩm trung gian khác tăng trở lại, với tỷ lệ nhôm lỏng dự kiến điều chỉnh lên khoảng 74% vào tháng 9 và khối lượng nhôm thỏi đúc có khả năng giảm thêm. Thanh Hải là một ví dụ điển hình về việc giảm áp lực cung cấp nhôm thỏi gần đây.
(2) Trong mùa cao điểm truyền thống "tháng 9-10", các ngành như tấm/miếng nhôm, dải và lá nhôm, cũng như ép công nghiệp, đã thoát khỏi sự ảm đạm của mùa thấp điểm. Sự phục hồi một phần trong nhu cầu đã thúc đẩy phí bảo hiểm giao ngay và tiêu thụ tồn kho. Vào tháng 9, sự ấm lên của một số ngành hạ nguồn đã dẫn đến việc giảm tồn kho sớm ở Gongyi và Vô Tích. Tính đến ngày 10 tháng 9, cả Đông và Trung Trung Quốc đã kết thúc xu hướng giảm giá và bước vào xu hướng tăng giá, với mức giảm giá ở Nam Trung Quốc cũng thu hẹp. Sự ấm lên đáng kể trong lượng nhôm thỏi xuất kho gần đây có thể được coi là dấu hiệu. Theo thống kê của SMM, lượng xuất kho trong tuần đầu tiên của tháng 9 là 126,100 tấn, tăng 23,300 tấn so với tuần trước, phản ánh sự gia tăng đáng kể trong nhu cầu hạ nguồn trước kỳ nghỉ Tết Trung Thu và Quốc khánh, cho thấy một số nhu cầu bổ sung.
Do đó, SMM tin rằng về tồn kho nhôm thỏi trong nước, áp lực từ phía cung tiếp tục giảm và nhu cầu từ tấm/miếng nhôm, dải và lá nhôm, cũng như ép công nghiệp, dần thoát khỏi sự ảm đạm của mùa thấp điểm, hỗ trợ tiêu thụ nhôm thỏi. Được thúc đẩy bởi cả cung và cầu, và với tốc độ giảm tồn kho nhôm thỏi trong nước vào đầu tháng 9 hơi vượt qua kỳ vọng, tồn kho hàng tháng dự kiến sẽ thể hiện hiệu suất giảm tồn kho đáng kể, cung cấp sự hỗ trợ vững chắc cho xu hướng giá nhôm hiện tại. Tồn kho nhôm thỏi trong nước vào tháng 9 dự kiến sẽ dao động quanh mức 700-800 nghìn tấn, và trong kịch bản tương đối lạc quan, có thể giảm xuống dưới 700 nghìn tấn vào cuối tháng 9. Tuy nhiên, cần lưu ý rủi ro giảm lượng xuất kho sau khi giá tăng và rủi ro tích lũy tồn kho ngắn hạn do lượng hàng đến tập trung trong kỳ nghỉ Tết Trung Thu và Quốc khánh.
Về tồn kho nhôm thanh, tồn kho nhôm thanh trong nước hiện tại đã duy trì xu hướng giảm tổng thể trong gần nửa năm. Các yếu tố như áp lực cung cấp nhôm thanh sơ cấp có thể kiểm soát động, sự giảm đáng kể so với cùng kỳ năm trước trong cung cấp nhôm thanh tái chế, và sự giảm thêm trong tỷ lệ nhập nhôm thanh đã đẩy mức cao của năm từ gần 300 nghìn tấn vào đầu năm xuống mức thấp nhất trong năm là 110 nghìn tấn vào cuối tháng 8. Nhìn chung, hiệu suất giảm tồn kho nhôm thanh đã tốt hơn đáng kể so với nhôm thỏi trong phần lớn năm. Tuy nhiên, vào ngày giao dịch đầu tiên của tháng 9, đã có sự tích lũy tồn kho nhôm thanh trong nước, báo hiệu xu hướng tồn kho có thể bất lợi trong tương lai. Tuy nhiên, kể từ khi bước vào tháng 9, hiệu suất tồn kho tổng thể của nhôm thanh trong nước vẫn ổn định ở mức thấp. Theo thống kê của SMM, tính đến ngày 12 tháng 9, tồn kho xã hội nhôm thanh trong nước là 112,400 tấn, giảm nhẹ 3,700 tấn so với thứ Năm tuần trước và cao hơn 26,900 tấn so với cùng kỳ năm trước, vẫn thấp hơn một chút so với cùng kỳ năm 2022. Lượng xuất kho nhôm thanh tuần trước giảm 100 tấn so với tuần trước xuống còn 38,500 tấn, không có sự ấm lên trong lượng xuất kho kể từ khi bước vào tháng 9.
Nhìn chung, áp lực từ phía cung nhôm thanh có thể tăng khi mùa cao điểm "tháng 9" đến gần. Theo khảo sát mới nhất của SMM, tỷ lệ hoạt động của các doanh nghiệp nhôm thanh sơ cấp hàng đầu trong nước đã vượt 70% lần đầu tiên trong tuần đầu tiên của tháng 9, với tỷ lệ hoạt động là 71,32%, không thay đổi so với cuối tháng 8. Tuy nhiên, từ phía cầu, nhu cầu cho ép xây dựng không có dấu hiệu cải thiện, và các doanh nghiệp khá bi quan về tương lai. Cung và cầu hiện tại không khớp, và cần theo dõi rủi ro tích lũy tồn kho tiếp theo. Tồn kho nhôm thanh dự kiến sẽ duy trì ở mức khoảng 100-150 nghìn tấn trong suốt tháng 9.
Tóm lại, SMM tin rằng hiệu suất hiện tại của thị trường nhôm thanh vẫn còn xa lý tưởng và niềm tin vào tiêu thụ tương đối thiếu. Phía cung, tồn kho xã hội, và phí chế biến đều đang chờ đợi sự hướng dẫn từ mùa cao điểm "tháng 9-10". Chìa khóa để phá vỡ tình hình hiện tại sẽ là hiệu suất tiêu thụ hạ nguồn khi chúng ta bước vào mùa cao điểm truyền thống. Ép công nghiệp đã cung cấp sự hỗ trợ ban đầu, mặc dù vẫn còn khoảng cách. Liệu ngành công nghiệp vật liệu xây dựng có thể thoát khỏi sự trì trệ trước đó hay không có thể quyết định xu hướng tổng thể của ngành công nghiệp nhôm thanh trong quý 4.
